受控股控東破產(chǎn)重整拖累 方正證券公司債審核中止 年內(nèi)債券融資“顆粒無收”痛失機(jī)遇期
控股股東的連環(huán)債券違約與重組,或已對(duì)方正證券公司債發(fā)行構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。
11月3日,證監(jiān)會(huì)公告稱,已依法審查了方正證券提交的《面向合格投資者公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件》,根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》第二十二條的有關(guān)規(guī)定,決定中止對(duì)該行政許可申請(qǐng)的審查。
證券公司發(fā)行公司債遭中止審核的情況并不多見,上一次出現(xiàn)類似情況還是在2019年3月。
對(duì)此,有接近方正證券人士表示,中止審核是方正證券主動(dòng)要求的,或與公司控股股東北大方正集團(tuán)債務(wù)連環(huán)違約及處在重組進(jìn)程中有關(guān)。
主動(dòng)要求中止審核公司債?
參照《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》第二十二條,上市公司遭中止審查的情況包括:因涉嫌違法違規(guī)被行政機(jī)關(guān)調(diào)查,或者被司法機(jī)關(guān)偵查,尚未結(jié)案,對(duì)其行政許可事項(xiàng)影響重大;申請(qǐng)人被中國證監(jiān)會(huì)依法采取限制業(yè)務(wù)活動(dòng)、責(zé)令停業(yè)整頓、指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管等監(jiān)管措施等。而“申請(qǐng)人主動(dòng)要求中止審查”也是其中一種情形。
而上述接近方正證券人士提出的“受累于控股股東問題,方正證券主動(dòng)要求中止審核”也已有端倪。
早在今年1月,證監(jiān)會(huì)給出針對(duì)方正證券發(fā)行公司債的反饋意見時(shí),即表現(xiàn)出對(duì)公司控股股東北大方正集團(tuán)債務(wù)違約的關(guān)注,當(dāng)時(shí)北大方正集團(tuán)未能及時(shí)兌付超短期融資券“19方正SCP002”。
證監(jiān)會(huì)遂要求方正證券說明或披露北大方正集團(tuán)持有發(fā)行人股權(quán)被司法凍結(jié)的最新情況,以及對(duì)發(fā)行人公司治理、經(jīng)營活動(dòng)和償債能力的影響;方正證券與北大方正集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)聯(lián)交易情況,以及對(duì)發(fā)行人償債能力的影響。
“實(shí)際上,與其說是方正證券主動(dòng)撤銷申請(qǐng),不如說是主承銷商要求中止審核”,國內(nèi)某中型券商投行債券承銷人士表示,雖然股東債務(wù)違約在法律層面上并不影響子公司發(fā)債,但“在輿論上相當(dāng)負(fù)面,整個(gè)集團(tuán)周轉(zhuǎn)不過來了,子公司自然有潛在風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候主承銷商中止新項(xiàng)目申報(bào),是挺順理成章的事情”。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,截至9月30日,北大方正集團(tuán)為方正證券控股股東,持有其22.85億股,占公司總股本的27.75%,其中又有11.10億股處在質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。
2020年2月18日,在沒有任何征兆的情況下,北大方正集團(tuán)宣布申請(qǐng)破產(chǎn)重組。之后法院裁定北大方正集團(tuán)與旗下4家子公司實(shí)質(zhì)合并重整。
在宣告破產(chǎn)重組的同時(shí),北大方正集團(tuán)債務(wù)違約情況也開始爆發(fā)。
此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉,按照10月22日北大方正實(shí)質(zhì)合并重整第一次債權(quán)人會(huì)議上披露的臨時(shí)確定債權(quán)額,臨時(shí)確定的債權(quán)額為1654.61億元。就申報(bào)情況來說,截至10月9日,北大方正等5家公司共有638家債權(quán)人向管理人申報(bào)了649筆債權(quán),合計(jì)申報(bào)債權(quán)金額2311.67億元。
而就在11月2日,北大方正集團(tuán)又剛剛發(fā)布了公司2018年度第二期中期票據(jù)未按期足額付息的公告,稱目前集團(tuán)重整工作正在進(jìn)行中,依據(jù)法律規(guī)定,不得個(gè)別清償,相關(guān)中期票據(jù)不能按期足額付息。
短期發(fā)債融資渠道受阻
囿于控股股東問題,方正證券主動(dòng)要求中止審核公司債發(fā)行或許只是無奈之舉。但公司發(fā)債融資渠道卻極有可能因同樣原因短期被“堵塞”,這給方正證券流動(dòng)性及公司發(fā)展帶來的影響或更為深遠(yuǎn)。
公開信息顯示,2019年方正證券累計(jì)發(fā)行了3次公司債,合計(jì)募集金額46.6億元,2018年則募集了56.4億元。而2020年至今,方正證券尚未成功發(fā)行包括短期融資券、公司債在內(nèi)的任何債券,公司長期負(fù)債占比也從2019年末的20.53%,下降到今年3季度末的13.23%。
“方正證券今年年初收到了證監(jiān)會(huì)的反饋意見,到現(xiàn)在已經(jīng)快一年了,說明公司去年年底就在謀劃發(fā)債,并非沒有融資需求。”上述券商投行債券承銷人士表示。
而在方正證券發(fā)債受阻的同時(shí),其他證券公司發(fā)債則顯著提速。數(shù)據(jù)顯示,2020年前三季度,證券公司普通公司債發(fā)行4924億元,較去年同期增長99%。
天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬表示,2018年以來,證券公司普通債發(fā)行規(guī)模持續(xù)大幅度走高,尤其是2020年以來,證券公司發(fā)債明顯提速。一方面是業(yè)務(wù)發(fā)展需要補(bǔ)充運(yùn)營資金和流動(dòng)資金;另一方面,公司債公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制、寬松貨幣政策等改善市場(chǎng)環(huán)境,也有利于券商低成本直接融資。
從存量債券看,截至2020年9月末,市場(chǎng)現(xiàn)存證券公司債券737只,涉及發(fā)債主體77家,規(guī)模總計(jì)17241億元,年內(nèi)到期2352億元。其中,證券公司普通債509只,規(guī)模12810億元,主要集中在頭部券商。
孫彬彬指出,2023年前,證券公司每年均面臨著大規(guī)模債券到期。而近年來,證券公司經(jīng)營模式逐漸“重資產(chǎn)化”,增強(qiáng)了券商通過補(bǔ)充資本金來加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張的動(dòng)力。這都有望推高證券公司發(fā)債規(guī)模增長。
“今年也是券商‘補(bǔ)血’的大年,頭部券商如中信證券也發(fā)起了定增,行業(yè)整體的定增規(guī)模已經(jīng)超過千億。”有北京地區(qū)券商非銀分析師表示,各類券商在兩融、質(zhì)押和投資類業(yè)務(wù)等資金驅(qū)動(dòng)類業(yè)務(wù)上均有發(fā)力的需求,小券商也有儲(chǔ)備人才的需求。“與科創(chuàng)板跟投相關(guān)的另類投資子公司也是券商增資的主要方向之一。”
這種情況下,發(fā)債融資受阻的方正證券無疑在起步上就處于劣勢(shì),公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)性,短期內(nèi)或還需仰賴再融資“補(bǔ)血”。
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