制御された株式のコントロールを受けて、東の破産を再構築し、方正証券會社の債務審査を中止し、年內の債券融資「粒々無収」の痛失機會期を停止しました。

持株株主の連結社債のデフォルトと再編、または相手が正の証券會社債の発行を行っていることが実質的な障害となります。

11月3日、証券監督會は、「中國証券監督管理委員會行政許可実施手順規定」第22條の関連規定に基づき、本行政許可申請の審査を中止することを決定したと発表した。

証券會社の発行會社債の審査が中止されたことは多くないです。前回のような狀況はまだ2019年3月です。

これに対して、方正証券関係者は、審査の中止は方正証券が主導的に要求したものであり、または會社の株主である北大方正グループの債務と連帯して違約し、再構築の過程にあると述べました。

自主的に會社債の審査中止を要求しますか？

「中國証券監督管理委員會行政許可実施手順規定」の第二十二條を參照して、上場會社が審査を中止された場合は、違法違反の疑いで行政機関に調査されたり、司法機関に調べられたりしたため、まだ解決されていません。他の機関の委託管理、接収等の監督管理措置等を指定します。また、「申請者が自主的に審査の中止を要求する」というケースもある。

こうした身近な証券関係者が提起している「株主持ち株問題で、方正証券が自主的に審査の中止を求めている」ことも背景にある。

今年1月、証券監督會は相手方の正証券発行會社の債務に対するフィードバック意見を提出した時、即ち會社の持株株主である北大方正グループの債務違約に対する関心を示しました。當時北大方正グループは適時に超短期融資券「19方正SCP 002」を支払うことができませんでした。

証券監督會は、北京大學方正集団の発行者持分が司法によって凍結された最新の狀況を説明または開示し、発行者會社の管理、経営活動、債務返済能力に影響を與えることを要求した。

実際には、方正証券が自発的に申請を取り下げるというより、主な引受人が審査の中止を求めているのです。國內のある中型証券取引所の債券引受人は、株主債務のデフォルトは法律的な面では子會社の債務に影響を與えていませんが、「世論の面ではマイナスで、グループ全體の回転ができなくなり、子會社が自然に潛在的なリスクがある」と話しています。この時、販売元が新項目の申告を中止するのは當たり前のことです」と話しています。

財務諸表のデータによると、9月30日現在、北大方正グループは方正証券の株主で、その22.85億株を保有し、會社の総資本金の27.75%を占めています。

2020年2月18日、何の前兆もない狀況の中で、北大方正グループは破産再編申請を発表しました。その後、裁判所は北大方正グループと傘下の4つの子會社の実質合併と再編を決定しました。

破産再編を宣言するとともに、北大方正グループの債務破約も始まった。

21世紀の経済報道記者は10月22日に北大西洋が実質的に合併して立て直す第1回債権者會議で開示した臨時債権額に基づいて、臨時に確定した債権額は1654.61億元であることを獨占的に承知しました。申告狀況については、10月9日現在、北大方正など5社の債権者638社が管理人に649件の債権を申告し、合計で債権金額2311.67億元を申告しました。

11月2日には、北京大學方正グループは、會社の2018年度第二期中期手形が期限通りに満額の利息支払をしていないという公告を発表したばかりです。現在、グループの再構築作業が行われていますが、法律の規定により、個別に返済できず、関連中期手形は期限どおりに利息を支払うことができないということです。

短期借入金融ルートが妨げられている。

持ち株株主の問題にとらわれて、方正証券が自主的に會社債の発行を中止するよう求めているのは仕方がないかもしれません。しかし、同社の國債の融資ルートは同じ原因で短期的に「滯納」される可能性が高い。これは方正証券の流動性と會社の発展に影響を與えたり、より深遠である。

公開情報によると、方正証券は2019年に累計3回社債を発行し、合計募集額は46.6億元で、2018年には56.4億元を募集した。一方、2020年現在、方正証券は短期融資券、社債を含む任意の債券の発行に成功しておらず、會社の長期負債比率も2019年末の20.53%から今年3四半期末の13.23%に減少している。

方正証券は今年初めに証券監督會からフィードバックを受けました。もう一年近くになりました。去年の年末に會社が借金を計畫しています。融資の需要がないわけではありません。上記の証券會社の債券引受人は述べた。

方正証券の発行が滯っていると同時に、他の証券會社の債務は著しく加速しています。データによると、2020年前第3四半期に証券會社の一般社債は4924億元を発行し、前年同期比99%増となった。

天風証券の固定利回り首席アナリスト、孫彬氏によると、2018年以來、証券會社の普通債の発行規模は大幅に上昇し続けており、特に2020年以來、証券會社の國債の発行は著しく加速している。一方、業務の発展には運営資金と流動資金を補充する必要があります。一方、會社債の公開発行は登録制、金融緩和政策などの市場環境を改善し、証券會社の低コスト直接融資にも有利です。

預金債券から見ると、2020年9月末までに、市場に現存する証券會社の債券は737本で、債権の主體は77社に及んでいます。規模は17241億元で、年內に2352億元の期限が切れます。そのうち、証券會社の普通債は509本で、規模は12810億元で、主に頭の証券會社に集中しています。

孫彬氏は、2023年前に証券會社が毎年大規模な債券の満期に直面していると指摘した。近年、証券會社の経営モデルは徐々に「重資産化」しており、証券會社は資本金の補充によって業務拡大を加速させている。いずれも証券會社の利上げ規模の拡大を見込んでいる。

「今年も証券會社の「補血」の大年で、証券大手の中信証券などが頭打ちになって増加し、業界全體の定著規模は千億円を超えました。北京地區の証券會社の非銀アナリストによると、各種類の証券會社は2つの金融、質権設定、投資などの資金駆動業務に力を入れる需要があり、証券會社も人材を準備する需要があるという。「コーチングボードと投資に関する別種の投資子會社も証券會社の増資の主要な方向の一つです。」

このような狀況の下で、債務の融資が滯っている方正証券は間違いなくスタートの上で劣勢にあり、會社は業務を更に開拓し、流動性を補充し、短期間內に或いは再融資の「補血」に頼る必要があります。

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