中國經濟將繼續企穩向好 人民幣匯率面臨考驗

　　在當前國內供給側改革繼續深入推進、內部轉型升級與外需增長同步發力、金融去杠桿風險整體可控、貨幣政策繼續趨于穩健中性的背景下，下半年中國經濟將繼續企穩向好。盡管人民幣匯率未來還可能面臨一些所謂的“嚴峻考驗”，但在經濟基本面與貨幣政策的共同支撐下，下半年將延續整體持穩或偏強的運行格局。

　　去年年底，部分看空人民幣匯率的投資者曾認為：“2017年人民幣對美元匯率將跌破整數7關口。”今年上半年，人民幣匯率卻走出了一輪持續震蕩上漲的強勢行情。在經過年初至今超過2%的上漲之后，人民幣對美元在境內外市場的匯率水平，不僅沒有“如期”跌破整數7的關口，反而已經抬升至6.80一線。在此過程中，有關中國經濟將由于一些重大風險因素而出現硬著陸的“悲觀論調”，則全面落空。

　　回顧2017年上半年全球匯市的整體運行情況不難發現，年初以來全球主要貨幣的匯率表現，與之前所謂市場的主流觀點背道相馳。曾經一度被投資者看好的美元，成為上半年全球主要貨幣的“最大輸家”。截至北京時間6月28日18時，美元指數報96.31點，年內跌幅高達5.94%。

　　而在全球主要非美貨幣匯率方面，盡管去年年中以來英國脫歐、法國大選、歐洲難民危機等風險事件，也曾先后對英鎊、歐元等貨幣匯率造成大幅沖擊，但在相關經濟體宏觀經濟基本面整體保持平穩的背景下，各有關貨幣對美元的匯價水平均出現了不同幅度的顯著上漲。而即便是仍在堅持量化寬松與低利率貨幣政策的日元，年初至今也同樣出現明顯走強。

　　從人民幣匯率表現來看，盡管去年下半年以來，曾經有人民幣空頭不斷以中國“宏觀杠桿與債務水平過高”、“房地產市場過熱”、“貨幣寬松依賴度過強”、“資本外流過多”等理由而看空中國經濟及人民幣匯率的前景，但中國經濟與人民幣匯率的實際表現，無疑給相關“悲觀論調者”好好上了“生動的一課”。

　　今年前5個月，中國經濟轉型在多個方面取得進展，包括經濟活動從倚重工業轉向服務業，需求繼續從倚重投資和出口轉向消費，服務業和消費占比穩步提高等等。國際貨幣基金組織(IMF)3次上調對中國2017年和2018年的經濟增速預測。在中國經濟內部轉型升級持續推進、供給側改革與國企改革繼續激發微觀經濟主體經營活力、“一帶一路”倡議影響力不斷提升的背景下，中國經濟今年下半年和未來幾年內繼續保持中高速增長、繼續領先于全球其他主要經濟體，將是大概率事件。

　　跨境資本流動方面，從截至5月末中國外匯儲備的“四連增”來看，之前較長一段時間的資本溫和流出狀況，正出現一定程度的實質性扭轉。結合近期A股市場納入MSCI指數可能帶來的資本流入，以及內地與香港“債券通”的即將開啟可以預見，今年下半年以及未來更長一段時間內，人民幣匯率的持穩在跨境資本流動方面勢必將獲得更多積極支撐。

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