09年投資 注意新陷阱

　2008年已近尾聲，各基金公司正在摩拳擦掌備戰2009年。經對業內基金經理的調查統計，基金最不看好銀行、基建、公路、航運、鋼鐵、煤炭、有色、出口型制造業八大板塊。從排除法和部分基金經理的策略中了解到，他們比較看好消費、醫藥、科技服務等行業。 　消費、醫藥、科服受青睞 　利用排除法調查基金經理不看好哪些板塊，最終還是為了探尋基金經理看好的板塊。 　尹哲表示：“這得先看政府反周期的拉動效果如何，然后看經濟結構轉型如何，我長期看好科技服務?！? 　天治基金表示：“目前市場主要行業之間的差距并不顯著，在行業選擇上，自上而下來看，受益大宗商品價格回落、出口占比較小、投資拉動明顯的行業應是配置的一個方向，而新能源、技術創新、高附加值、節能降耗等經濟轉型下必須大力發展的行業需要長期關注。此外，增長比較穩定和明確的內需消費類行業也是防御性配置的首選?！? 　上述不愿具名的基金經理表示：“如果投資者的目標是短期賺錢，那就快進快出，我比較看好醫藥股，投資者可以根據政策熱點適當關注，但就目前的時機來講，我覺得還是再看看。如果立足長線的話，投資者就買基金，做定投。” 　建信核心精選擬任基金經理田擎在談到投資思路時說：“我覺得大方向上講，要增加防御性，但不能片面地去強調防御性?，F在大家比較看好鐵路、醫藥等板塊，單純從行業講，這些板塊確實是具有逆周期的特性，可是如果它們的股價已經體現得比較充分了，那么選擇這些股票可能也不會為投資者帶來超額收益。” 　因此，田擎偏向于從兩方面考慮，一方面看行業的防御屬性，看看它們的估值體現得是否充分；另一方面，就是從周期類股票中尋找被過度錯殺的個股。 　在采訪過程中，天治基金建議投資者：“由于經濟難言見底，而市場是否見底或即將見底還需進一步觀察，在這種情況下，倉位的選擇仍不能激進。在積極防御的同時，也需要靈活調整倉位，適度參與反彈的投資機會。 對基金投資者來說，建議同樣保持謹慎與靈活的操作思路，在市場短期并不明朗的情況下，債券型基金與貨幣市場基金等固定收益類產品是相對較為理想的投資品種。” 　周期性與出口型需謹慎 　陷入周期困境的公司還有很多，很多基金經理也表示不看好部分周期性行業。 　天治基金就表示：“不太看好周期性較強的部分行業?！? 　著名私募機構深圳圓融投資執行董事冉蘭也表示：“我對周期性行業不是特別看好。事實上，任何行業都有機會，關鍵看是否有足夠吸引人的價格以及未來一段時間發展的機會。比如上了3000點以后，周期性行業的投資應該相對謹慎了。” 　除了周期性行業，出口型制造業也是眾多基金擔心的一大板塊。 　博時研究部副總經理兼策略分析師夏春認為：“今后中國制造業投資增速將大幅下滑，本輪產能調整將較上一輪更為痛苦，過多的產能需要更長的時間來消化退出。未來兩年內，制造業的投資增速將大幅下降，甚至出現負增長?！? 　他還指出，經濟刺激政策作用有限，若處理不當，中國經濟有陷入通貨緊縮的風險。由于大量的產能需要退出，導致中間需求的萎縮，并且經濟刺激政策的作用亦將有限；若貨幣政策不能及時放松，經濟有快速陷入通貨緊縮的風險。 　上述不愿具名的基金經理對制造業和原材料行業分別做了兩種不同情況的分析，他說：“制造業中最不看好的是兩頭在外的加工制造業，但有高技術含量的重工業制造業則好一些。 原材料方面的行業也要區別對待，進口多的，根據全球市場定價，跟著國際價格走，并不一定表現不好；但出口多的，比如鋁，未來很難有所表現?！? 　對于有色、煤炭等行業，匯豐晉信基金公司也表示了一些擔心。匯豐晉信有關人士表示：“在未來兩年政府投資4萬億的大背景下，遠期經濟的前景較預期的狀況有所改觀，但近在眼前的是，鋼鐵行業四季度庫存減值計提，煤炭、有色、房地產及其他資源品價格下滑等企業，受盈利負面影響，又實實在在地影響著投資者的估值判斷。因此，未來市場將在下有政策和估值支撐、上有宏觀及微觀基本面壓力的情況下出現反復震蕩整理?！? 　銀行、基建、運輸遭拋棄 　華夏大盤基金經理王亞偉對銀行業不看好。他認為，當前宏觀經濟處于下行階段，各個行業的企業經營并不樂觀，因此銀行在未來一段時間出現壞賬的概率大幅增加。決定木桶里水的高度，是最短的那塊木板。最差的行業決定銀行板塊的壞賬風險，所以他不會買銀行股。 　一位不愿具名的基金經理也表示：“我最不看好銀行板塊，主要原因是息差縮小將明顯壓縮銀行的利潤空間。而且也比較擔心壞賬風險，所以回避銀行板塊?！? 　關于基建板塊，王亞偉對近期受“4萬億投資”刺激而持續走強的基建板塊表示了極大的謹慎態度。王亞偉認為，由于財政主導的“4萬億內需刺激計劃”，短期刺激該行業，將人為地改變基建行業的長期投資計劃和周期。局部的大起帶動整個市場上升，這個責任太重大，會破壞基建行業發展的穩定性，使其未來估值水平降低，從而使基建行業出現較強的周期性波動。 　泰達荷銀基金首席分析師尹哲博士則表示：“目前還是要炒基建、水泥股的，至于明年看好不看好，那就看炒作的快慢了，炒得高了就不要去碰了。明年的經濟形勢可能會出乎大家的意料，未必會那么悲觀，所以有可能什么板塊都能抓?！? 　王亞偉還提到，對于大量增加供給的機場、高速公路等交通基礎設施行業，可能未來會面臨長期的過剩、低迷，需要回避。 上述不愿具名的基金經理補充說：“交通運輸行業中的公路、鐵路這些細分行業要區別對待，比如公路可能未來比較低迷，鐵路則可能表現挺好的，比如中國中鐵（601390行情，愛股，主力動向）預計在未來兩三年內都沒問題。” 　而航運則沒那么幸運了，另一位不愿具名的分析師表示，由于全球經濟的不確定性，航運公司可能會采取觀望的態度，不采購船舶，同時經過前幾年的高增長，全球船舶制造企業手持訂單占全球運力的比例已經達到一個高峰并逐步回落，而次貸危機對航運公司的信貸支持也有影響。 船舶制造業受全球經濟景氣影響頗深。比如中國船舶（600150行情，愛股，主力動向），它作為目前世界產量第二的造船公司，所受影響更大。