利空齊放 旺季鄭棉難有作為

　　印度棉花出口禁令出而復撤，令全球棉價受到沉重打擊。12日美棉期價創出今年以來新低87.03美分/磅，鄭棉1209合約也回落至21500元/噸一線。由于今年國內棉市下游需求始終難以啟動，供需寬松前景導致庫存消費比持續攀升，鄭棉期價上行缺乏實質動力，預計旺季棉價將難有作為。

　　高庫存消費比令棉價承壓

　　據美國農業部最新公布的月度供需報告顯示，由于巴西和巴基斯坦棉花產量顯著增加，導致2011/12年度全球棉花供應預估較上月增加6.5萬噸，至2692萬噸;而受中國消費量萎縮影響，本年度全球棉花需求預估較上月減少21.6萬噸，至2367.1萬噸。在供需預期持續失衡的情況下，本年度全球棉花期末庫存較上月將增加33.7萬噸，至1356.9萬噸，庫存消費比從上一年度的41.3%，攀升至57.32%，創近十年來的最高值。其中美國棉花庫存消費比漲至27.08%;中國棉花庫存消費比攀升至46.13%。受需求減弱和庫存高企影響，全球棉價正遭遇新一輪壓力。據了解，截至3月12日，美棉期價連續五個交易日下挫6.22%，而鄭棉雖有收儲政策支撐，但近五個交易日內期價也下跌2.53%。

　　印度取消棉花出口禁令

　　雖然在3月5日，印度政府對棉花出口的一紙禁令讓全球棉價在短期內沸騰起來，但由于全球棉花需求預期不振，棉市上漲缺乏持續性，鄭棉和美棉均只出現“一日游”行情。在隨后的日子里，禁令措施非但沒有給印度棉花帶來福音，反而遭到國內民眾的唾棄之聲。由于禁止出口，令大量棉花囤積在印度港口，供應過剩導致棉價下跌。印度棉農損失慘重，開始公開反對政府禁令。加之多國施壓，印度政府被迫12日取消棉花出口禁令。據了解，印度是除美國之外的第二大棉花出口國，年出口棉花在170萬噸左右，其中對中國出口量在101萬噸，占我國棉花進口量的30%，占全年需求量的10%。出口禁令取消將消除本年度中國棉花供應偏緊預期，同時低廉的印度棉也將拉低國產棉價格，從而減弱鄭棉期價上漲動力。

　　紡織出口萎縮

　　紗布銷售不暢直接減弱企業棉花消費用量，據中儲棉調查，截至3月8日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為41.5天，環比增加2.5天，同比增加7.2天，比近三年平均水平增加6.1天。全國棉花工業庫存約102.3萬噸，環比增加6.4%，同比增加17.6%，比近三年平均庫存增加7.3%。在棉花庫存持續走高的背景下，鄭棉期價難以提升空間。

　　每年的3、4月份是國內棉花的播種期，從目前了解的情況來看，河北和山東地區棉田墑情并不樂觀，農民種棉積極性有所減弱，不過鑒于新年度棉花收儲價格提高600元/噸，今年國內新棉種植面積下降空間料將有限。預計后期鄭棉期價下行空間不大，但大幅走高仍缺乏下游消費支撐。