招商香港：利邦成為紡織服裝行業(yè)首選

　　看霜葉知秋 待天高云淡-2012年中期紡織服裝行業(yè)投資策略

　　短期：零售增速放緩，雖然消費者滿意指數(shù)微有恢復(fù)，但人均收入增幅仍緩慢，對消費缺少一定動力支持。增速放緩原因: 1)2011年基數(shù)較高，相較之下，2012年必緩于2011年;2)2011年零售增長的主要動力來自于平均價格的同比增長，基于我們宏觀團隊預(yù)測2012年通貨膨脹為2.8%，我們認(rèn)為2012年零售增長的動力將有價格轉(zhuǎn)為銷量，而銷量增長的空間有限。

　　長期：自人均GDP超過3000美元，我國消費者的結(jié)構(gòu)和習(xí)慣開始改變，代表我國已邁入了消費的黃金增長期。2010年底，我國服裝行業(yè)的市場規(guī)模已接近4000億元，是2000年的3倍左右。預(yù)計至2020年，我國的中產(chǎn)階級及富裕消費者的數(shù)量將從2010年的5000萬增加至2020年的1.4億，個人消費總額將翻一番。而中國將成為僅次于美國的全球第二大消費市場。

　　子行業(yè)：

　　 1)2012年將成為體育子行業(yè)的分水嶺，通過一年的"去庫存"措施，李寧和中國動向會的業(yè)績會率先反轉(zhuǎn)，而晉江品牌才開始不久。只有擁有管控零售網(wǎng)絡(luò)及庫存的能力，才能最終成為行業(yè)勝者。

　　2)男裝子行業(yè)依舊具有長期增長動力和發(fā)展契機，它獨有的行業(yè)特性注定了男裝子行業(yè)不會步體育子行業(yè)的后塵。

　　3)在經(jīng)歷了2008年的金融危機及國際體育品牌庫存積壓的經(jīng)歷后，女鞋行業(yè)更懂如何處理危機，如何提前防范。多品牌的經(jīng)營策略，為女鞋公司增添了不少的防御特性。

　　首選股票：利邦(00891.HK)、利郎(01234.HK)和百麗(01880.HK)。