紡織服裝：出口內(nèi)銷行情均不樂觀

　　今年以來我們一直認(rèn)為出口受累于歐美經(jīng)濟(jì)不景氣和原材料暴漲暴跌，將呈現(xiàn)前高后低的局面;. 6月以來，我們認(rèn)為國內(nèi)紡織服裝零售增速將有所放緩：國內(nèi)需求受通脹影響，產(chǎn)品提價(jià)抑制需求，以及宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，國內(nèi)紡織服裝零售增速在長期保持增長情況下，中期將呈現(xiàn)出增速緩慢震蕩下滑;.出口數(shù)據(jù)滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)反應(yīng)。

　　受棉價(jià)在3月份之前暴漲的影響，企業(yè)出口單價(jià)提升，提價(jià)作用抑制海外需求，但受“價(jià)增”影響足以抵消“量減”的作用，6、7月份我國紡服出口單月金額連創(chuàng)歷史新高，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)訂單情況逐漸惡化，加之歐美需求持續(xù)萎靡，8-10月份紡服出口當(dāng)月值分別環(huán)比下滑6.5%、5.4%、14.5%，我們預(yù)計(jì)未來出口情況將繼續(xù)惡化，并初步判斷出口情況最早將于明年3月份，即傳統(tǒng)旺季到來，才可能有所好轉(zhuǎn);.

　　通脹抑制國內(nèi)需求：1)受原材料、人力、物流等成本上行壓力的影響，自今年以來，零售企業(yè)提價(jià)幅度明顯，進(jìn)而抑制終端需求，2011年前三季度，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售表現(xiàn)為價(jià)升量減，零售額同比增長25.65%(比上年同期略高0.25個(gè)百分點(diǎn))，零售量同比增長5.4%(比上年同期下滑6.94個(gè)百分點(diǎn));2)明年隨著棉價(jià)等原料價(jià)格低位運(yùn)行，紡織服裝銷量增速有望回升，從而實(shí)現(xiàn)量價(jià)轉(zhuǎn)化，考慮到高價(jià)位將對消費(fèi)者的消費(fèi)意愿的負(fù)面影響將逐漸弱化，我們預(yù)計(jì)2012年消費(fèi)增速有可能呈緩慢回升態(tài)勢;制造出口企業(yè)，近期仍宜觀望：制造型企業(yè)四季度出口形式不樂觀，再加上前期產(chǎn)能過度擴(kuò)張，行業(yè)深度整合中，建議謹(jǐn)慎。

　　品牌零售企業(yè)，業(yè)績將出現(xiàn)分化，防御能力較強(qiáng)：在國內(nèi)消費(fèi)增速緩慢震蕩下滑的趨勢下，上市的品牌零售企業(yè)具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，尤其是質(zhì)地優(yōu)良的白馬股，未來業(yè)績增速確定的概率更大。