當當網一季度持續盈利：平臺及服裝兩倍速增長

　　5月15日，當當網公布一季度財報，總營收(含第三方平臺GMV)28.5億元，增長53%，并實現持續盈利，凈利潤200萬元。其中，第三方平臺增速103%，服裝增速超平臺。值得注意的是，一季度當當網毛利率提升至18.2%創新高。

　　增速、毛利連創新高駛入“健康快車道”

　　盡管2014年第一季度中國零售市場呈現季節性回落，但當當網在季內繼續保持營收及毛利的雙升勢頭。

　　財報顯示，一季度當當網總交易額同比增長53%，增速繼續跑贏電商大盤。值得注意的是，當當網精細化運營成效進一步顯現，盈利能力持續走強，一季度毛利率達到18.2%，創2011年Q2季度以來新高，并實現凈盈利，而去年同期凈虧損達7271萬元。

　　在此之前，當當網已經經過九個季度的盈利能力“爬坡”，夯實了盈利基礎是持續盈利的主因。數據顯示，2011年Q4季度曾是當當網業績壓力最大的一個季度——凈虧損高達10.5%，毛利率卻低至10.5%，不過，自2011年Q4季度開始，當當網毛利率卻經過連續九個季度穩步上攻，在今年一季度毛利已達18.2%的高點，且持續盈利。

　　資深電商人士評價稱，持續盈利對于當當網是一個轉折點，當當網進入了高增長與持續盈利并行的一個新常態，為自身下一步擴張發展打開了空間。

　　平臺服裝增速同超100% 閃購排名行業前三

　　品類戰略和開放平臺是支持當當網實現高增長與持續盈利的主要動力。

　　一季度當當網圖書收入同比增長33%，市場寡頭地位進一步穩固。除圖書外，服裝品類、第三方平臺及閃購業務擔當了“增長引擎”，為業績做出強勁貢獻。

　　2014年，當當網綜合性電商購物中心形象進一步深入人心。數據顯示，百貨銷售額同比增長71%，連續6個季度超過圖書收入。特別是第三方平臺增速高達103%，商品豐富度進一步提升。

　　服裝品類表現同樣突出，其增速超過平臺增速，Nautica、ELLE男裝、BOB DOG巴布豆童裝童鞋等更多知名品牌入駐當當網。

　　電商分析師李成東指出，“縱觀過去兩年當當網財報，當當網是圖書市場的老大，但已經完全不依賴于圖書了，百貨服裝開放平臺的交易額在2013年第四季度已經接近營業額一半水平。”

　　他表示，“看財報，2010年到2013年當當網的GMV增長了5倍，營收增長了3倍，在此期間，當當網活躍用戶從2010年的860萬，增長到2013年的2090萬。除了用戶增加之外，推動當當網營收增長的核心在于服裝的爆發。”

　　2013年大放光芒的閃購平臺尾品匯在2014年進行了全新改版，閃購范圍擴容至嬰童、圖書等更多品類，全網折上折的鮮明低價承諾進一步吸引了中國消費者，打開了閃購業務發展空間，行業排名處于第一陣營。

　　用戶數量持續攀升轉化率領跑全行業

　　財報顯示，當當網在2014年第一季度新增客戶約280萬，總訂單數超過1640萬，精細化運營能力突出。

　　易觀數據顯示，在眾多B2C電商網站中，當當網的用戶轉化率最高。影響轉化率因素很多，包括在線商品數量和品牌的吸引力、用戶體驗、物流效率、客戶服務等。

　　當當轉化率最高的主要原因包括：(1)當當網品牌認知度高，積累了大批忠誠的優質消費者;(2)自營和平臺商品種類豐富，折扣力度大，價格吸引力提升。

　　當當網還通過大數據分析來實現智能導購，根據訂單數據、品牌特性、價格檔次、購買行為等進行個性化推薦，改善瀏覽體驗。

　　此外，當當網在精細化運營能力還體現在新客成本，2013年平均成本在24~27元，最低至單季度20元，新增客戶數1228萬，均處行業領先水平。

　　資深電商人士龔文祥認為，“最看中兩項數據，一是當當網新客成本24~27元，電商最低;二是當當網轉化率9%，在電商中最高，所以電商精細化運營還得看當當。”

　　物流、市場投入加快最大單體倉儲和IT系統啟用

　　當當網持續投入巨資優化倉儲效率和IT服務系統。

　　自主開發的供應鏈調度算法(CPFR)被應用于各地倉庫，確保庫存的豐富度和顧客訂單的滿足率。全球最大的10萬平方米單體新倉也已在4月正式啟用，供應鏈響應能力顯著提升。

　　一季度當當網加快了三四線市場的拓展力度，免費包郵門檻行業最低，有效降低了客戶購物成本;全國交貨速度也進一步提升，4月開始有50%包裹由隔日達實現次日達，客戶滿意度顯著改善，因延遲導致的顧客投訴下降了40%。

　　第一季度當當網出色的業績表現，讓資本市場認可了當當網的競爭優勢，并重新評估合理市值。4月底當當網股票和Groupon、微軟被華爾街分析師并列超級牛股。5月匯豐銀行(行情 專區)發表最新研究報告，指出“我們認為(當當網)目前股價具有很大吸引力，存在巨大的上漲潛力。”

　　當當網董事長俞渝女士表示，“當當網在從網上書店轉化成目標品類突出的綜合網上商城的道路上取得了良好進展。放眼未來，我們將繼續通過平衡平臺和自營業務推動企業的健康、可持續發展。”

　　業界聲音

　　對于當當網持續盈利的業績表現，投資人士對比幾家正在美股IPO電商的估值指出，當當網的業績與市值明顯“倒掛”，屬于嚴重被低估的一家電商。

　　參考京東、聚美優品等電商的市銷率計算，當當股價應該從現在的10美元攀升到40~45美元，市值達到50億美元，約為京東的1/5才是合理區間。

　　此前，華爾街已經開始重新審視當當網的真實價值，4月，美國知名投資顧問公司發布報告，將當當網和Groupon、微軟等IT互聯網巨頭并列最值得增持的超級牛股。

　　上周，匯豐銀行分析師也發布分析報告力挺當當網，認為“當當網目前股價非常有吸引力，一季度財報將顯示當當網巨大的增長潛力”。

　　目前，對于當當網被低估主要基于以下關鍵數據：百億元營收規模與8億美元的現有市值嚴重偏離;經過九個季度的盈利能力“爬坡”后連續兩個季度盈利，盈利能力不容置疑;去年2000多萬活躍用戶數和近7000萬訂單數量，在6家美股上市電商處于領先;當當網的成長性其他幾家美股上市電商旗鼓相當，服裝品類增速超過100%。