意大利馳名奢侈品牌為何遲遲不愿上市

　　最適合上市的意大利奢侈品牌 Armani遙遙領先

　　據報道，意大利時尚奢侈品牌研究機構Pambianco Strategie di Impresa剛剛發布了第四份年度報告，其中列舉了50家最有可能上市的意大利時尚和奢侈品公司。

　　多少投資者一直渴望從意大利的時尚產業中分一杯羹，但無奈意大利許多企業家對股市風險極其厭惡，引無數投資者扼腕嘆息。

　　據報道，意大利時尚奢侈品牌研究機構Pambianco Strategie di Impresa剛剛發布了第四份年度報告，其中列舉了50家最有可能上市的意大利時尚和奢侈品公司。報告中指出，Giorgio Armani，Gianni Versace，Missoni和OTB集團等公司，都已具備成功上市的必要條件和資格。

　　盡管這份名單中的公司一直有變動，每年都能看到十來個新名字，但其中的29家公司已經是老面孔了，也被研究機構的總裁Carlo Pambianco戲稱為中堅力量(“hard core”)。不過這29家公司似乎并沒想著要上市。

　　排名依據

　　Pambianco機構稱排名是通過從8個維度評分而來，其中包括銷售和利潤增長，品牌認知度，公司規模和銷售網點覆蓋率。以滿分100分計算，在時尚和奢侈品公司排名中，Armani得分81.4，Zegna得分79.8，Dolce&Gabbana得分為76.5。

　　Giorgio Armani遙遙領先

　　Giorgio Armani不出意外的在這份名單中連續兩年位名列榜首，緊隨其后的是Ermenegildo Zegna和Dolce&Gabbana。名單上位列第四位和第五位的分別是化妝品零售商Kiko和高檔男裝制造商Stefano Ricci，較去年名次沒有變化。

　　Giorgio Armani顯然一直處于市場領軍地位，2013年實現銷售額22億歐元，按當前匯率換算為27億美元，幾乎是排名第二的Ermenegildo Zegna同期銷售額的2倍，Zegna 2013年銷售額僅為13億歐元，按當前匯率換算為16億美元。Zegna 最近宣布將剝離房地產業務，曾有人推斷Zegna在受到男裝巨頭的沖擊后，希望通過這一舉措加快公司上市的步伐。

　　名單還是不乏新面孔比如Corneliani，Valentino，Pinko和Trussardi。這次跌出名單的品牌包括Slowear，Santoni，Marcolin和Alviero Martini。

　　上市的利與弊

　　盡管上市有很多好處，比如籌得更多資金，提高品牌認知度，找到更有能力的管理者等，但意大利的企業家似乎對股市并不感冒。一些人認為上市對公司的挑戰巨大，一些人擔心會因上市不得不出讓公司的控制權。意大利交易所股份有限公司(以下簡稱“意交所”)的資本市場部總監Luca Peyrano開玩笑說：“我們知道“上市”這個詞會引起企業家的憂慮”。

　　但是他認為，部分外國投資者對“意大利制造”有著極大的興趣。最近陸續米蘭上市的4家時尚奢侈品公司共籌集資金12億歐元(即15億美元)，而市場上投資者們對這些首次公開發行股票的實際需求更高達250億歐元(即310億美元)。

　　他還指出，盡管對公司上市的各種要求往往非常嚴格，但為上市所做的準備比起與私募基金談融資的復雜程度不相上下。“我們希望看到這份名單中的中堅力量有所松動，希望這些有能力上市的公司真正進軍公開市場。”意交所有一個精英項目(Elite program)，除了協助企業上市，還可以幫助它們向私募基金出售股權，發債甚至洽談并購。

　　假設Pambianco機構的兩份榜單上的65家公司一起上市，預計將籌集至少120億歐元(即150億美元)，市值總和會超過400億歐元(即500億美元)。“對尋求上市的公司來說，意大利米蘭會變成這一領域最具吸引力的股票市場。”Luca Peyrano這樣說到。協助Pambianco機構完成本次研究的PWC合伙人Giovanni Tinuper認為，從年銷售額角度看，意大利的時尚、奢侈品和設計行業價值約650億歐元(即810億美元)，每年可產生超過60萬個工作崗位。

　　Harmont&Blaine最近將部分股權出售給一家私募公司，并打算在2017年年底或2018年年初的時上市。Harmont & Blaine的品牌時尚總監Domenico Menniti認為,意交所的精英項目實施起來難度很大，因為大家心里其實并不支持，那些想上市的公司看到了像Tod’s集團的股票去年莫名的一路狂跌，是很令人擔憂的。意交所的Luca Peyrano對此表示了不同觀點，他認為Tod’s品牌的所有者Diego Della Valle可能會非常冷靜的對待這件事。公司股票相對于基準面總有被高估和低谷的時期，而這些Diego都有經歷過。

　　意交所的Luca Peyrano對企業是否該上市，表達了如下觀點：我認為對于企業家最重要的還是把眼光從中期放遠到更長期。說到底，上市與否還要看公司的野心和目標。如果一家公司銷售額達15億至20億歐元，作為一個企業家已經足夠開心，不用去爭做最好。所以，上市不是必須的，上市與否取決于企業家的精神，取決于是否想進軍海外市場，有更多的方式來擴大公司規模，提高盈利能力。”

　　意大利女性服飾和配件制造商Kocca也正考慮上市，公司在名單中位列第47位，與去年持平。Kocca總部位于Nola，與那不勒斯相鄰，距離Harmont&Blaine不遠。Kocca 的CEO Andrea Miranda說，公司已基本完成了意交所的精英項目，正考慮是出售股權給私募基金還是直接上市。“如果上市，我們的主要目的就是籌集資金擴張國際市場。我們一定會選擇在意大利上市。”2014年年底預計Kocca的銷售額會達到5500萬歐元(即6800萬美元)，利息、稅收、折舊和攤銷約占15%。Miranda認為到2017年，公司銷售額可達7500萬歐元(即9300萬美元)。

　　同時，根據Pambianco機構透露，另一家意大利品牌，皮具生產商Fedon，即將在米蘭為中小規模公司設立的AIM市場上市。Fedon不是股票市場的新人，1988年就已經在巴黎的Euronext證券交易所上市。在兩地上市將會大大提升品牌知名度。

　　最有可能上市的意大利設計公司

　　除了時尚品牌，Pambianco還發布了一份報告，列舉出15家最有可能上市的設計公司。這是Pambianco第二次發布此類報告，使用了與評選50家最可能上市的時尚和奢侈公司相同的標準。今年的前三名依