安奈兒依賴單一品牌導致庫存問題嚴重

　　童裝企業深圳安奈兒股份有限公司(下稱“安奈兒” )于4月的最后一天公布招股說明書，擬登陸深交所，保薦機構為中信證券。此次，安奈兒擬公開發行新股不超過2500萬股，總募資5.57億元。其中，3.34億元用于營銷中心建設項目，8473萬元用于設計研發中心建設項目，3841萬元用于信息化建設項目，1億元用于補充其他與主營業務相關的營運資金。

　　作為一家主營中高端童裝業務的自有品牌服裝企業，安奈兒主要收入來自旗下“Annil安奈兒”童裝品牌，存在過于依賴單一品牌的風險。一旦該品牌聲譽受損，將直接影響公司的業績表現。

　　近年來，服裝企業普遍遭遇高庫存瓶頸，安奈兒也難以獨善其身。截至2014年底，安奈兒的存貨凈值為2.13億元，占資產總額48.65%，其中庫存商品1.48億元，占到存貨的69.33%。

　　在上市完成之后，安奈兒的經營規模與直銷渠道或將進一步擴大，但存貨問題如何解決仍是一大困擾。時代周報記者就此致電安奈兒董秘辦，對方以靜默期不方便發聲為由，婉拒了采訪要求。

　　上海中財智庫紡織科技有限公司分析師徐回林向時代周報記者分析道，最近一兩年服裝行業的發展狀況或許仍然難以好轉，“并且會開始出現兩極分化，好的品牌趨勢向好，不好的品牌還是比較困難”。

　　根據招股書，安奈兒成立于2001年9月20日，主要從事童裝產品價值鏈中自主研發設計、供應鏈管理、品牌運營推廣及直營與加盟銷售等。

　　作為一家主營中高端童裝業務的自有品牌服裝企業，安奈兒旗下擁有“Annil安奈兒”童裝品牌，并且公司主要收入都是來源于該品牌。

　　從財務數據來看，2012-2014年安奈兒的營業收入分別為5.53億元、7.06億元和7.93億元，凈利潤分別為3944.05萬元、5611.51萬元和7896.89萬元，營業收入及凈利潤雙雙呈上升趨勢。

　　同期，安奈兒營業毛利率分別為54.04%、56.67%和58.95%，這一比率也在行業保持較高水準。相比之下，同期服裝行業平均營業毛利率分別為47.91%、49.71%和51.68%。2011年上市的森馬服飾(002563.SZ)旗下的巴拉巴拉童裝品牌，2012-2014年營業毛利率僅為37.28%、39.31%和42.01%。

　　一方面，“Annil安奈兒”品牌為安奈兒帶來了主要業務收入，同時過于依賴該品牌也著實讓外界擔心。

　　時代周報記者留意到，安奈兒此次IPO的募投方向也依然未涉及新建品牌。這意味著，即使成功上市后，“Annil安奈兒”品牌一旦出現嚴重影響品牌聲譽的意外事件，產品形象將大打折扣，并將直接影響公司的經營業績。

　　實際上，“Annil安奈兒”品牌在此前就因質量問題而招致媒體曝光。

　　2012年2月，廣州市消委會對市內銷售的兒童服裝進行比較試驗。抽檢結果顯示，當時名為“深圳市歲孚服裝有限公司”(注：安奈兒前身)生產的一款批號AB131408的長袖翻領T恤，甲醛含量超標4倍。

　　而在2014年10月，“Annil安奈兒”牌童裝在內蒙古再次卷入輿論漩渦當中。此次，其被檢測出含絨量、充絨量、絨子含量等指標不合格。童裝樣品標稱充絨量為166克，含絨量達到90%，而實測只有70.4%，低于81%的對應的絨子含量要求。