安踏2016上半年電商業務增長迅速

　　記者注意到，按照其分產品銷售情況來看，鞋類和服裝部門營收分別同比增長19.4%和22.5%。2016年上半年安踏童裝和FILA業務同比增長均超過30%。電商業務同比增長超過50%，并占公司總收入的12%左右。整體毛利率同比上升1.3個百分點至47.9%，主要原因在于服裝業務的毛利率提高，并被鞋類業務毛利率下降所部分抵消。服裝產品毛利率同比上升3.2個百分點至51.5%，主要由于FILA產品的銷售提升。然而，由于高性價比的鞋類產品占比較高，鞋類產品的毛利率同比下跌0.7個百分點至45.1%。

　　銷售及分銷費用同比激增27.3%至12.6億元，主要是由于奧運年廣告和營銷費用增加。由于FILA零售網點的擴張，員工成本同比上升23.8%。管理費用同比增長27.9%至人民幣2.99億元。因此，經營利潤率同比下降0.6個百分點至24.2%。凈利潤率同比下跌0.5個百分點至18.4%。公司宣派了每股34港仙的中期股息，相當于65.2%的派息比率，較2015年上半年的64.5%高0.7個百分點。

　　記者從中報中也發現，2016年二季度，安踏品牌產品的零售銷售錄得高單位數同比增長，好于2016年一季度的中單位數增長。公司自2016年一季度開始披露零售銷售增長，而非同店銷售增長。安踏童裝品牌產品及電商業務分別同比增長超過30%和超過50%。2016年二季度，零售渠道的折扣率約為75%，好于2016年1季度的70%，主要由于2016年一季度天氣寒冷使到店客戶數量減少。2016年二季度的存銷比保持在4-5個月的水平。折現率的改善以及健康的存銷比顯示出零售渠道的庫存壓力減輕。

　　中報顯示，截至2016年6月30日，安踏庫存同比飆升44.7%至人民幣12.4億元，主要是由于FILA零售門店的擴張。因此，2016年上半年的存貨周轉天數同比增長7天至64天。應付賬款周轉天數同比增加3天至45天，而應收賬款周轉天數同比增長4天至37天。因此，整體周轉天數惡化了8天至56天，略差于預期，但較公司同業相比仍相對健康。

　　業內人士今天表示，安踏已實行O2O戰略以連接線上和線下渠道，這將有利于改善公司的營運資金管理。因此，預計在未來幾年公司的整體營運資金周轉周期仍將保持健康。

　　國泰君安研究員洪學宇認為，FILA品牌、FILA童裝品牌、安踏童裝品牌及電商業務將在未來幾年將成為公司的增長動力。中報數據也顯示，截至2016年6月30日，全國共有687家FILA及FILA童裝專賣店。公司計劃到2016年底擁有700-750家FILA及FILA童裝專賣店，這也將推動FILA品牌的收入貢獻。預計2016年全年FILA品牌的收入將同比增長超過30%。2016年上半年，安踏童裝貢獻的收入同比增長超過30%，并占總收入的10%左右。

　　洪學宇談到，目前，中國的童裝市場是高度分散的，這為安踏童裝及FILA童裝的快速擴張提供了良好的環境，預計兩個童裝品牌將受益于“二孩政策”所帶動的強勁的市場需求。安踏也計劃到2016年底擁有8600-8700家安踏及安踏童裝專賣店。2016年上半年，電商業務占公司總收入的12%左右，初步預計在2016年下半年及2017年安踏將從電商業務獲得更高的收入貢獻。