“奧運上市潮”遇困 民企運動品牌如何自救？

　　在剛剛過去的2007年，資本市場的誘惑在中國體育用品行業內蔓延，特別是兩家民營運動企業安踏和中國動向的成功上市，使得國內其它體育用品企業對資本市場更加垂涎，信心高漲。 　　但就在這些民企運動品牌集體尋求上市的同時，風險也隨即而來。中國股市數月持續下跌，4月23日滬市更是跌破3000點，較歷史最高點位6124點下跌了50%以上。同時國際股市也受到美國次貸危機的影響，民企海外上市前景堪憂。在這個時候選擇上市是否是明智之舉？廣大民營運動品牌企業舉棋不定。 　　安踏、KAPPA的成功效應 　　中國國內最早上市的運動品牌是業內老大李寧，早在2004年6月，李寧（2331.HK） 　　在香港聯合交易所成功上市，首次募資李寧獲得的金額就高達4.4億港元。 　　但李寧上市并沒有在國內造成太大影響，此后幾年其它民企運動品牌企業仍然專注于生產規模的擴大和銷售渠道的擴張，直到2007年7月安踏上市才改變這種情況。 　　安踏作為中國國內知名運動品牌企業，早從1994年公司注冊之初就開始有意無意的為上市做準備。2007年7月10日，安踏體育（2020.HK）在香港交易所上市首日收于7.50港元，較5.28港元的發行價上漲四成多。 　　安踏此次在香港主板市場融資31.68億港元，創下中國本土運動品牌在海外資本市場募資的最高紀錄，比起2004年李寧上市時的募資額，安踏的募資規模是李寧的7倍。 　　30多億港元，安踏IPO的數字讓其他同行、特別是同在福建晉江的運動鞋企業感到驚訝，資本市場的力量開始初露鋒芒。 　　事實上，就上市而言走在最前面的還是鴻星爾克。2005年11月14日，鴻星爾克在百慕大注冊新公司半年后以接近7倍的市盈率在新加坡主板上市，募集資金約2億元人民幣。但業內人士評價這次融資“并不理想”，因此影響并不大。 　　安踏上市的余波還未平，三個月后的10月10日，擁有著名運動品牌Kappa在中國大陸及澳門獨家經銷權的中國動向（3818.HK）在香港聯交所主板正式上市。 　　在上市第一天，中國動向（3818.HK）首日總成交量約6.945億股，成交金額約34.78億港元。當天中國動向的市值達到298億港元，超過李寧的260億港元，一躍占據了中國體育服裝的頭把交椅。 　　另一次集體跟風 　　目前中國民營運動企業主要集中在泉州特別是晉江一帶，晉江已經成為大陸最大的運動鞋生產基地和世界運動鞋的重要生產基地。現在晉江有制鞋企業3000多家，年產量10億雙，產品60%進入國際市場。 　　晉江的體育用品企業開始聚集的時間是在2000年前后，一大批企業在明星代言、產品多元化開發、體育賽事贊助、專賣店經營、興建工業園區等方面都保持了一致的“步伐”。 　　一個鮮明的例子就是在投放廣告方面，據不完全統計，超過40個晉江運動鞋品牌在央視體育頻道投放過廣告，贊助的體育賽事覆蓋各種運動。如特步、喜得龍、喬丹（中國）等同時出現在2008年央視奧運頻道的黃金時段廣告中。 　　在看到安踏、中國動向上市取得成功后，特步、喬丹、匹克、喜得龍等晉江鞋企李寧和安踏是國內率先在香港聯交所上市的體育用品企業紛紛準備在近一兩年上市。 　　企業想要上市，于是晉江市為扶持企業改制上市還設立了專項資金，公司上市能獲得至少數百萬的財政補貼，同時在上市資質、步驟、風險評估、經濟調研等方面對企業進行全面輔導和支持。 　　按照晉江市的計劃，到2010年，晉江企業上市的數量要達到20家，而目前晉江現有的上市公司不到10家。這意味著未來兩年晉江要新增近10家上市公司，而新近上市的公司很大一部分是運動鞋企業。 　　福建省相關官員表示，將從晉江開始，實施“晉江突破”，形成證券市場民營企業的“福建板塊”。由此可見，晉江的運動鞋企業即將成為資本市場上一個熱點。 　　“晉江版塊”的上市時間表 　　陳埭鎮是晉江的一個普通小鎮，但單是這個小鎮就匯聚了安踏、361°、德爾惠、喬丹等中國運動鞋知名企業，而且在陳埭鎮即將產生一個證券市場的“晉江版塊”。 　　率先上市的安踏無疑是最受各界關注的焦點，根據近期安踏公布上市后的首份年報顯示，安踏盈利增長超過2.6倍，較招股章程中的盈利預測大幅高出近4成。 　　特步和喬丹（中國）則已經進入上市的等待期，特步公司已委任摩根大通和瑞士銀行為保薦人，準備在香港聯交所上市，預計融資金額不會低于3億美元。 　　特步的上市決心顯而易見，在晉江的運動鞋企業中，只有特步在央視北京奧運會系列節目廣告中中標，總金額超過億元人民幣。如果上市成功，特步將成為繼李寧及安踏之后，第三家赴港上市的內地運動品牌公司。 　　對于喬丹（中國）有限公司來講，上市也只是時間問題。在剛剛結束的2008/09秋冬中國國際時裝周上，雖然喬丹（中國）沒有公布其上市計劃，但外界普遍認為其將成為第一家在國內Ａ股上市的運動服裝品牌。 　　而喜得龍、德爾惠、361°、金萊克等晉江知名運動品牌雖然選擇的上市地點不同，但都把上市計劃不約而同地定在近兩年內。如喜得龍品牌的計劃是在2009年完成上市，融資后的目標一要擴大企業規模，二要收購其他一些二流品牌。 　　上市是把雙刃劍 　　在剛剛過去的2007年，中國股市發生了激烈的震蕩，如果一個企業要上市，那么它必然面臨一個艱難的問題，那就是將本產業深入發展，還是進行多元化發展？ 　　上市后大量資本會成為企業未來發展的重要保障，一般認為企業上市最重要的作用是在管理上更加規范，同時也為企業搭建了一個競爭平臺，提高了企業公信力。 　　同時上市的誘惑也是非常大的，舉一個淺顯的例子，正常銷售產品產生100元利潤就是100元。但上市以后，這100元很可能馬上就成了200元，甚至2000元。 　　接下來，如何使用這部分在股市里多產生的資金就變得很微妙。目前鞋企上市融資的目的更多的注重于多元化發展，包括投資股權等，這很可能成為行業的安全隱患。 　　在運動產品領域里大量資本進入所帶來的影響在于，它能拉動國內一批具有較大成長空間的品牌快速發展，在國內培育出一批具有國際競爭力的品牌，以及幫助掌握優勢資源的品牌通過資本市場的力量較快完成自有產業的升級。 　　以安踏為例，在當初安踏的招股書中清晰的表明，在募資的31億港元中，有2.5億港元是用于擴大生產規模，而剩下的大部分資金都用于品牌推廣和擴大營銷網絡方面。事實證明，依靠股市的幫助，安踏的銷售渠道迅速擴張，而品牌美譽度也大幅提升。 　　的表明，在募資的31億港元中，有2.5億港元是用于擴大生產規模，而剩下的大部分資金都用于品牌推廣和擴大營銷網絡方面。事實證明，依靠股市的幫助，安踏的銷售渠道迅速擴張，而品牌美譽度也大幅提升。 　　上市地點選擇題 　　在以往幾家上市的運動品牌企業中，非內地市場是它們上市的首選地，2008年福建特別是晉江許多企業“集體上市”仍然把上市地點選在了境外。香港是這些企業的首選，這是因為晉江鞋企大多屬于紅籌公司，所以更傾向于在香港上市。 　　福建省發改委的官員近期表示，雖然一些企業正進入上市程序，但尚未接到企業的申報材料。 　　目前看來，安踏在香港的上市獲得了巨大成功。據安踏首席運營官賴世賢透露，安踏已接獲今年首三季的訂單，較去年增長了50％，并期望毛利率水平可進一步由現時約33％提升至38％。 　　在安踏今年的計劃中，資本性開支將由去年的2.64億元，大幅增長至3.68億元，主要用作開店及建設營運中心。資本市場帶來的無限發展商機在安踏身上一一顯露。 　　另外在新加坡上市也不失為一個好的選擇，特別是創業板對眾多中小企業有很強的吸引力。 　　野力是一個在國內都默默無聞的運動品牌，野力控股的中國體育國際有限公司China Sports International）在安踏上市后一周在新加坡上市，首期IPO1億新股。 　　一個在泉州當地都名氣不大的小型運動鞋企業在新加坡上市，這讓越來越多的福建中小鞋企更加關注創業板上市的進程。野力上市之后，于去年年底牽手斯洛文尼亞奧委會成為又一個搭乘國外奧委會列車的泉州品牌。 　　此外，眾多民營運動企業對境外上市地點有了全新探索，據了解，美國、德國甚至韓國等境外市場都在它們的選擇范圍之內。 　　破發迷局下的體育股 　　外界普遍認為，隨著2008年奧運會的臨近，國內運動服飾品牌將迎來難得的商機，“奧運體育”概念將成為激勵體育用品企業上市的動力。 　　目前國內體育用品行業增長迅猛，市場占有率不斷提高。據前銳（上海）商務咨詢有限公司預測，2008年中國體育運動服飾市場規模將達到460億元人民幣，年復合增長率為22.6％。目前，耐克、阿迪、李寧、安踏、銳步五大品牌的銷售收益約占中國運動服飾市場的40％。 　　而對于國內體育用品上市公司或準備上市的公司來說，在目前證券市場的整體環境下，題材優勢是否還能體現出來？ 　　2008年4月18日，一個在國內證券史上應該被記住的日子，中國石油(601857)在10時10分16.69元，終于首次跌破發行價。 　　如果放在160天前，即便把刀架在脖子上，也不會有人相信中石油會破發。但是僅僅四個月，中石油到跌破了16.70元的發行價，也算創了中國股市的一個新紀錄了。 　　中石油的破發折射出的是整個國內股市的不穩定，自這輪指數暴跌以來，兩市有數十只增發個股股價跌破增發價格。 　　如果這種個股跌破增發價的趨勢再持續，機構參與增發的信心將不可避免的受到嚴重打擊，上市公司今后的增發融資也將面臨嚴峻的考驗。 　　盡管4月末隨著連續利好政策的出臺，特別是4月23日證券（股票）交易印花稅率，由現行千分之三調整為千分之一后，A股立刻應聲而漲，滬指還在4月24日創造了近七年漲幅新高，但整個市場的信心仍然不足。 　　此外，由于受美國次貸危機的影響，導致了美國股市乃至全球股市的普遍下跌，若此時在海外上市也摯肘頗多，因此體育股上市還應三思而后行。