美國國債或成燙手山芋？二

　　投資前景需謹慎

　　盡管美國國債市場具有得天獨厚的地位，違約概率較低，但對其持續大量投資也并非長久之計。中國目前作為頭號債主，也面臨不少風險。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究中心研究員張明指出，中國在外儲問題上面臨的潛在資本損失包括兩類，第一類是外匯儲備資產的市場價值下跌，如美國國債收益率曲線的上揚將造成存量美國國債的市場價值下跌，從而給債權人帶來資本損失;第二類是外幣兌本幣貶值而造成的資本損失，即匯率變動造成的資本損失。

　　“通貨膨脹、市場收益率等因素都將造成持有美國國債的風險。”國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富也表示。

　　通貨膨脹率和基準利率是影響國債價格的重要指標。其中，長期國債對通脹水平更加敏感，而短期國債則對利率政策更加敏感。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志杰認為，目前全球寬松的貨幣政策使得大量流動性的投放必將帶來未來的通脹。盡管一年內還看不到，但這是未來三到五年必須面對的問題。由于通貨膨脹，美元購買力下降，任何以美元標價的資產都將面臨損失。

　　此外，對中國央行而言，持有美國國債有著更為現實的成本。

　　張明指出，央行外匯儲備的累積會導致外匯占款增加，為防止外匯占款增加對國內基礎貨幣的沖擊，央行通常采用發行央票的方式進行沖銷，而央票是有利息成本的。這意味著,如果央行持有的美國國債收益率低于相同期限央票的收益率，央行會面臨虧損;反之亦然。

　　據統計，在2005年至今的大多數時間里，央票收益率均低于相同期限美國國債收益率，這意味著央行在這方面是盈利的。然而，在2008年全年以及2009年下半年至今的兩個時期內，央票收益率均高于相同期限美國國債收益率，這意味著央行持有美國國債面臨著實際虧損。