榮盛石化：自產(chǎn)自銷 業(yè)績作假？

　　中國證券監(jiān)會發(fā)審委與8月20日發(fā)布公告，榮盛石化股份有限公司(下稱榮盛石化)的首發(fā)申請獲得通過。

　　資料顯示，榮盛石化主要從事PTA、聚酯纖維相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。公司子公司逸盛大化和參股公司浙江逸盛分別具備年產(chǎn)120萬噸、106萬噸PTA的設(shè)計生產(chǎn)能力。

　　榮盛石化本次擬發(fā)行5,600萬股，發(fā)行后總股本為55,600萬股。募資投向逸盛大化年產(chǎn)120萬噸PTA項目和盛元化纖年產(chǎn)10萬噸環(huán)保健康多功能纖維技改項目。

　　根據(jù)《招股說明書(申報稿)》顯示，榮盛石化、恒逸石化這兩家同處浙江蕭山的石化企業(yè)，分別以“一控一參”格局控制著逸盛大化、浙江逸盛兩家子公司，并且分別將該部分核心資產(chǎn)推向資本市場。

　　由于浙江逸盛與逸盛大化為榮盛石化提供6億元凈利潤，占其當(dāng)期凈利潤的76.62%，因此榮盛石化的業(yè)績好壞與兩家子公司息息相關(guān)。

　　資料顯示，榮盛石化從自己持股的浙江逸盛采購原材料，其中2009年榮盛石化購買浙江逸盛PTA產(chǎn)品的金額，就占浙江逸盛當(dāng)年營業(yè)收入的30.42%。因此做好了浙江逸盛的業(yè)績，就等于增厚了自己的投資收益，也增厚了自己的業(yè)績。

　　榮盛石化、恒逸石化炮制“連體子公司”上市

　　榮盛石化恒逸石化這兩家浙江蕭山的石化企業(yè)在近幾年的發(fā)展可謂是“肝膽相照”。

　　兩家公司的核心產(chǎn)品均為精對苯二甲酸(下稱PTA)，今年2月恒逸石化搶先一步走向資本市場，借殼*ST光華成功，而本有殼資源的榮盛卻選擇獨(dú)立IPO。相關(guān)資料顯示，兩公司上市的核心資產(chǎn)均是其合資成立兩家子公司逸盛大化和浙江逸盛，目前各自形成“一控一參”格局，且交叉持股比例完全相同。

　　榮盛石化在招股書中稱，恒逸石化是公司的非關(guān)聯(lián)方，又是公司位于同一地區(qū)的競爭對手，這種與競爭對手合資經(jīng)營，合作建立原材料生產(chǎn)基地的經(jīng)營模式，有利于同行業(yè)龍頭企業(yè)戰(zhàn)略合作協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。

　　公司2010年上半年、2009年、2008年、2007年榮盛石化相繼實(shí)現(xiàn)凈利潤5.75億、7.82億、9115萬及2.71億。其核心盈利資產(chǎn)就是浙江逸盛與大連逸盛兩公司，榮盛分別持股30%與70%。

　　資料顯示，大連逸盛持有逸盛大化80%的股份，而逸盛大化則是榮盛石化的核心資產(chǎn)，經(jīng)營范圍為精對苯二甲酸生產(chǎn)銷售，貨物進(jìn)出口以及技術(shù)進(jìn)出口。

　　資料顯示，浙江逸盛成立于2003年，大連逸盛成立于2005年;前者目前擁有106萬噸的PTA設(shè)計產(chǎn)能，后者為投資型公司，其控股80%的逸盛大化擁有120萬噸的PTA設(shè)計產(chǎn)能。2009年度，兩家子公司為兩家擬上市公司提供了87.89%的凈利潤。其中，為榮盛石化提供6億元凈利潤，占其當(dāng)期凈利潤的76.62%;為恒逸石化提供凈利6.27億元，占其當(dāng)期凈利潤的102.28%。

　　由此可見，逸盛大化和浙江逸盛這兩家“連體”子公司對榮盛石化、恒逸石化兩家上市公司的業(yè)績起到舉足輕重的作用。

　　關(guān)聯(lián)交易占比大 疑似自產(chǎn)自銷做業(yè)績

　　由于浙江逸盛與大連逸盛為榮盛石化貢獻(xiàn)了主要利潤，因此榮盛石化的業(yè)績好壞與浙江逸盛、大連逸盛息息相關(guān)。

　　《招股說明書(申報稿)》中關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)顯示，自2007年至2010年上半年，榮盛石化向浙江逸盛采購PTA的金額分別占當(dāng)期PTA總采購金額(不含向子公司逸盛大化采購)比例的99.50%、100.00%、99.03%、97.97%。其中，2009年向浙江逸盛采購PTA的金額為220,983.47萬元，而同期浙江逸盛的營業(yè)收入為726,334.74萬元。由此計算，賣給榮盛石化PTA的金額，占浙江逸盛當(dāng)年營業(yè)收入的30.42%。

　　由于浙江逸盛是榮盛石化控股30%的子公司，因此從自己持股的浙江逸盛采購原材料，做好了浙江逸盛的業(yè)績，就等于增厚了自己的投資收益，也增厚了自己的業(yè)績。

　　根據(jù)《招股說明書(申報稿)》公司產(chǎn)品銷售的前五名客戶情況表顯示，2008年公司的前五名銷售客戶分別為，杭州翔盛紡織、杭州艾梅盛貿(mào)易、浙江金洋紡織、浙江正凱集團(tuán)以及浙江達(dá)亨輕紡。

　　其中，杭州艾梅盛貿(mào)易和浙江正凱集團(tuán)也是公司2007年的前五名銷售客戶，然而到了2010年，這些老客戶卻從前五名銷售客戶名單中消失，取而代之的為江蘇三房巷集團(tuán)、上海恒逸聚酯纖維、桐昆集團(tuán)浙江恒通化纖、江蘇華西村、江陰市華宏化纖五家公司。

　　《招股說明書(申報稿)》并沒有詳細(xì)披露榮盛石化與這些客戶的關(guān)系，但根據(jù)《理財一周》的相關(guān)報道，工商資料顯示，上海恒逸聚酯纖維的法人代表正是恒逸石化的實(shí)際控制人邱建林。恒逸聚酯纖維公司成立于2007年12月21日，位于上海化學(xué)工業(yè)區(qū)奉賢分區(qū)目華北路333號。

　　雖然榮盛石化稱與恒逸石化非關(guān)聯(lián)方，由于恒逸石化和榮盛石化是競爭對手合資經(jīng)營關(guān)系，因此榮盛石化將自己生產(chǎn)的產(chǎn)品賣給恒逸石化子公司，不免給投資一種自產(chǎn)自銷的嫌疑。

　　國浩律師集團(tuán)事務(wù)所的一位業(yè)內(nèi)人士告訴《浙商網(wǎng)》記者，恒逸石化和榮盛石化雖有競爭對手合資經(jīng)營關(guān)系，但兩家公司并不處于統(tǒng)一控制人之下，從目前提供的信息來看，恒逸石化子公司上海恒逸聚酯纖維與榮盛石化并沒有直接關(guān)系，因此榮盛石化將產(chǎn)品賣給上海恒逸聚酯纖維很難確定為關(guān)聯(lián)交易。

　　但讓投資疑惑的是，邱建林控制的恒逸石化和榮盛石化產(chǎn)品類似，那么恒逸聚酯纖維公司為什么不買自己的恒逸石化的產(chǎn)品，卻偏偏去買榮盛石化的呢?