2021年紡織服裝行業投資策略

　　核心觀點

　　我們認為公共衛生事件后的2021年，將會是服裝行業龍頭發展的全新時代：

　　發展新時代：1)中國服飾龍頭品牌在組織能力、零售效率、品牌運營能力上均已經表現出明顯進步;2)借助中國本就領先的電商能力，中國服裝品牌正在加速數字化進程，希望借助大數據的能力進一步提升從選款到運營的全方位效率;3)在95后對中國品牌接受度不斷提升的當下，中國品牌龍頭正在迎來前所未有的發展新機遇。估值體系新時代：

　　1)安踏體育(02020)、李寧(02331)為首的體育服飾龍頭，在公共衛生事件之后估值不斷提升，持續刷新著投資者對服裝品牌估值的上限認知;

　　2)我們認為體育服飾在消費品中，是一個并不遜于任何其他細分賽道的優質子行業;在其他行業消費品龍頭估值持續提升的大環境下，體育服飾龍頭的估值整體抬升非常合理;

　　3)紡織服裝行業中，仍有眾多龍頭公司其在新的發展時代中將會表現出越來越強的穩定性，我們認為其也有望與體育服飾的龍頭一樣迎來系統性估值提升的新時代。

　　投資建議：繼續全面看多服裝行業由業績和估值帶來的商機。

　　1)港股緊握高護城河龍頭，用時間消化估值，提升關注低估值高成長波司登的投資機會，推薦：安踏體育、波司登(03998)、申洲國際(02313)、李寧2)A股服裝龍頭新時代下有望迎來業績與估值雙擊，推薦：太平鳥、比音勒芬、地素時尚、南極電商、海瀾之家、森馬服飾、開潤股份等。