人民幣走高打亂資本外流腳步

　　在過去的3個月，伴隨著市場對人民幣升值預期的降溫，曾出現中國短期資本流出的跡象。但隨著近一周以來人民幣不斷走高，資金外流的趨勢將不會持續下去。相反，專家認為，未來需警惕熱錢重新襲入國內。

　　9月7日，中國外匯交易中心公布的數據顯示 ， 人 民 幣 對 美 元 匯 率 中 間 價 報1美 元 兌6.7799元人民幣，人民幣較上一交易日走高39個基點。人民幣中間價不僅連續四個交易日走高，而且達到8月12日之后的3周高點。

　　業內人士認為，盡管人民幣雙向波動趨勢愈發明顯，但長期升值趨勢不會改變。與此同時，國內資本市場可能到來的新一波行情將加大對“熱錢”的吸引力，因此，在過去3個月所顯現出的資金外流趨勢不會持續下去，未來需警惕熱錢重新襲入國內。

　　今年6月19日，央行宣布進一步推進匯率形成機制改革之后，人民幣匯率雙向波動明顯。受到國際市場的影響，人民幣一改過去的單邊升值面孔，甚至連續幾個交易日對美元大幅貶值。伴隨著市場對人民幣升值預期的降溫，過去3個月中國短期資本流出的跡象愈發明顯。根據此前央行公布的數據，繼5月份新增金融機構外匯占款由4月的2863億元人民幣下降至1316億元后，6月新增金融機構外匯占款進一步下滑至1171億元，創下2008年11月以來新低，7月份，新增金融機構外匯占款回升至1709.51億元人民幣，但仍處于較低水平。

　　社科院世經政所國際金融研究室副主任張明表示，若運用“月度外匯占款-月度貿易順差-月度FD I流入”的計算辦法，今年5至7月，中國面臨持續的短期國際資本流出總額達340億美元，月均流出113億美元。他還運用外匯貸款的變動狀況印證了這一結論。1至4月，外匯貸款持續累計增加340億美元;5至7月，外匯貸款持續累計減少73億美元。

　　“4月希臘危機的爆發再度改變了全球投資者的風險偏好，全球投資者重新進入去杠桿化進程，導致短期國際資本呈現出從風險資產市場流向無風險資產市場(美國國債市場)的格局。”張明說。另外，從今年3月份開始，國家外匯管理局接連開展應對和打擊違規資金流入專項行動，堵住了部分違規“熱錢”的流入。

　　“不過，這次短期國際資本流出恐怕持續不了太長時間。”張明指出，目前美元指數在82附近持續徘徊，在前期反彈的背景下，美元指數仍有較強的下行壓力。張明認為，6月19日人民幣匯改重啟以來，盡管目前雙向波動的特征非常強烈，但市場上仍普遍預期，人民幣在2010年下半年至少升值3%。中國建設銀行高級研究員趙慶明也說，“從歷史經驗來看，任何一個貨幣處于長期升值通道的國家面臨資金大幅撤出的可能性都微乎其微，這種情況幾乎沒有發生過。”

　　9月7日，滬指早盤沖高至2700點，刷新了本輪反彈的高點，收盤也較前日收盤微漲。張明指出，無論是流動性、通脹預期，還是估值水平等因素均顯示，2010年下半年中國A股市場可能迎來新一波行情。而對A股市場由熊轉牛的預期也將吸引更大規模的熱錢流入。“如果本輪歐洲主權債務危機的強度并不高于美國次貸危機，那么本次短期國際資本流出的持續時間也不會超過兩個季度(上一次是2008年第4季度與2009年第1季度)。這意味著，大概從2010年第四季度起，我們可能重新迎來新一輪的短期國際資本流入。”