棉花牛市終到：需求旺盛供應依然緊張

　　我國今年棉花預計減產100萬噸左右，而棉花需求依然旺盛，剛性的缺口對棉價形成較強支撐。新棉上市也不會對棉花價格造成沖擊，搶棉、惜售等因素很可能加速棉價上漲，棉花牛市格局將延續。

　　2009/2010年度我國國內棉花供應緊俏，一度出現"有錢買不到棉花"。再有一個多月，新棉即將上市，屆時棉花市場的大牛市是否改變?通過7-8月份在全國棉區的實地調研，筆者綜合調研情況和美國農業部報告對行情作如下分析。

　　世界棉花供應依然緊張

　　世界棉花供需今年處于緊平衡格局中。2010/2011年度全球棉花產量預計為2544.5萬噸，需求量為2631.7萬噸。美棉2009年產量為265萬噸，2010年產量預估為403萬噸，較去年增產52%，增加128萬噸。2009年年初美國棉花庫存為138萬噸，8月12日美國農業部公布的2010年年初庫存在68萬噸，也就是說美棉增產的128萬噸中有70萬噸需要優先補充國內庫存，實際出口增量在58萬噸左右。但需要注意，新年度美棉預估產量較去年增加52%，考慮到離新棉上市還有一個多月，美棉可能受到降雨和颶風的影響，天氣將影響實際增產幅度。

　　巴基斯坦今年預計產量和去年持平，但是7月末至8月，巴基斯坦遭遇80年以來的特大暴雨，棉花遭受重創，減產20%-30%。按照210萬噸的產量估算，巴基斯坦棉花減產40萬-60萬噸，巴基斯坦減產的數量和美國今年出口預增的數量相抵。美農業部預測印度今年產量為566萬噸，較去年增加54萬噸，增幅10.5%。印度棉2009年出口量為143萬噸，2010年預計出口142萬噸，但是印度2010年年初庫存為150萬噸，較去年減少54萬噸，庫存下降明顯，實際可供出口量受到影響。

　　除了上述主要產棉區，中亞地區(哈薩克斯坦、吉爾吉斯坦、哈薩克斯坦等)今年的氣候和我國新疆地區類似，受不利天氣影響，中亞地區棉花增產有限。澳大利亞和西非地區今年棉花增產幾十萬噸，但是產量占世界比重較小，對世界棉花價格影響有限。

　　在供應沒有大幅增加的背景下，全球棉花需求量在新年度將上漲2.7%，達到2631.7萬噸，2010年全球棉花庫存量下降4.1%，年末庫存預計為993萬噸，庫存消費比僅為37.7%，為1994年以來最低水平。

　　我國棉花減產料成現實

　　根據筆者所在的產業中心7-8月份在國內新疆棉區、長江流域和華北產棉區的實地調研情況，2010/2011年度我國棉花產量預計減少100萬噸左右，分區域來看，新疆棉區減產50萬噸，長江流域(湖北、湖南、江蘇、安徽)減產40萬噸，華北地區(河北、河南、山東地區)減產30萬噸，總計120噸，考慮到調研缺少對秋花的監測，我國棉花產量減產規模預計在100萬噸左右。

　　新疆棉區今年種植面積減少15%左右，天氣和作物替代是面積減少的主要原因。天氣方面，今年春季新疆地區氣溫偏低，積雪難以融化，雪水供應減少，使得新疆棉區出現季節性供水不足，缺水導致棉花種植面積減少。作物替代方面，新疆部分地區出于保護生態環境的考慮棄田還林，另外部分棉農改種番茄。因此，新疆棉區今年的種植面積減少15%左右。除了種植面積減少之外，新疆棉花從種植期開始，就頻遭惡劣天氣，低溫、暴風雪、大風和冰雹等使得新疆棉花出苗率降低，局部棉田絕收。受面積減少和災害天氣破壞影響，預計今年新疆棉花產量減少50萬噸左右。

　　長江流域從棉花播種到花鈴期，天氣條件一直不太理想，7月的連續降水以及月底的高溫晴熱，導致棉花進一步受災，預計單產較上年減少。湖北、安徽南部棉區受到暴雨強風影響，棉田倒伏澇害，低洼棉田爛根死苗嚴重，莖葉受損，棉蕾脫落，同時土壤肥力流失、板結也影響棉苗正常發育。受此影響，棉花的春花和夏花都沒有結果，棉花減產明顯，保守預計減產三分之一以上，按照長江流域120萬噸的產量計算，減產幅度在40萬噸之上。

　　華北棉區(河北、河南、山東地區)今年種植面積減少15%左右，在7月底到8月中旬，華北地區連遭特大暴雨，災情嚴重，多雨寡照的天氣不適宜棉花生長。如果將單產的損失忽略，參照去年的單產水平，只考慮種植面積的減少，以華北地區總產量200萬噸計算，今年華北地區減產在30萬噸左右。

　　國內棉花需求旺盛

　　新年度我國棉花的需求還在逐步提高。一方面，今年我國新建和擴建的棉紡織企業產能提升幅度在20%-30%，棉紡織企業產能的增加進一步刺激了需求。另一方面，各地紛紛提高最低工資水平，提高幅度在20%-30%，收入的提高增加了對棉紡織品的需求。從我國紡織服裝需求比例來看，紡織服裝出口占產量的20%，其余80%銷往國內市場，國內市場的需求旺盛將增加紡織業對棉花的需求量。從我國國儲棉來看，2009年8月底我國國儲棉的棉花庫存為230萬噸，經過前期拋儲以及目前60萬噸的拋儲后，到新棉上市，國儲棉的庫存只剩下60萬噸。因此，我國今年棉花的總缺口較大，這無疑將拉升棉價。

　　新棉上市對價格沖擊有限

　　從季節性考慮，以往新棉上市，隨著供應量增加，棉花價格會季節性下跌，但是預計今年新棉上市對棉花價格沖擊有限。

　　2009年紡織企業體驗到了"有錢買不到棉花"的痛苦，2010年度世界棉花處于緊平衡當中，我國棉花產量預計減少，緊俏的基本面加劇了棉紡企業搶棉的心理。從筆者調查的多家企業的情況看，企業已早早準備好資金，靜候棉花上市。

　　今年棉農看漲強烈，惜售心理很強。首先，2009年從新棉上市開始，棉花價格一路上漲，部分棉農覺得棉花出售太早，售價過低。今年新棉上市，棉農可能看漲惜售。其次，今年小麥、玉米等糧食價格紛紛上漲，從糧棉比價的角度看，棉農認為只有棉花價格上漲，在收益和心理上才能平衡。最后，今年的棉花種植成本提高，從新疆棉區來看，棉農最低保本價在6.8-7元/公斤，拾花費用在1.5-2元/公斤，成本較去年提高15%左右。

　　綜上所述，2010/2011年度世界棉花庫存消費比處于1994年以來的最低水平。我國今年棉花預計減產100萬噸左右，棉花需求依然旺盛，剛性的缺口對棉價形成較強支撐。新棉上市也不會對棉花價格造成沖擊，搶棉、惜售等因素很可能是價格上漲的爆發點，棉花牛市格局將延續。