棉價創新高 紡織企業盈利“走鋼絲”

　　9月26日，國內棉花328級現貨價格達20644元/噸，創下企業盈利步入艱難的“走鋼絲”時代。一位行業研究員分析說：“按行業平均12%左右毛利率靜態測算，棉花價格每上漲1%，企業毛利率下降0.53%。”

　　業內人士普遍認為，棉花供需緊張是本輪棉價上漲的根本因素。中信證券[10.94 0.18%]研究員李鑫認為，目前，全球棉花供給未見樂觀，但紡織服裝需求明顯超出預期。以中國為例，2010年1-8月紡織服裝出口金額同比增長24%，全球服裝消費恢復可見一斑。

　　據悉，近期幾大知名國際棉花預測機構修正了2010/2011全球棉花供需預測數據：棉花供給同比降幅進一步拉大，棉花需求同比增幅則進一步上調，促使2010/2011年度全球棉花“庫存、消費”預期下降至數十年新低。以ICAC預測為例，其2010/2011年度棉花供給同比降幅6.6%，需求同比增幅則調至4.68%，庫存消費比降至36%，達到21年來的新低。

　　“目前，如此高位的棉價大幅削弱了企業動態克服棉價波動能力，后期棉紡企業盈利堪憂。”李鑫說。對此，棉紡行業企業一般通過三種方式動態克服棉價波動：第一，通過產品價格調整，轉移成本變動;第二，基于后期棉價判斷調節庫存，若判斷后期原料價格上漲，則囤積庫存;第三，增加替代品種使用比例，如增加粘膠纖維、滌綸纖維的使用量。

　　調查發現，在2010年紡織服裝出口恢復過程中，業內企業產品價格普遍環比提升5%-15%不等，而數據顯示，棉花的價格較年初漲幅接近40%。棉花一般占棉紡織企業成本的60%-70%，若想轉移成本，后期產品價格的提升還將結合需求、匯率等因素綜合考慮。

　　據了解，有諸多棉紡企業曾在2009年末大量囤積低價棉花、棉紗庫存，這部分企業將在此輪棉花大漲價中受益。但截至目前，多數低價棉花庫存已基本用完，在2萬元/噸歷史高位上決策后期庫存水平，這成為擺在棉紡企業管理層面前的一道難題。

　　從替代品種方面來看，目前國內三大類棉紡原料棉花、滌綸、粘膠纖維的使用比例約為60：30：10。棉價上漲后，加大滌綸、粘膠纖維使用比例將成企業規避風險的措施之一。另一方面，這勢必會推動滌綸、粘膠纖維價格的上漲。在棉價高企的現狀之下，擁有棉花生產能力、不受棉花價格影響的棉紡企業將更具競爭力。