毛利潤創近十年新高—紡服業：游走在主營與副業之間

　　上市公司半年報顯示，紡織服裝行業毛利潤創近十年新高：今年中期上市公司平均毛利率為23.65%，紡織服裝行業為21.14%。尤其是服裝、家紡類終端公司一路高歌，以突出的業績增幅和毛利率水平拉大了行業內部差距。

　　雖然大部分上市紡企增勢趨好，但仍有不到10家企業處于凈利潤虧損狀態，從另一面映射了資本市場的風險叢生。ST海龍、華芳紡織、天山紡織就是其中虧損較嚴重且頗具話題性的企業，它們大多遭遇了主副業雙重下滑，面對惡化的財務狀況迫切尋求生存之法。

　　ST海龍

　　首例主體信用評級調降

　　今年是山東海龍連續虧損的第三年。上半年，公司營業利潤虧損4.06億元，歸屬母公司所有者凈利潤虧損3.22億元。公司在2009年、2010年已連續虧損了兩年，2010年更是虧了3.71億元。在公布中報之后，公司證券事務代表、監事會主席陸續辭職。

　　這家頂著巨虧、報告期內負債率已達91.46%的公司上半年竟然繼續違規對外擔保，最終被“其他特別處理”變更成ST股。截至2010年末，公司違規對外擔保所涉金額就達4.23億元，此違規擔保還未解決，2011年上半年又新增違規對外擔保1億元。

　　9月5日正式戴帽后，不到十天，聯合資信評估有限公司發布公告稱，鑒于山東海龍股份有限公司財務狀況惡化，生產經營壓力加大，管理問題逐步顯現，聯合資信將其主體長期信用等級由“A+”調降至“A-”，評級展望由“穩定”調整至“負面”，并將存續短期融資券“11海龍CP01”的信用等級由“A-1”調降至“A-2”。

　　山東海龍股份有限公司成為了中國債券市場今年來首例主體信用評級遭調降的公司，為其波折的重組之路再添負面影響。

　　除了黏膠主業之外，重組似乎是山東海龍目前唯一的救贖之路，8月22日，公司大股東濰坊國資剛剛解除了晨鳴控股的托管，濰坊市政府與中國恒天集團有限公司達成初步意向。如今，撲朔迷離的重組未知性更大，而黏膠主業方面，下游傳導不暢致庫存壓力較大，產品價格下降，已處原料價格低位。下半年下游需求旺季可能利于提價，但幅度仍受棉花價格變化的影響，主業復興之途依然艱難。

　　華芳紡織

　　重組與鋰電池雙雙擱淺

　　華芳紡織公布中期業績，公司上半年實現凈利潤-3116萬元。之后，公司股價出現異動，9月2日至9月6日連續三個交易日內收盤價跌幅累計達24.68%。

　　華芳紡織將今年的虧損歸因于棉花價格的大幅波動，二季度開始棉價下跌，使得公司產品價格跌幅較深，毛利率下滑，銷售不暢，導致公司出現高價位庫存和低價位產品共存的惡劣局面。緊縮的貨幣政策又加劇了公司的融資不力。

　　然而，華芳紡織卻在不太順利的上半年連續否決了兩大被外界視為翻身的途徑——重組與鋰電池業務。

　　先是5月17日宣告關于注入集團棉紡業務和資產的重組事宜暫時擱淺，并承諾3個月內不再籌劃重組。8月18日，宣布以814萬元轉讓控股子公司張家港華天新材料科技有限公司70%股權。華芳紡織謀劃運營鋰電池業務已有兩年，2009年6月出資設立了江蘇力天新能源科技股份有限公司，11月，力天公司又出資設立電解液公司張家港華天新材料科技有限公司，華芳紡織占比70%。截止8月，華芳紡織對張家港華天新材料科技有限公司實際出資1633萬元，現在以814萬元利落賣掉，華芳紡織稱是因張家港華天新材料科技有限公司的經營效益未達到預期，公司對該電解液行業不具備技術及生產運營管理的行業背景優勢及實力，對鋰電池產業今后的發展難以判斷和把握，存在較大的不確定性。而這一業務曾被多家券商判斷為華芳紡織未來實現贏利的重要動力。

　　停掉重組、賣掉鋰電，虧損中的華芳紡織下一步是想集中力量盤整主業還是另謀他路?暫時還看不出端倪。{page_break}

　　天山紡織

　　鐵了心要涉足礦業

　　天山紡織毛利率連續3個季度下滑，上半年虧損417.82萬元。公司稱主要原因是原料市場價格上漲導致產品成本上升，毛利率較2010年同比降低，財務費用較去年同期比較有所增加。

　　盡管主業不振，但是公司在主業方面并沒有過多的動作，依舊心系受挫的重組事宜。天山紡織從去年開始就一直在積極推進重組方案，計劃收購西拓礦業75%的股權，介入有色金屬礦產資源的開發、生產、銷售等業務?？上?月18日證監會一紙公文給公司的重組熱情潑了一瓢冷水，公司此次重大資產重組方案審核未獲得通過。遭否決2個月之后，天山紡織卷土重來，重啟重大資產重組。6月份，天山紡織再度披露調整后的重大資產重組預案，新預案與先前比較，西拓礦業75%股權的資產估值由6.96億元下調至6.29億元，增發價格不變，為5.66元/股，增發數量由1.23億股下調為1.11億股。7月29日，公司收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》，中國證券監督管理委員會對公司提交的《新疆天山毛紡織股份有限公司發行股份購買資產核準》行政許可申請予以受理。

　　二度申請能否獲得核準懸而未決，但從天山紡織不折不饒的重組態度完全可以看出公司押寶礦業的方向和決心。