庫存清理或蠶食鞋服利潤率

　　“誰能把庫存清掉，誰就獲得了生存下來的機會。”巨大的庫存已經成為懸在鞋服企業頭上的一把利劍。受高庫存影響，2012年不少鞋服企業都面臨訂單增速放緩的困境。近日，安踏在發布2011年年報時表示，2012年第三季度訂單將出現高單位數字的負增長。

　　庫存居高難下

　　近日，安踏公布的年報顯示，截至2011年12月31日，安踏存貨金額為6.18億元，與上年同期的4.54億元相比，同比增長36.1%;安踏的應收貿易賬款及其他應收款項為17.09億元，上年同期僅為9.90億元，增幅為72.6%。此外，公司平均存貨周轉天數，由去年36天增至38天，為支持經銷商，安踏將應收貿易賬款的天數，由19天增至26天。

　　據了解，在運動鞋服領域，安踏現時的存貨水平以及存貨周轉天數仍屬“行業中最健康的”，庫銷比約為4.5倍。

　　雖然其他運動鞋服2011年全年業績尚未發布，但是據半年報顯示，2011年上半年，李寧存貨高達9.92億元，較2011年初增加1.86億元。其還宣布將斥資約3億元向分銷商購回“未銷售的產品”，預料集團在未來兩年里，需要再額外購回約14.48億元的存貨。

　　此外，特步2011年半年報披露，存貨金額達到8.87億元，同比增幅約為92%，平均存貨周轉日數從46天升至81天;匹克在2011年上半年存貨金額也令人擔憂地上漲了41%。

　　訂單持續下滑

　　據了解，按照行業的正常運作，10%—20%的范圍被視作安全庫存，也就是說生產1萬件衣服，其中有1000—2000件屬于庫存是“家常便飯”，也屬于鞋服企業的可控范圍之內。不過現實是，大部分鞋服企業的庫存都已經超出了可控范圍。有業內人士笑言，即使現在中國所有的鞋服企業都停產，光是倉庫里的壓庫貨起碼能供國內的鞋服銷售企業賣上3年。

　　居高不下的庫存首先影響的就是鞋服企業下一季的訂單增長，連鎖反應已經出現。特步國際公開信息顯示，該公司2012年第一季及第二季訂貨會的訂單金額較2011年同季訂單增長9%及5%，增速大幅下滑，而2011年同期特步的訂單增幅為23%和25%。

　　匹克此前公開的數據顯示，2012年第二季訂貨會訂單金額較2011年同季訂單增長9.5%，這是2009年以來匹克訂貨金額增幅最低的一次;安踏2012年首季及次季訂貨會的訂單金額也出現低單位數增長，第三季度將出現高單位數字的負增長。

　　毛利率短期或下調

　　“調低訂單目標、放緩開店”成為運動鞋服企業控制存貨的方法。近日，特步財務總監何睿博表示，現時零售端的“庫銷比”約為5倍，較上年4倍多的水平有所上升，但情況可控。為了應對這種狀況，公司已將2012年銷售增長目標，由15%調低至個位數;開店方面，則由每年新開800—1000間，調低至400間。何睿博同時表示，存貨消化后，業務在今年下半年能有所恢復。

　　安踏也表示，公司不會考慮回購存貨。為消化經銷商存貨，公司不僅會及時調整訂單，還會靈活制定補貨機制、支持經銷商店鋪裝修、品牌推廣等相關費用。但分析員擔憂，企業的部分調整措施雖能維持經銷商進貨、開店經營，但相關費用增加或蠶食公司利潤率。

　　實際上，鞋服企業的庫存清理運動，影響的不僅是訂單的增長速度，也會對企業零售端的折扣率帶來影響。“清理庫存長期來看能使公司輕裝上陣，擺脫庫存包袱，但短期可能會對毛利率有一定影響。”業內人士稱。

　　瑞信近日報告也指出，運動服飾行業競爭白熱化，加上庫存過剩及給予分銷商非理性的折扣，對今年前景持審慎態度，預測安踏2012年每股盈利會下滑12%，2013年復蘇，增長5%。