棉花市場觀察：如果中國需求放緩ICE五月棉花可能向下修正

　　雖然美國棉花生產商預計，今年他們的種植面積大幅減少，但老棉花供應量依然龐大，可能打壓5月期棉，因為中國需求放慢。在美國農業部2月供需報告中，美國2012/13年期末庫存為450萬包，庫存/用量比為28.3%。低于1月報告給出的480萬包庫存，中國強勁的采購促使美國出口預期上調300,000包。不過，期末庫存高于去年的335萬包，高于2010/11年的260萬包。世界期末庫存在2012/13年達到歷史新高。今年幾乎所有的庫存增長都在中國。

　　中國2012/13年期末庫存水平預計將達到4260萬包，高于去年的3020萬包。請記住，中國每年的棉花消費量大約3550萬包。中國庫存/用量比預計為120%，相比之下，美國是28.3%。上周的美國農業部展望論壇初步預測中國2013/14年進口需求只有800萬包，低于2012/13年的1400萬包，和2011/12年的2453萬包。

　　美國2013/14年度的出口總量預計為1130萬包。相比之下，今年為1250萬包，去年出口1170萬包，兩年前出口1440萬包。2013/14年度世界期末庫存預期漲至歷史新高8840萬包，庫存/用量比創81%新高，相比之下，今年為67%，去年為67%，2010/11年為43%。

　　美元現在已經達到五個月最高水平，這可能使得美國出口商更難對世界市場出口棉花。上周歐洲PMI數據很差，加之其他工業商品疲軟，這將預示中國紡織品出口也可能放緩。上周中國股市下跌5%，而美國消費者面臨更高的汽油價格，稅負加重，以及就業不穩定等問題。豪不夸張地預期，這三個主要地區的紡織品需求都將放緩，尤其是歐洲南部。

　　最近美國棉花的需求強勁，抵消了不斷上漲的交易所庫存和全球龐大的棉花供應量，幫助5月合約的市場價格穩定在81.50-84.50美分區間。上周5月棉花漲至2012年5月10日以來的最高點，但是本輪漲幅僅僅填平部分延伸到85.55美分的缺口。由于未能完全填平這一缺口，因此，技術圖形可能會朝著利空方向發展。

　　棉花市場超買，似乎失去了上漲勢頭。自1月24日以來，市場三次創新高，相對強度讀數低于1月24日的88.7。此外，在2月12日，投機性凈多頭部位合計達到98,190個合約，如果跌破支撐位，那么，市場將很容易遭遇更多的多頭平倉。

　　2月20日，ICE交易所庫存攀升至307,381包，高于前一個交易日的299,484包，前一周的173,564包，,以及前三周的127,160包。這些增加的庫存進入3月合約交割期，部分交易商視其為利空。事實上，第一通知日有1,040個交割合約。大量的交割量，美元強勁，以及經濟不確定性，可能引發棉花市場向下修正。