終端疲軟 七匹狼一季度利潤增速放緩

　　眼下正值一季報披露的高峰期，眾多紡織企業首季業績不盡人意，七匹狼也未能幸免。

　　七匹狼2013年一季報顯示，公司實現營業收入9.5億元，同比微增0.46%;實現凈利潤1.86億元 (未扣非)，同比增長7.17%，而去年一季度增速為37%。同時，公司預計2013年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為0~15%，變動區間為2.46億~2.83億元。

　　七匹狼稱，2012年終端疲軟對2013年的影響在報告期內開始顯現，銷售收入受到影響，導致利潤增速較之前放緩。

　　業內人士指出，2012年以來，消費終端持續疲軟，阻礙了七匹狼的外延式擴張步伐：截至2012年末，公司擁有終端渠道共計4007家，比去年同期僅凈增加31家。而在2011年，七匹狼凈增加終端渠道451家，其中以加盟方式凈增加門店309家，以直營方式凈增加門店142家?？v觀2012全年，門店凈增幅大幅下降。

　　第一創業分析師呂麗華表示，七匹狼外延式擴張的放緩，使公司過去單純靠門店規模擴張來拉動業績增長的模式遭遇了發展瓶頸，亦體現在了2013年業績上。

　　針對七匹狼低于預期的收入，中金公司分析師郭海燕在其研報中指出，由于春節前的銷售旺季延長，直營收入保持正增長。但是加盟收入下降，加盟商2012年貨品售罄率僅比往年略低，但是終端零售折扣力度加大和費用上升使盈利能力下降，影響加盟商訂貨和提貨的積極性。

　　中金公司郭海燕認為，面對行業不景氣，七匹狼基于自身現金充裕、終端門店數量不少、一級代理商合作多年且信譽較好的現狀，采用了緩開店、放授信額度、保持利潤率的做法，同時著力提升終端零售能力。若終端需求不再進一步惡化，這樣的做法應能相對平穩地度過本次低谷。

　　也許有兩點還令七匹狼滿意：一季度，七匹狼毛利率持續提升至46.57%，提升了3.58個百分點，主要得益于以黑標為主軸的產品規劃策略繼續穩步推進，對主營收入貢獻持續提升。此外，在庫存處理方面，其一季度末的存貨較期初下降了17.7%：截止3月末，庫存余額4.7億元。庫存周轉天數亦較期初減少24~91天，較去年同期下降9天，反映了公司一季度仍在大力進行“終端去庫存化”。

　　郭海燕指出，中長期看，在平效和利潤率方面，七匹狼還有較大的提升空間。因其品牌塑造和產品企劃能力強，渠道能夠下沉到三線及以下城市，有望在中端男裝品牌中保持長久競爭力。不過，值得注意的風險是，由于終端銷售持續不景氣，國際中端男裝品牌在國內正在進行大幅降價及渠道下沉。