紡織企業(yè)感受明顯航空造紙“紅利”料縮水

　　在經(jīng)歷二季度快速升值后，人民幣對美元匯率連續(xù)兩周出現(xiàn)小幅下跌。市場機構認為，國務院日前在外貿(mào)支持政策中提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，這意味著人民幣升值預期較之前相對減弱，可能利好紡織等出口導向型行業(yè)，航空、造紙等行業(yè)的匯率“紅利”可能縮水。

　　紡織企業(yè)感受明顯

　　人民幣匯率波動通過進出口鏈條影響上市公司，人民幣升值預期減弱，紡織行業(yè)可能感受較明顯。

　　我國紡織服裝企業(yè)以中小企業(yè)為主，對人民幣匯率非常敏感。據(jù)市場人士估算，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)利潤率下降3.19%、2.27%和6.18%。海關總署統(tǒng)計顯示，2013年1-6月我國紡織品出口511.56美元，同比增長10.10%，6月紡織品出口92.25美元，環(huán)比下降5.04%，紡織行業(yè)表現(xiàn)平淡。

　　近期人民幣匯率現(xiàn)小幅回落，讓紡織外貿(mào)企業(yè)的境地有所改善。分析人士指出，人民幣連續(xù)升值對紡織等出口企業(yè)帶來巨大沖擊。高層強調(diào)匯率穩(wěn)定，意味著人民幣升值預期可能有所減弱，無疑對提升紡織業(yè)競爭力、改善紡織外貿(mào)低迷的現(xiàn)狀有所裨益。

　　莫尼塔研報表示，美國利率“確定性”上升風險和中國利率“不確定性”下行風險，將導致中美利差存在收窄風險，這也支持人民幣在三季度很可能出現(xiàn)階段性貶值的判斷。莫尼塔指出，由于中國經(jīng)濟下半年有望企穩(wěn)且資產(chǎn)價格限制了央行的降息空間，人民幣貶值幅度可控。

　　中投證券也指出，人民幣出現(xiàn)貶值，影響出口的關鍵還是需求，如果依靠貶值促進出口，很可能在國際上引起連鎖反應，出口企業(yè)最終無法從中受益。

　　航空造紙“紅利”料縮水

　　匯改8年來人民幣對美元累計升值34%，極大利好航空、造紙等行業(yè)。如今人民幣升值預期減弱，有分析人士稱，這些行業(yè)“好日子”有可能逐步結(jié)束，投資者近期應注意相關行業(yè)板塊變化。

　　航空是典型外匯負債類行業(yè)，尤其是美元負債，據(jù)估算我國航空公司美元負債占所有負債的比重平均為70%。航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數(shù)量的利息費用和本金。相關資料顯示，人民幣每升值1%，航空公司毛利率增加0.5%。

　　分析人士認為，若人民幣由升值轉(zhuǎn)為貶值，將不利于航空板塊。首先，匯率貶值會增加其資產(chǎn)負債率，并使其失去匯兌收益;其次，增加采購成本和境外費用，包括安檢費、境外航路費和境外辦事處辦公費等。此外，由于航空燃油成本占航空公司總成本的30%以上，人民幣貶值將使航空公司承受航空油料成本增長壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，造紙業(yè)對人民幣匯率變動非常敏感。中信建投分析，造紙行業(yè)原材料紙漿70%依賴進口，對外依存度居高不下，若人民幣貶值會導致進口原材料實際價格上升，同時造紙企業(yè)現(xiàn)有外債償還成本增加，對造紙和紙包裝類上市公司是利空。

　　人民幣匯率連續(xù)下跌將導致以人民幣計價的資產(chǎn)價值面臨重估，而金融業(yè)作為資本最集中的行業(yè)，在人民幣幣值變化的浪潮中理論上也可能受到影響。分析人士指出，中國銀行業(yè)基本都是國內(nèi)業(yè)務，除中行外大多數(shù)銀行外幣頭寸不大，人民幣無論升值貶值，對銀行業(yè)績的實質(zhì)影響有限。