擔憂中國經濟增長 美棉收陰下跌

　　8月初中國官方將公布制造業指數，投資者對中國經濟成長的憂慮加重，同時美聯儲周二將開始為期兩天的政策會議，投資者將關注美聯儲撤走貨幣寬松的任何跡象，受此影響，周一ICE期棉繼續遭受拋壓，12月合約收跌0.41美分至84.71美分/磅。周一中國儲備成交12.9萬噸，拋儲進入倒計時，隨后數月中國消費將依賴于庫存與進口棉，新年度中國將繼續執行20400元/噸敞開不限量收儲政策，多重因素使基金多頭立場不改，這將對ICE期棉構成支撐，對回調不可悲觀，未來消費與基金買盤將支撐期價反彈。

　　周一ICE小陰報收，主力12月合約收于短期均線之下，短期均線有掉頭向下趨勢，雖然KD與MACD指標延續多頭上漲排列，但二者有粘合形成空頭死叉排列趨勢，MACD指標紅柱即將縮短至0軸之下，棉價轉弱，回調可能延續，短期目標83.5美分/磅一線，逢低可再次增持多單。

　　由于市場基本確定2013/14年度最后一年高價敞開收儲，2014年3月收儲結束新的政策出臺將使內外棉價差縮小，利空因素明確導致空頭大幅增倉打壓使鄭棉破位下跌，但1401與1405合約均屬于2013/14年度合約，敞開不限量收儲可能導致鄭棉再次面臨倉單資源緊張問題，同時1401合約理論上存在買期貨入國儲的套利機會，在此情況下，部分抄底買盤支撐鄭棉至低位反彈。但在儲備政策調整基調基本確定的情況下，遠期合約將承受壓力，鄭棉易跌難漲，保持空頭思路繼續持有中遠期合約空單為宜，1401合約19700元/噸支撐失守，下行目標至19400元/噸一線。(萬達期貨烏魯木齊營業部 杜映)

　　ICE棉花期貨交投清淡，收陰下跌

　　ICE棉花期貨周一小幅下跌，主力12月合約下跌0.41美分，報收于84.71美分。美國農業部每周作物生長報告顯示，截止7月28日當周美國棉花生長優良率為45%，高于之前一周和去年同期，隨著美國最大的產棉州德克薩斯州天氣改善，棉花生長優良率提高，市場對此憂慮緩解;中國未來即將實施的直補政策替代收儲，該消息打壓了鄭棉期貨遠期價格下跌，對ICE棉花期貨也有利空影響。ICE棉花期貨收陰下跌，交投清淡，投資者等待一些消息數據出臺，周三美國二季度GDP初值數據、周四中國7月官方制造采購經理人指數將公布，匯豐中國制造業指數顯示中國制造業活動放緩，尤為重要的是周三美聯儲將結束為期兩天的議息會議，投資者將從會后聲明中尋找寬松貨幣政策的走向。ICE棉花期貨弱勢回落，總體延續了區間調整行情，下方支撐83美分附近。

　　鄭棉期貨周一大幅下跌，主力1401月下跌110元，盤中一度下跌至19210，報收于19750元。現貨面，中國棉花價格指數328棉報19229點，下跌3點，儲備棉昨日投放292465余噸，實際成交129288余手，成交比例為44.21%，加權成交價18665元/噸，投放的進口棉超過10萬噸，2012年度的進口棉首次投放，紡織企業競拍積極，單日成交量為儲備棉投放以來最多，儲備棉投放即將結束，而8月后是否投放沒有確定消息。市場傳言8月將發放加工貿易配額50萬噸，加上拋儲搭配的配額，8月配額供應量相對寬松。近期中國棉花協會在相關會議中表示2013/14年度是最后一次收儲，并且新年度收儲嚴格，可能壓縮棉企利潤，目前市場對直補政策以及8月后拋儲的呼聲，使投資者對遠期行情憂慮加深。而在2013/14年度實施的收儲政策對短期棉價仍有支撐作用，鄭棉期貨近日在大跌中成交量和持倉量都有增加，盤中回升，主力多頭持倉增加數量大于空頭，顯示低位有多單介入。操作上對于1401月合約不建議追空，可逢低做多，上方阻力區間19800-20000。(海通期貨鄭州營業部：張建衛)

　　短線料將繼續維持震蕩格局，中線上行態勢未變

　　隔夜ICE主力合約延續上一個交易日的弱勢姿態，震蕩下行，終盤小幅收陰。技術特征表明ICE主力合約短線弱勢格局或許還要持續一段時間，但中線上行態勢沒有改變。中國敞開收儲即將啟動而拋儲政策如期結束，但中國國內有限的庫存及比較一般的棉花質量難以滿足未來幾個月紡織企業的用棉消費。內外棉市的供應差距是支持美棉維持偏強態勢的主要推手，但疲軟的終端消費限制了全球棉市的上行空間。從消息面來看，周一消息面偏向利空。數據顯示，美國6月份的成屋簽約銷售指數相比5月份明顯走低，這顯示美國房地產市場的復蘇力度或沒有此前預計的那樣強勢，疲軟的房地產數據也為本周即將公布的美國非農數據及GDP蒙上一層陰影。另外，中國周末發布的工業企業利潤數據部佳，且政府表示將對地方財政進行全面審計，這些消息在一定程度上也導致市場風險情緒走軟。并不理想的經濟數據改變了市場對經濟成長偏于樂觀的預期，從而對包括美棉在內的風險資產帶來上行壓力。綜合以上，ICE短線震蕩偏弱的可能較大，但中線維持強勢格局的基礎沒有變化。

　　鄭棉昨日在技術面及周末利空消息的打壓下早盤上演了恐慌式的拋盤行情，鄭棉1401合約一度跌落至19200元/噸一線，但隨后快速收復了大部分跌幅，終盤報收于19700元/噸附近。在國儲棉質量隱約頻現、收儲庫點爆滿、財政壓力難消等諸多不利背景下，本年度敞開不限量的收儲政策能否切實履行令市場普遍存疑。因此，盡管鄭棉1401合約的期現價差已經處在合理的區間之內，市場仍然猶豫不定。實際上，敞開不限量收儲本身就存在“特里芬式難題”，如果收儲條件苛刻，國儲棉質量在理論上看，可以得到保障，但蝴蝶效應的存在，會使得在加工企業利潤前景可能受損時，棉農的損失會成倍的增加;相反，如果收儲條件寬松，國儲棉的質量自然難以得到保證，然而，此時棉農的利益卻得到了有效的保障。如果國儲收購的政策導向是保護棉農利益，那“苛刻”二字在國儲收購中就很難體現出來，況且“苛刻”應該主要表現在對收購品級的抉擇上，而根據市場傳聞，收購品級已經相當寬松了。綜合以上，鄭棉1401合約上漲的基礎沒有改變，盡管短期受到了市場“噪音”的打壓，操作上繼續逢低做多為主。