朗姿庫存壓力大 運(yùn)營效率有所降低

　　終端增加降低運(yùn)營效率

　　女性消費(fèi)品被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。不過，女裝巨頭朗姿股份業(yè)績?cè)鲩L放緩，同時(shí)還在與近5億元高庫存“作斗爭(zhēng)”，上半年大刀闊斧的去庫存成效也未完全體現(xiàn)。

　　朗姿股份昨晚公布的半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.84億，同比增長25.21%;歸屬于上市公司股東的凈利潤完成1.49億，同比增長4.74%。截至6月底，公司共有銷售終端550家，其中自營店317家，經(jīng)銷店233家。公司存貨較2013年初下降11%，不過仍然處于4.87億元高位，占期末總資產(chǎn)的19.6%。

　　2012年初，朗姿股份存貨2.69億，到6月末增長18.46%達(dá)到3.18億。庫存結(jié)構(gòu)是由過季產(chǎn)品、當(dāng)季產(chǎn)品與未來2季節(jié)產(chǎn)品備貨構(gòu)成。公司在中報(bào)中稱，存貨數(shù)量的增加一定程度上占用了公司資金影響周轉(zhuǎn)速度，公司應(yīng)提高庫存周轉(zhuǎn)速度并保持較高的周轉(zhuǎn)效率。

　　朗姿股份的高庫存，膨脹于去年三季度。到2012年9月末，公司存貨迅速飆升至4.45億，與2012年初相比增長66%。隨后繼續(xù)膨脹，2012年底公司存貨達(dá)到5.48億，占期末總資產(chǎn)20.83%。

　　公司稱，存貨增加主要原因包括，一方面，公司基于對(duì)未來銷售持續(xù)增長的預(yù)期，對(duì)未來兩季備貨有所增加，另一方面，自營店鋪數(shù)量增加帶動(dòng)了備貨需求的增加。此外，過季商品占庫存商品比例基本穩(wěn)定，過季商品余額伴隨著銷售的增長而增長。經(jīng)過半年的努力，2013年6月末，朗姿股份存貨比期初減少11%達(dá)到4.87億，其中庫存商品4.09億元。公司整體庫存結(jié)構(gòu)為，1~12個(gè)月占40%~50%，超過12個(gè)月占20%~30%，同時(shí)還有20%~30%的未來兩季的備貨。

　　“公司銷售終端數(shù)量增加尤其是自營店鋪數(shù)量增加使存貨增長較快，占用了公司較多的營運(yùn)資金，一定程度上降低了公司運(yùn)營效率。”公司在中報(bào)中稱。

　　不過今年6月，公司高層在投資者交流會(huì)中曾透露，公司各個(gè)事業(yè)部獨(dú)立生產(chǎn)產(chǎn)品，每個(gè)事業(yè)部生產(chǎn)無限擴(kuò)大，才導(dǎo)致了存貨從三季報(bào)開始就膨脹厲害。為此，公司在今年春節(jié)后實(shí)行全面預(yù)算管理系統(tǒng)，從公司整體進(jìn)行把控。“半年報(bào)的數(shù)據(jù)不會(huì)有很大改善，但不用那么擔(dān)心了，希望大家保持平和的心態(tài)看存貨的問題。”前述證券代表稱。

　　2013年上半年，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝商品零售額較上年同期增長6.90%，其中各類服裝零售額僅較上年同期增長4.30%，增速繼續(xù)回落。服裝企業(yè)也因此面臨巨大的壓力，高銷售成本和高存貨方面沒有明顯改善，去庫存周期或?qū)⒗^續(xù)。

　　“受到上半年終端景氣度較低的影響，板塊業(yè)績整體超預(yù)期概率不大，上市公司之間業(yè)績分化趨勢(shì)更為明顯。”興業(yè)證券8月18日研報(bào)建議，在此背景下板塊投資以精選個(gè)股為主。

　　去庫存壓力仍存

　　而歷受高庫存折磨的森馬服飾今年上半年去庫存則略顯成效。經(jīng)歷了2012年全行業(yè)性的庫存難題和業(yè)績大幅下滑之后，森馬服飾終于迎來增長。森馬服飾昨晚發(fā)布的2013年半年報(bào)顯示，公司收入和凈利潤都恢復(fù)了增長，其中營業(yè)收入為27.25億元，同比增長8.51%;凈利潤為2.84億元，同比增長14.4%。而去年同期，森馬服飾凈利潤2.48億元，同比下降43.22%，去年全年凈利也下降37.8%。公司預(yù)計(jì)增長還將持續(xù)，今年1～9月凈利增長幅度將在0%～30%。上半年，森馬服飾庫存金額已由去年最高峰的15億元下降到7億多元，但毛利率也同比下降2.47%。

　　童裝業(yè)務(wù)依然是森馬服飾的助推器。上半年，其休閑服飾實(shí)現(xiàn)主營收入180266.46萬元，同比增長2.55%;而以“巴拉巴拉”為主打的兒童服飾實(shí)現(xiàn)主營收入89493.99萬元，同比增長23.20%。

　　森馬服飾近日還宣布，已與靡麗虹服飾(上海)有限公司(下稱“靡麗虹”)簽訂合作協(xié)議，將代理靡麗虹旗下兒童品牌Sarabanda和Minibanda，并可能與靡麗虹母公司意大利美麗閣股份公司(下稱“美麗閣”)設(shè)立合資公司。這也意味著，森馬向中高端精致兒童全品類服飾進(jìn)軍的步伐再度邁近。

　　此外，市場(chǎng)最關(guān)注的還是砸下20億巨資收購男裝企業(yè)中哲慕尚后，森馬能否在休閑服領(lǐng)域再上一個(gè)臺(tái)階。不過，在終端消費(fèi)持續(xù)疲軟的大環(huán)境下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，森馬服飾既要消化庫存，又想提高檔次向中高端市場(chǎng)進(jìn)軍，還真不是一件容易事。

　　截至昨日收盤，朗姿股份股價(jià)小幅上漲1.83%，報(bào)收于22.83元/股。森馬服飾則微漲0.28%，報(bào)21.47元/股，兩公司股價(jià)均大幅度破發(fā)。