現金流下降反映服裝消費低迷依然在持續中

　　最近兩年，服裝公司的庫存一直被人詬病，去年正是因為庫存快速增長，市場對服裝公司增長預期悲觀，今年上半年依然沒有改觀，存貨為451億元，同比增長2.27%。如果剔除雅戈爾(行情,問診)(雅戈爾年中存貨236.67億元，絕大多數為土地)，同比增長為5.57%。盡管美邦服飾(行情,問診)和森馬服飾(行情,問診)庫存量下降，但探路者(行情,問診)、百元褲業、富安娜(行情,問診)、星期六(行情,問診)等27家公司同比增加，占比73%。這也顯示，不少公司的去庫存努力并未明顯見效。在消費整體低迷情況下，去庫存并不容易。

　　不少上市公司對庫存進行計提跌價準備。七匹狼(行情,問診)2013年上半年的存貨為6.62億元，計提存貨跌價準備為2.01億元，報喜鳥(行情,問診)2013年上半年存貨為9.63億元，公司計提存貨跌價準備金額為9716.41萬元。

　　相對于存貨，經營活動現金流這一指標更為難看，37家服裝類上市公司共實現經營性現金凈流入23.2億元，同比下降36%。下降較為明顯的有報喜鳥、搜于特(行情,問診)、際華集團(行情,問診)、探路者等。報喜鳥去年上半年經營性現金流凈流入9982萬元，今年年中則為凈流出3.03億元。不過，森馬服飾有較大改觀，從凈流出1.11億元到凈流入4.78億元。去年年中有15家公司經營性現金流為負，今年則增加到17家。

　　37家服裝類上市公司上半年實現凈利潤39.94億元，同比下降3%，只有2家虧損。考慮到上半年營業收入498.38億元，同比增加11%，可見服裝類上市公司的盈利能力還在下降。如果參照經營性現金流流入遠低于凈利潤的情況，可見相關企業凈利潤的質量并不高。

　　從上市公司營業額來看，消費低迷依然在持續中，而從庫存和現金流來看，服裝類上市公司想要止跌回穩仍需時日。