冬裝銷售和年報預期不佳 增漲機會仍需待

　　投資要點

　　行情回顧:本周滬深300指數(shù)下跌,全周收報2290.78點,較前一周下跌0.55%,多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)上漲,紡織服裝行業(yè)全周上漲0.28%,走勢略強于滬深300指數(shù)。

　　行業(yè)信息:(1)黑石集團斥2億美元投資Crocs品牌(2)2014年電商發(fā)展趨勢:化妝品勢不可擋(3)國際彩妝品牌露華濃退出中國(4)O2O取代“渠道+營銷”模式,服裝業(yè)轉(zhuǎn)型擴張。

　　公司動態(tài):(1)森馬服飾(002563,增持):公司解除購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權(quán)框架協(xié)議書(2)百隆東方(601339,買入):基于對百隆越南業(yè)務發(fā)展的信心,公司第二屆董事會第五次會議審議同意擴大對百隆越南的投資,二期增加注冊資金2500萬美元,追加總投資1.5億美元,本次投資完成后,百隆越南注冊資本達到5000萬美元,投資總額達到2.48億美元。

　　品牌風尚:(1)卡賓服飾楊紫明:2013年同店銷售繼續(xù)增長。

　　投資策略與建議:

　　2013年冬季降溫時間較晚和2014年春節(jié)來臨較早,從目前來看不利于行業(yè)整體冬裝的銷售,從目前跟蹤的情況看,我們預計多數(shù)品牌服飾上市公司的年度業(yè)績可能比和三季報結(jié)束時的市場一致預期還要低,因為我們?nèi)跃S持短期行業(yè)整體機會不大的看法。但目前行業(yè)估值決定行業(yè)整體跌幅也較為有限,從短期看,報表改善較早的子行業(yè)主要有大眾休閑和家紡公司,從長期看,我們認為真正致力于提升產(chǎn)品差異度和客戶體驗度,并通過體系和制度保障這一戰(zhàn)略目標持續(xù)執(zhí)行的品牌企業(yè)才能真正勝出并獲得新的發(fā)展空間。

　　上周我們推薦的羅萊家紡(002293,買入)和上海家化(600315,買入)均有不錯表現(xiàn)。本周我們繼續(xù)推薦魯泰A(000726,買入)(估值便宜、成長確立、財務指標和公司治理優(yōu)良),同時建議關(guān)注探路者(300005,增持)、羅萊家紡。日化巨頭上海家化依然是我們長期重點推薦的戰(zhàn)略品種。

　　風險提示

　　行業(yè)投資風險主要來自于國內(nèi)零售終端復蘇進度慢于預期。