九牧王欲收購男裝品牌“浪肯”

　　2013年，服裝行業整體上來看，內銷市場雖然保持增長，但增速較前兩年明顯放緩，并且表現不及整體零售市場;百貨渠道服飾銷售形勢更為嚴峻。

　　九牧王同時披露一季報，2014年第一季度公司實現營業收入5.45億元，同比下降22.15%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，同比下降24.25%;每股收益0.25元。

　　另外，為豐富產品線，公司擬出資收購賀博文、潘茹萍創建的“浪肯”男裝品牌。“浪肯”是國內具有獨特中國元素的高檔男裝品牌，其褲裝產品在高級男裝市場具有領導地位。

　　鑒于“浪肯”男裝品牌的相關業務、資產目前分布于賀博文、潘茹萍所控制的不同企業旗下，為減少交易風險，公司與賀博文、潘茹萍根據“先整合、再并購”的原則，一致同意先由賀博文、潘茹萍出資設立的“上海唐雅服飾有限公司”收購現有“浪肯”男裝產品相關業務及對應有效資產、人員，再由公司出資收購“上海唐雅服飾有限公司”100%股權。

　　據此，公司4月16日與賀博文、潘茹萍簽署了《框架協議》。九牧王將以委托貸款的方式為整合提供資金周轉支持，同時支付履約保證金。

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　　九牧王(601566)今日公布其2013年年度報告,主要經營業績如下:2013年報告期內,實現營業收入250,153.93萬元,利潤總額68,319.02萬元,歸屬于母公司所有者的凈利潤53,730.22萬元,分別比上年同期下滑了3.81%、11.53%和19.62%。實現每股收益0.93元。

　　事件評論

　　銷量減少致營收下跌,毛利率下跌:公司實現營業收入250,153.93萬元,較上年同期下降3.81%,由于國內經濟增速放緩消費低迷,公司放緩開店進度,關閉了部分效益不好的終端,期末公司銷售終端較上期減少140家;受制于銷售終端的減少及電子商務的沖擊,公司產品銷量較上年同期下降了4.67%,其中占公司營收46.73%比重的的核心產品男褲營收大幅下降,同比下降5.26%。銷量下降導致了公司營業收入的下降。報告期內,營業成本小幅下跌1.57%,但由于營收的相對成本較大幅度的下滑,從而實現毛利率為56.81%,比上年同期小幅下跌0.98%。

　　期間費用及所得稅費用上漲,致凈利潤大幅下跌:報告期內,期間費用率為27.38%,較去年上漲1.42%。主要由于銷售費用的上漲,銷售費用為58,161.94萬元,同比增長4.18%;資產減值損失較上年同期增長39.11%,主要系本期全額計提FUN 及VIGANO 商標減值準備所致; 所得稅費用較上年同期增長40.53%,主要系母公司“兩免三減半”稅收優惠到期,報告期適用的企業所得稅稅率提高所致。從而,實現凈利潤53,730.22萬元,同比下跌19.62% 。凈利潤率為21.48%,同比下跌4.22%。

　　存貨下跌,應收賬款周轉小幅下降:2013年,公司存貨下跌至62,503.52萬元,同比下降3.82%。應收賬款為18,226.72萬元,同比下降25.38%。

　　應收賬款周轉天數較去年的25.13天下降至21.66天。

　　維持“推薦”評級:我們對公司2014-2016年的業績預測為0.97元,1.05元和1.14元,對應目前股價PE 為13倍,12倍和11倍,維持“推薦”評級。