森馬服飾收購早教業務 童裝發展潛力大,

　　這里世界服裝鞋帽網的小編給大家介紹的是森馬服飾:童裝發展潛力大,收購早教業務開啟產業鏈延伸之路。

　　今年下半年在需求回升跡象不明確的背景下,預計森馬品牌或維持平穩的小幅增長態勢,而發展亮點仍聚焦于童裝業務,且童裝新品牌一站式購物模式的推廣,將為公司打開新的發展空間。目前估值19倍,鑒于童裝業務發展潛力較大,且今日公告收購早教機構育翰,雖規模不大,但使公司邁出向早教領域延伸的第一步,對后期發展起一定的協同作用。當然,公司在延伸領域也缺乏經驗,后續如何在新領域運作發展需要持續的觀察。而后續在兒童動漫、影視、游戲、教育等領域的持續并購預期仍或對后期股價起到一定的催化作用以及給予估值一定的彈性,后期股價走勢仍將伴隨延伸業務的推進步伐而演進。

　　童裝多品牌推進強化強勢地位,新品牌一站式購物模式打開新空間。童裝行業景氣度高于成人裝,而巴拉作為第一大童裝的領先優勢明顯高于后續品牌。

　　今年公司為鞏固原有強勢地位,又提出“品牌延伸+品類延伸”策略,希望通過新品牌夢多多及Mini巴拉一站式購物模式的推廣及高端童裝品牌的代理,對中高端市場的Mall渠道進行布局,進一步提高市占率。

　　童裝延伸產業鏈計劃給予一定的想象空間。當前我國兒童產業競爭分散,缺乏全國性優勢品牌,而公司提出由“兒童產品提供商”向“兒童產業綜合服務商”轉型的目標,將益于公司向兒童動漫、影視和早教產業鏈延伸,并開辟新的發展空間。而公司收購育翰上海70%股權,預示著公司已邁出向早教領域延伸的第一步,盡管當前育翰規模不大,但公司在渠道、客戶、資本等方面的優勢,將有助于育翰發展。當然,公司在延伸領域也缺乏經驗,后續如何在新領域運作發展需要持續的觀察。

　　休閑服穩步恢復,但長期發展需更多變革。森馬目前重心在提升供應鏈管理能力,從而實現更大的規模化發展。但長期若順應互聯網以及零售時代的發展趨勢,渠道利益等問題仍需更多變革梳理。

　　盈利預測與投資建議:參考全年訂貨結果,預計今年休閑裝有望保持平穩恢復,而童裝仍是發展的最大亮點,將對業績增長起到支撐。略調整14-16年EPS分別為1.60、1.84和2.08元,對應PE為19倍。后續在兒童動漫、影視、游戲和早教領域的持續并購預期,仍可能成為刺激股價的催化劑,或給予估值一定的彈性,后期股價走勢仍將伴隨延伸業務的推進步伐而演進。

　　風險提示:終端消費持續疲軟;電商化轉型不能跟上市場的風險。