紡織服裝行業(yè)：關注個股估值切換機會

　　行業(yè)運行:10月份內外棉價持續(xù)下跌,內外棉價差環(huán)比大幅收窄。從長期來看,國內取消收儲,實行目標價格補貼,國內棉價趨于市場化,內棉價格有望逐步與外棉接軌,利好棉紡織業(yè)長遠發(fā)展。

　　投資要點:

　　10月份行業(yè)略跑贏大盤。10月份,上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為2.38%、1.8%和2.34%。申萬紡織服裝板塊整體上漲2.49%,略跑贏大盤;其中紡織制造和服裝家紡分別上漲0.65%和4.27%。紡織服裝子行業(yè)中,休閑裝和絲綢漲幅較大,分別上漲7.83%和5.46%。

　　行業(yè)運行:10月份內外棉價持續(xù)下跌,內外棉價差環(huán)比大幅收窄。10月份國內3128B級棉月均價高于國際棉價Cotlook A(FE)折1%關稅月均價3771.37元/噸,較上月收窄1249.49元/噸,大幅收窄。粘膠、滌綸、紗線、坯布等價格持續(xù)下跌。出口保持個位數增長,內需增長依然乏力。

　　三季報簡況:紡織制造業(yè): 2014年前三季度,(剔除黑牡丹[0.00% 資金 研報],共39家公司)實現(xiàn)營業(yè)總收入672.85億元,同比增長1.77%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤42.04億元,同比下降12.34%;扣非后凈利潤為33.68億元,同比增長48.4%;實現(xiàn)每股收益0.2元,同比增長11%。2014年前三季度,SW服裝家紡業(yè)(剔除主業(yè)非服裝的新洋豐、雅戈爾[-0.97% 資金 研報]、紅豆股份[0.00% 資金 研報]、開開實業(yè)[0.49% 資金 研報]、數據不具有可比性的海瀾之家,共31家公司)實現(xiàn)營業(yè)總收入539.57億元,同比下降12.57%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤39.48億元,同比下降17.01%;扣非后凈利潤為32.22億元,同比下降23.6%;實現(xiàn)每股收益0.25元,同比下降23%。

　　11月份投資策略:紡織制造業(yè):維持謹慎推薦評級。10月份,內外棉價持續(xù)下跌,內棉跌速加快,跌幅加大,內外棉價差較上月大幅收窄。新棉上市后,棉價仍有下跌空間。但由于進入補庫旺季,預計內棉價格跌勢可能將有所收窄。外需仍維持弱復蘇格局,國內需求仍較疲軟,預計紗線、坯布等價格仍將持續(xù)下跌。短期行業(yè)基本面無太大的驚喜。行業(yè)龍頭三季報業(yè)績基本符合預期。預計板塊短期行情仍然以小盤、重組概念股炒作為主。從長期來看,國內取消收儲,實行目標價格補貼,國內棉價趨于市場化,內棉價格有望逐步與外棉接軌,利好棉紡織業(yè)長遠發(fā)展。此輪行業(yè)調整,部分實業(yè)較弱的中小企業(yè)關停,有利于行業(yè)龍頭市場集中度的提高。四季度可重點關注魯泰、瑞貝卡[0.43% 資金 研報]估值切換機會。服裝家紡業(yè):維持謹慎推薦評級。行業(yè)三季報整體業(yè)績降幅繼續(xù)擴大,在市場化預期之內。短期服裝家紡業(yè)基本面仍未有明顯改善,但行業(yè)經過兩年多的調整,行業(yè)最壞時期已過,2015年有望逐步好轉,業(yè)績降幅有望逐步收窄,維持對行業(yè)的謹慎推薦評級。四季度可關注2015年基本面有望向好或具有并購轉型預期個股的估值切換機會。如森馬服飾[-1.87% 資金 研報]、探路者[-5.22% 資金 研報]、美盛文化[-2.23% 資金 研報]、羅萊家紡[-0.77% 資金 研報]、富安娜[-0.07% 資金 研報]、九牧王[0.08% 資金 研報]、星期六[-0.12% 資金 研報]、奧康國際[-0.06% 資金 研報]等。