紡織服裝行業2015年上半年投資策略

　　紡織制造業:行業2015年基本面有望好轉,業績增速有望持續回升。第一,受高庫存以及直補政策影響,預計2015年國內棉價仍將維持弱勢下跌走勢,但跌勢將趨緩,下跌幅度將小于2014年。由于紡織企業已盡量將棉花等原材料庫存降為最低,棉價下跌對其不利影響將小于2014年。同時預計國際棉價因全球產量和庫存量遠大于需求量以及中國進口量減少而將持續下行,但因東盟、墨西哥等國家和地區需求仍然較為強勁可形成一定支撐,預計跌勢將小于國內棉價,因此,內外棉價差有望繼續收窄。第二,預計海外需求保持持續復蘇,其中美國和歐盟復蘇進程持續推進,而日本仍較低迷,但由于日本政府決定推遲2015年10月份消費稅上調計劃,消費需求雖不能好轉,但也可能不會持續惡化。而國內需求有望擺脫底部逐步觸底回升。維持對行業的謹慎推薦評級。2014年板塊主要以小盤、重組概念股炒作為主。后期隨著注冊制推行的臨近,績差重組概念股炒作將逐步退潮,面臨較大回調風險。板塊2015年投資機會可能來自基本面積極向好的個股,如龍頭魯泰A、由發制品制造商向品牌運營商轉型的瑞貝卡、業績彈性大的華孚色紡、積極推進產業轉型并存在國企改革機遇的深紡織以及向鋰電池產業轉型的眾和股份。

　　服裝家紡業:國內終端零售增速可能將與2014年持平或略有提升;但是網購保持快速增長,滲透率有望不斷提升,移動端購物規模將保持高速增長。經過兩年多渠道調整,預計2015年線下關店力度將有所減緩,單店運營效率將逐步回升,加盟商信心或將逐步回升,線下收入降幅將逐步收窄。線上運營逐步進入良好狀態,包括此前一些將線上作為去庫存下水道的公司也逐步摸索出線上差異化運營策略,預計2015年線上收入仍然保持較快增長,收入占比持續提高。行業基本面有望逐步觸底回升,預計2015年行業整體業績降幅將逐步收窄;子行業依然表現分化,其中動漫服飾龍頭受益于動漫產業鏈的延伸以及迪斯尼樂園開園,業績將保持快速增長。家紡有望保持穩定增長,休閑裝、鞋業和高端女裝業績降幅有望逐步收窄,迎來拐點。維持對板塊的謹慎推薦評級。板塊2015年投資機會可能主要來自兩條主線:基本面持續向好個股,如美盛文化、探路者、森馬、家紡等;基本面有望觸底回升,可以低位潛伏等風來,如星期六、朗姿股份、奧康國際等。