紡織服裝行業(yè)2015年上半年投資策略

　　紡織制造業(yè):行業(yè)2015年基本面有望好轉(zhuǎn),業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型掷m(xù)回升。第一,受高庫(kù)存以及直補(bǔ)政策影響,預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍將維持弱勢(shì)下跌走勢(shì),但跌勢(shì)將趨緩,下跌幅度將小于2014年。由于紡織企業(yè)已盡量將棉花等原材料庫(kù)存降為最低,棉價(jià)下跌對(duì)其不利影響將小于2014年。同時(shí)預(yù)計(jì)國(guó)際棉價(jià)因全球產(chǎn)量和庫(kù)存量遠(yuǎn)大于需求量以及中國(guó)進(jìn)口量減少而將持續(xù)下行,但因東盟、墨西哥等國(guó)家和地區(qū)需求仍然較為強(qiáng)勁可形成一定支撐,預(yù)計(jì)跌勢(shì)將小于國(guó)內(nèi)棉價(jià),因此,內(nèi)外棉價(jià)差有望繼續(xù)收窄。第二,預(yù)計(jì)海外需求保持持續(xù)復(fù)蘇,其中美國(guó)和歐盟復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)推進(jìn),而日本仍較低迷,但由于日本政府決定推遲2015年10月份消費(fèi)稅上調(diào)計(jì)劃,消費(fèi)需求雖不能好轉(zhuǎn),但也可能不會(huì)持續(xù)惡化。而國(guó)內(nèi)需求有望擺脫底部逐步觸底回升。維持對(duì)行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。2014年板塊主要以小盤、重組概念股炒作為主。后期隨著注冊(cè)制推行的臨近,績(jī)差重組概念股炒作將逐步退潮,面臨較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。板塊2015年投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自基本面積極向好的個(gè)股,如龍頭魯泰A、由發(fā)制品制造商向品牌運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的瑞貝卡、業(yè)績(jī)彈性大的華孚色紡、積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型并存在國(guó)企改革機(jī)遇的深紡織以及向鋰電池產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的眾和股份。

　　服裝家紡業(yè):國(guó)內(nèi)終端零售增速可能將與2014年持平或略有提升;但是網(wǎng)購(gòu)保持快速增長(zhǎng),滲透率有望不斷提升,移動(dòng)端購(gòu)物規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)兩年多渠道調(diào)整,預(yù)計(jì)2015年線下關(guān)店力度將有所減緩,單店運(yùn)營(yíng)效率將逐步回升,加盟商信心或?qū)⒅鸩交厣?線下收入降幅將逐步收窄。線上運(yùn)營(yíng)逐步進(jìn)入良好狀態(tài),包括此前一些將線上作為去庫(kù)存下水道的公司也逐步摸索出線上差異化運(yùn)營(yíng)策略,預(yù)計(jì)2015年線上收入仍然保持較快增長(zhǎng),收入占比持續(xù)提高。行業(yè)基本面有望逐步觸底回升,預(yù)計(jì)2015年行業(yè)整體業(yè)績(jī)降幅將逐步收窄;子行業(yè)依然表現(xiàn)分化,其中動(dòng)漫服飾龍頭受益于動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈的延伸以及迪斯尼樂(lè)園開園,業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。家紡有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng),休閑裝、鞋業(yè)和高端女裝業(yè)績(jī)降幅有望逐步收窄,迎來(lái)拐點(diǎn)。維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。板塊2015年投資機(jī)會(huì)可能主要來(lái)自兩條主線:基本面持續(xù)向好個(gè)股,如美盛文化、探路者、森馬、家紡等;基本面有望觸底回升,可以低位潛伏等風(fēng)來(lái),如星期六、朗姿股份、奧康國(guó)際等。