三夫戶外13家門店陷入虧損“泥淖”

　　隨著探路者、嘉麟杰等戶外用品公司的上市，越來越多的同行業(yè)公司開始謀求上市，其中就包括北京三夫戶外用品股份有限公司(以下簡稱“三夫戶外”)。

　　三夫戶外是國內(nèi)首家專業(yè)從事戶外用品銷售的企業(yè)，經(jīng)營產(chǎn)品包括戶外服裝、鞋襪、裝備三大類產(chǎn)品。公司擬在深交所中小板上市，募資約兩億元。

　　截止到2014年底，公司下轄34家門店，這些門店分布在北京、上海、深圳等多個一線城市。然而，值得投資者注意的是，在這34家門店中，竟然有10家在2014年出現(xiàn)虧損，其中7家更是在2013年就出現(xiàn)虧損。在此情形下，公司反而準備募集資金新開門店。并在資金用途中明確表明，在兩億元募資款項中，有1.57億元將用來開設專賣店，共計29家。

　　在當前近1/3門店虧損的前提下，未來公司如何確保新開門店盈利?另外，公司招股說明書顯示，2014年公司還出現(xiàn)了凈利潤下滑、庫存上升等多個問題，值得投資者關注。

　　那么，公司門店虧損的具體原因是什么?而造成公司業(yè)績下滑、庫存增高的原因又是什么?為此，記者向公司發(fā)出采訪提綱，并致電其招股書中的聯(lián)系電話。公司表示，郵件所提及問題也是證監(jiān)會比較關注的問題，目前正在準備反饋，屆時會補充并更新招股說明書。由于公司未就相關內(nèi)容給予解釋，記者只能根據(jù)招股書等資料進行分析。

　　通過公司招股說明書發(fā)現(xiàn)，2014年公司經(jīng)營的34家門店中有10家出現(xiàn)虧損，而其中7家更是出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損。另外，在實現(xiàn)盈利的24家門店中，有6家2013年凈利潤同比下滑。可見，公司門店的銷售情況并不樂觀。

　　通過比較各門店對凈利潤的貢獻，記者發(fā)現(xiàn)，公司2014年的凈利潤主要來自于北京馬甸東店和北京馬甸西店這兩家店面。其中馬甸東店實現(xiàn)凈利潤 879萬元，馬甸西店實現(xiàn)凈利潤417萬元，合計為1296萬元，約占公司當年凈利潤的61%。可見，如果沒有這兩家門店，公司業(yè)績將出現(xiàn)大幅下滑，其他門店對公司業(yè)績的貢獻并不大。

　　如果募資的29家門店開張營業(yè)，這之中究竟有多少家能為公司帶來收益?即使帶來收益又對公司的業(yè)績貢獻有多大?從當前情況看，還存在很大的不確定性。

　　另外，這兩家業(yè)績貢獻最大的門店中，馬甸東門店依然保持了較高的凈利潤增長率，2014年實現(xiàn)凈利潤879萬元，同比增長32%。但馬甸西門店近3年業(yè)績已經(jīng)停止增長，2014年凈利潤同比增長僅5%，低于2012年凈利潤值。因此，一旦馬甸東門店的業(yè)績也出現(xiàn)滯漲，很有可能對公司2015年的業(yè)績產(chǎn)生嚴重影響，值得投資者關注。