外圍市場棉價對國內棉價的影響

　　按照1%關稅、CIF到港價計算,進口棉花價格與國家棉花價格B指數(代表國內3128B級標準級棉花到廠均價)的價差處于相對較低水平。

　　1、內外棉價差

　　在滑準稅率下:

　　2009年7月-2010年11月,內外棉價差絕大部分時間維持在0-3000點范圍內;

　　2010年11月-2011年10月,內外棉價差始終維持在負價差水平,最低-9841點;

　　2011年11月開始,內外棉價差由負轉正,價差逐步擴大,2013年1月中旬達到5000點以上,但隨后開始回落;

　　2013年3月18日,最低達到2824點后逐步回升到5500高點后又有所回落,2014年8月13日內外棉價差回升至4629點,2014年8月30日又回落至4074點。

　　1%關稅稅率下:

　　2014年9月1日開始采用1%關稅計算,內外棉價差從4693點一直上漲至4750點,隨后回落至3028點,然后回升至4126點后再次回落,2015年4月中旬,內外棉價差已經到1600點以內。

　　2、美棉對國內棉花價格的影響

　　2013/14年度,美棉出口229萬噸,50.24%的棉花出口到了中國;2014/15年度,美棉計劃出口233萬噸,中國因受進口配額限制,中國進口占美棉出口的比重降到了24%左右。受最主要的進口國中國進口量大幅下降、印度棉降價的預期強烈的影響,本年度美棉上漲空間有限。

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　　2014/15年度全球供需供過于求,且產量大于需求量180萬噸,占年度消費量7.45%,這是2010/11年度以來的連續第五年全球期末庫存連續攀升,那么中國和其他國家的庫存消費情況如何呢?

　　全球庫存消費比自2009/10年度出現連續6年攀升,中國庫存消費比幾乎重復同樣的情況;即使除去中國因素,中國以外的消費市場(以下簡稱“外圍市場”)庫存消費比狀況2014/15年度也是近10年來較高水平,且較2014/13年度有大幅攀升,因此,2014/15年度外圍市場的供需狀況也形勢嚴峻。

　　2011/12年度中國棉花進口占全球棉花貿易的比重超過一半(54.13%),此后中國進口在全球貿易中的份額以每年10%左右的比例下降,中國需求減弱對外圍市場棉價形成壓力。這種壓力有多大呢?來看看中國棉花進口五大來源國:美國,印度,澳大利亞,烏茲別克,巴西。

　　中國70%以上的棉花從以上五大棉花出口國進口,以2013/14年度為例,中國進口占這五大棉花出口國的比重很大。2014/15年度,這五大棉花生產國的出口預期并未降低多少(澳大利亞因植棉棉價降低,出口預期減少),但中國棉花進口由2013/14年度的307萬噸降至159萬噸,因為嚴格的1%關稅配額控制,實際進口可能會遠遠低于159萬噸的進口預期。因此,從中國因素角度考慮,2014/15年度外圍市場出現大漲行情的概率較低。

　　看完全球的情況,再說說中國。中國期末庫存自2011/12年度以來不斷攀升,2014/15年度國內庫存消費比185.6%。

　　那么問題來了,中國極高的庫存消費比是否因為國儲棉?如果不考慮國儲庫存,2014/15年度國內供需是否真的緊張?按USDA 2015年2月統計口徑,2014/15年度中國產量653萬噸,進口159萬噸,則年度新增供給653+159=812萬噸;2014/15年度中國需求773萬噸,則年度供需缺口812-773=39萬噸,即不考慮國儲庫存2014年度國內仍過剩39萬噸。