紡織企業(yè)：資金流轉(zhuǎn)順暢

　　紡織企業(yè)雖然占用資金大，但大都反映企業(yè)資金流轉(zhuǎn)順暢，可以在當(dāng)?shù)劂y行和農(nóng)村信用社拿到較低利率的資金。此外，也有企業(yè)反映，賒欠款現(xiàn)象大幅減少，目前企業(yè)是不給錢不發(fā)貨。這也側(cè)面反映了企業(yè)資金面的轉(zhuǎn)好。

　　直補(bǔ)政策繼續(xù)實(shí)施，棉花種植面積減少。今年3月國(guó)家公布新年度新疆目標(biāo)直補(bǔ)價(jià)格為19100元/噸，較去年下降800元/噸。內(nèi)地預(yù)計(jì)仍按照去年的補(bǔ)貼方式進(jìn)行，即補(bǔ)貼額度為新疆補(bǔ)貼額的60%，補(bǔ)貼上限為2000元/噸。

　　由于近年來(lái)棉花收益比持續(xù)降低，勞動(dòng)力成本上升，內(nèi)地植棉面積持續(xù)減少，新疆也在兵團(tuán)調(diào)減種植面積的任務(wù)下，縮減10%以上。今年全國(guó)植棉面積大幅下降，降幅約在20%，且產(chǎn)量也有所下降。下年度，全國(guó)產(chǎn)量預(yù)估為520萬(wàn)—550萬(wàn)噸，不排除下年度出現(xiàn)較大供應(yīng)缺口的可能。

　　內(nèi)外棉價(jià)差縮小，紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)有起色。內(nèi)外棉價(jià)差縮小，進(jìn)口紗沖擊力度減弱，國(guó)內(nèi)中小型紡織企業(yè)獲益較大。大型紡織企業(yè)的產(chǎn)品雖與國(guó)外產(chǎn)品不存在替代性，但原料價(jià)格的走低也使企業(yè)降低了生產(chǎn)成本。與此同時(shí)，棉花與替代原料價(jià)差不斷縮小，也使一部分非棉型紡織企業(yè)加大棉花用量。

　　棉花價(jià)格處于上升周期。其一，不僅是我國(guó)植棉面積減少，美國(guó)、印度等國(guó)家植棉面積也處于下滑狀態(tài)。其二，去年國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到歷史最大庫(kù)存，從明年開(kāi)始，新的去庫(kù)存周期開(kāi)啟。其三，明年政府可能繼續(xù)對(duì)進(jìn)口配額嚴(yán)加管控，以配合國(guó)儲(chǔ)棉的拋售工作。其四，下游紡織企業(yè)利潤(rùn)恢復(fù)，中小企業(yè)有更多的籌碼與國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

　　在以上因素的綜合作用下，棉花行情的大方向是向上的。只不過(guò)，國(guó)儲(chǔ)棉的拋售壓力也不容忽視，后期棉花價(jià)格將與拋售價(jià)格共振，呈現(xiàn)階梯型走勢(shì)，運(yùn)行重心將會(huì)逐步抬升。

　　在期貨合約操作方面，可逐漸多單布局遠(yuǎn)月1601和1605合約。1509合約受制于國(guó)儲(chǔ)棉拋售壓力，如拋儲(chǔ)在13000—13500元/噸的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行，則1509合約價(jià)格難有大幅上漲。不過(guò)，其底部成本支撐較為明顯，進(jìn)入交割月之前，價(jià)格也不易出現(xiàn)大幅下跌。套利方面，中線可嘗試拋1509合約買1601合約的反套操作，隨著兩個(gè)合約供需矛盾的分化，預(yù)計(jì)二者價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大。