服裝行業(yè)半年報業(yè)績大揭秘

　　隨著A股服裝上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布最新的業(yè)績預告、業(yè)績快報及新鮮出爐的半年報，服裝行業(yè)開始進入持續(xù)到8月底的“曬半年成績單”的階段。本文向大家介紹的是服裝行業(yè)半年報：終端優(yōu)化成驅動力，模式分化趨勢漸現。

　　從目前最新的業(yè)績報告來看，服裝行業(yè)總體開始呈現暖色，但就細分行業(yè)和企業(yè)個體來看，有人歡喜有人愁，企業(yè)已呈分化之勢，有人迅猛上升，亦有人繼續(xù)掙扎，繼續(xù)在痛并快樂中繼續(xù)轉型之路，尋找新的模式和方向。

　　男裝板塊冷暖各異，多元化和終端優(yōu)化成驅動力

　　男裝上市公司是服裝板塊的主力軍，發(fā)布業(yè)績預告的公司數量相對也是最多的，其業(yè)績變動狀況亦較具典型性。截止7月31日，共有9家男裝企業(yè)披露了半年度業(yè)績預告，其中4家預增，1家扭虧，3家預減，一家預虧，總體情況已經有所回暖。

　　預增的4家男裝企業(yè)分別為杉杉股份、海瀾之家、雅戈爾、報喜鳥。其中杉杉股份增幅最猛，預計凈利將增長3到4倍多。杉杉股份在預增公告中披露，公司預計2015年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加380%-430%。凈利大幅增長原因主要系公司于期內出售可供出售金融資產寧波銀行股權3348.64萬股，獲得投資收益約6.10億元所致。作為老牌的多元化企業(yè)，杉杉股份凈利增長主要來自于金融投資。

　　增長第二迅猛的是雅戈爾，公司預計上半年凈利將增長50%左右。不同于杉杉股份凈利增長主要來源于金融投資，雅戈爾可謂是“多管齊下”，其多元化各個業(yè)務皆有斬獲。公司指出，其凈利增長原因為服裝業(yè)務實現較好增長，地產開發(fā)業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展，同時公司減持部分可供出售金融資產使得本期投資收益較上年同期大幅增長，紡織城地塊被收儲也對公司當期業(yè)績產生了積極影響。

　　真正在服裝主業(yè)上增長較為搶眼的是海瀾之家。公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長30%-40%。公司認為業(yè)績增長原因是“不斷提升公司管理，持續(xù)優(yōu)化門店布局、切實提升門店質量，以品類豐富、高性價比的產品贏得了越來越多消費者的認可”的結果，可見公司認為渠道終端的優(yōu)化以及高性價比的產品定位是業(yè)績增長的主要原因。

　　報喜鳥在1季報里則預計上半年凈利增長10%-40%，其增長原因為其多品牌戰(zhàn)略持續(xù)給力，“主品牌報喜鳥業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展;HAZZYS仍然快速增長;直營系統(tǒng)業(yè)務持續(xù)增長，寶鳥業(yè)務逐步回升。”

　　希努爾則預計今年上半年實現扭虧為盈，希努爾2014年上半年凈利虧損1877.9萬元，今年則預計盈利500至1000萬元，公司認為業(yè)績扭虧為盈的原因是開源節(jié)流，“調整產品結構，優(yōu)化營銷渠道，銷售收入穩(wěn)步增長;公司節(jié)能降耗，降低費用，從而影響公司經營業(yè)績。”

　　而七匹狼、卡奴迪路和喬治白則在1季報中預計上半年凈利繼續(xù)下滑，步森股份則預計繼續(xù)虧損，但虧損幅度變小。七匹狼2015年訂貨會接到客戶訂單有所減少，業(yè)績進一步下滑，在此背景下，七匹狼轉型“實業(yè)+投資”，改變10億元募投資金投向用于設立投資子公司，并設立時尚產業(yè)基金，開始其構筑“時尚消費生態(tài)圈”的轉型之路。卡奴迪路把業(yè)績下滑原因歸結為終端零售無回暖跡象，新業(yè)務持續(xù)投入較大;喬治白和步森股份在業(yè)績下滑的背景下，均尋求新的業(yè)務增長點，開始發(fā)力校服市場。

　　休閑板塊亮色明顯，女裝和鞋服表現參差不齊

　　休閑板塊全面回暖，除了美邦服飾繼續(xù)在業(yè)績下滑的局面中掙扎之外，搜于特、森馬服飾、跨境通、美盛文化、探路者這些休閑及類休閑服企業(yè)績均呈增長趨勢。搜于特最新發(fā)布的半年報顯示，上半年公司營業(yè)收入8.64億元，較上年同期增長52.02%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，較上年同期增長47.39%。公司表示，終端店鋪優(yōu)化和模式確立是業(yè)績恢復增長的動力，公司“自2014年下半年以來，關停差劣店鋪、扶持優(yōu)質店鋪，優(yōu)化銷售渠道”。并表示，公司的“快時尚”模式經過2014年一年的探索磨合，已逐步完善，也帶動了終端銷售業(yè)績的增長。

　　森馬服飾、跨境通、美盛文化業(yè)績增長均得益于旗下細分業(yè)務的快速增長。其中跨境通預計凈利增長5到6倍，公司預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤7384.61萬元到7954.41萬元，同比上年變動548%-598%，皆因子公司環(huán)球易購利潤預計有較大幅度增長，跨境電商業(yè)務快速增長所致;美盛文化預計上半年凈利同比增長50%-100%，是因其動漫、游戲等業(yè)務持續(xù)增長，森馬服飾則把業(yè)績增長歸結為休閑裝業(yè)務的持續(xù)提升及兒童業(yè)務的快速發(fā)展。

　　女裝方面，朗姿股份預計上半年將凈利將下滑30.00%至60.00%，公司將其歸結為中高端女裝受大環(huán)境影響，同時公司開啟國際化和互聯(lián)網化的泛時尚產業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略轉型之效果尚未顯現。而包含男女裝業(yè)務的凱撒股份則發(fā)布了一份業(yè)績修正公告，預計上半年凈利將大幅增長60%-110%，原因亦是多元化業(yè)務增長，其收購的游戲業(yè)務部分快速增長所致。

　　鞋服方面，值得一提的是新近發(fā)布半年報的奧康國際。奧康國際半年報顯示，公司實現營業(yè)收入16.27億元，同比增長12.12%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.18億元，同比增長37.95%。奧康國際表示，公司上半年加大了渠道優(yōu)化、終端形象升級、暢銷款的推廣力度，進而較大的提升了直營和商場的銷售，前期通過建設和完善國際館帶動終端網絡升級的效果已經逐步顯現;通過調整營銷策略，精密部署線上平臺各類專場促銷活動，實現了電商業(yè)務的穩(wěn)健增長;并且上半年團購銷售亦有較大增長。可見渠道終端的優(yōu)化以及電商、團購等細分業(yè)務的增長是奧康國際靚麗業(yè)績的重要推動力。

　　相比于奧康國際，另一家鞋服企業(yè)星期六業(yè)績表現則黯淡了一些，其預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增長區(qū)間在20%至10%之間，公司表示將通過提升店鋪業(yè)績、推動新興渠道發(fā)展、控制各項費用等措施改善經營業(yè)績。與此同時，星期六亦開始其外延轉型升級之路，7月初同時設立10億元時尚產業(yè)并購基金和8億元股權投資基金，進行產業(yè)孵化與時尚新興產業(yè)布局。

　　【華尚觀察】：實體終端優(yōu)化提升是主因，模式分化趨勢漸現

　　一般來說，好成績總是想著先“秀”出來，搜于特、奧康國際率先發(fā)布的半年報以及海瀾之家、雅戈爾等企業(yè)發(fā)布的業(yè)績預告來看，服裝行業(yè)各細分板塊均有業(yè)績表現亮麗的企業(yè)，預示著服裝行業(yè)已呈回暖復蘇之勢。而細察服裝企業(yè)業(yè)績變動狀況，大致可看出以下軌跡：

　　一是終端渠道優(yōu)化和調整是驅動服裝企業(yè)業(yè)績增長的重要推動力，無論是搜于特、奧康國際還是海瀾之家，都強調了對實體門店的優(yōu)化、升級和體驗性，提升單店業(yè)績和同店增長;

　　二是除了常規(guī)和主要的業(yè)務之外，細分業(yè)務和子品牌等增長基數較小的業(yè)務發(fā)力，推動服裝業(yè)企業(yè)業(yè)績增長，比如報喜鳥的HAZZYS、寶鳥業(yè)務增長，奧康國際電商、團購線上業(yè)務快速增長、森馬服飾的兒童服業(yè)務仍在快速增長等;

　　三是一些業(yè)績仍未見起色、仍處承壓階段的服裝企業(yè)相對更快地加速轉型升級的外延擴張進程，如七匹狼、朗姿股份、美邦服飾等企業(yè)在上半年均有較頻繁的、大手筆的投資動作，處于新的商業(yè)模式確立、布局未來業(yè)務格局的過程中。

　　而從上半年服裝企業(yè)業(yè)績狀況來看，多元化確實是提升服裝企業(yè)業(yè)績增長的另一個重要因素，某些服裝企業(yè)已經嘗到了甜頭，如跨境通、凱撒股份等，還有老牌的多元化企業(yè)杉杉股份、雅戈爾業(yè)績增長均得益于多元化。

　　從這個角度看，在服裝產業(yè)資本愈加雄厚的背景下，服裝行業(yè)未來的發(fā)展將會呈現更多的模式和方向，并促使行業(yè)格局進一步分化及企業(yè)間的整合，這種趨勢在服裝半年“成績單”里，已漸現真容。