五大輕奢公司年度業績誰喜誰憂？

　　來自英國的Mulberry，美國的Coach，Michael Kors，Tumi 和由剝離了其他品牌后的Fifth & Pacific公司脫胎而來的Kate Spade，可以說是全球最具代表性的幾家輕奢公司。

　　他們已經全部發布了上一個財務年度的正式年報，據此，《華麗志》獨家對這五家公司進行財務數據大盤點，看看去年哪家的表現更優秀。

　　這五家公司最新年度財報的時間跨度不盡相同：

　　*Coach 的最新財年為 2014年 7月初至 2015年 6月底

　　*Mulberry 和 Michael Kors 最新財年為 2014年 4月初至 2015年 3月底

　　*Kate Spade 最新財年為 2014年 1月初至 2015年 1月初

　　*Tumi 最新財年為 2014年1月至2014年12月

　　本文統一以 2014 代表最近財年，2013代表上一財年。

　　Mulberry，Coach 和 Michael Kors 的產品線較為相似，包括手提包、皮具配件、成衣、鞋類等。而 Kate Spade 則正大力發展產品多樣性，除了傳統的手提包，成衣等產品以外，還通過品牌授權的方式與其他公司合作，推出泳衣，床上用品等新產品。Tumi 的產品線與其他四家不同，以旅行相關的箱包和配飾為主。

　　截至本文發稿(2015年10月27日)這五家公司中市值最高的為 Coach，達到了88億美元，而 Michel Kors以75億美元排在第二。(下圖顯示的各公司市值對比的數據時點為 10月14日)

　　Michael Kors 在2013年市值一度超過 Coach，然而在上個財務年度里股價下滑。盡管 Michael Kors的銷售額長期保持增長，但是在過去的財年里增速明顯放慢，第四季季度更是達到了上市以來增幅的最低點。股票分析師們認為Michael Kors的銷售網絡擴張過快，導致品牌價值降低。“加上異常激烈的市場競爭，導致公司股票在過去的一年里大幅下跌，相比2013年市值縮水過半。

　　五家公司均以本土市場為主，其中 Kate Spade 的本土銷售額占總量比率最高。Coach 由于北美銷量連續下滑，北美區占總銷量比率已經跌破 60%。

　　而 Tumi 雖然的主要市場雖然依然是美國地區，但是國際市場在過去的一年里增長速度要遠高于美國本土。

　　Coach 延續了之前減少北美地區門店數量的策略，總數從 332家下降到 258家。同時也是五家公司中唯一門店數量有所減少的公司。

　　而 Michael Kors 和 Kate Spade 則大幅增加了門店數量，顯示出了擴大市場的欲望，同時也帶動了銷售的增長。

　　Tumi 也貫徹了從2010年以來增加店鋪數量的趨勢，共計開設了25家新的店鋪，為五年來最高。

　　接下來是收入，利潤，成長性以及經營效率的對比：

　　在上個財年中，Coach 表現不佳，尤其是作為公司最大市場的北美地區銷量連續下滑，導致總收入下降。而 Michael Kors 的銷售額則保持了穩定增長，在總收入上超過了Coach。

　　Kate Spade 在過去一年里表現強勢，在北美和國際市場銷售增長幅度均超過50%。此外第四季度所得稅轉回收益共計 8800萬美元，2014財會年度的凈收入增長超過一倍。

　　注：由于各家公司對于“毛利率”的計算方法不盡相同，凈利率又經常受到稅收、利息支出和非經常性項目等的干擾，橫向對比經營效率的最好指標當屬“息稅折舊前利潤(EBITDA)占總收入的比率”。

　　Coach 的毛利率依然保持在較高的水準，但是北美地區疲軟的表現讓 EBITDA 占總收入的百分比與凈利率均有下滑。其中凈利率為 5家公司倒數第二，僅好于出現虧損的 Mulberry。

　　而 Michael Kors 表現強勢，EBITDA 占總收入百分比和凈利率均為五家公司最高。

　　Kate Spade 本年度凈利潤中很大一部分來自于所得稅轉收益，去掉這一因素的影響，EBITDA 占總收入百分比和凈利率均偏低。

　　從存貨管理方面看， Micheal Kors 效率最高，按 365*平均存貨量/銷售成本 公式計算的存貨周轉天數僅 99天，與去年基本持平。除 Mulberry 以外其他三家公司差距不大。而 Mulberry 的存貨周轉天數高達225天，顯示出銷售的疲軟。