五大輕奢公司年度業(yè)績誰喜誰憂？

　　來自英國的Mulberry，美國的Coach，Michael Kors，Tumi 和由剝離了其他品牌后的Fifth & Pacific公司脫胎而來的Kate Spade，可以說是全球最具代表性的幾家輕奢公司。

　　他們已經(jīng)全部發(fā)布了上一個財務(wù)年度的正式年報，據(jù)此，《華麗志》獨家對這五家公司進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)大盤點，看看去年哪家的表現(xiàn)更優(yōu)秀。

　　這五家公司最新年度財報的時間跨度不盡相同：

　　*Coach 的最新財年為 2014年 7月初至 2015年 6月底

　　*Mulberry 和 Michael Kors 最新財年為 2014年 4月初至 2015年 3月底

　　*Kate Spade 最新財年為 2014年 1月初至 2015年 1月初

　　*Tumi 最新財年為 2014年1月至2014年12月

　　本文統(tǒng)一以 2014 代表最近財年，2013代表上一財年。

　　Mulberry，Coach 和 Michael Kors 的產(chǎn)品線較為相似，包括手提包、皮具配件、成衣、鞋類等。而 Kate Spade 則正大力發(fā)展產(chǎn)品多樣性，除了傳統(tǒng)的手提包，成衣等產(chǎn)品以外，還通過品牌授權(quán)的方式與其他公司合作，推出泳衣，床上用品等新產(chǎn)品。Tumi 的產(chǎn)品線與其他四家不同，以旅行相關(guān)的箱包和配飾為主。

　　截至本文發(fā)稿(2015年10月27日)這五家公司中市值最高的為 Coach，達(dá)到了88億美元，而 Michel Kors以75億美元排在第二。(下圖顯示的各公司市值對比的數(shù)據(jù)時點為 10月14日)

　　Michael Kors 在2013年市值一度超過 Coach，然而在上個財務(wù)年度里股價下滑。盡管 Michael Kors的銷售額長期保持增長，但是在過去的財年里增速明顯放慢，第四季季度更是達(dá)到了上市以來增幅的最低點。股票分析師們認(rèn)為Michael Kors的銷售網(wǎng)絡(luò)擴張過快，導(dǎo)致品牌價值降低。“加上異常激烈的市場競爭，導(dǎo)致公司股票在過去的一年里大幅下跌，相比2013年市值縮水過半。

　　五家公司均以本土市場為主，其中 Kate Spade 的本土銷售額占總量比率最高。Coach 由于北美銷量連續(xù)下滑，北美區(qū)占總銷量比率已經(jīng)跌破 60%。

　　而 Tumi 雖然的主要市場雖然依然是美國地區(qū)，但是國際市場在過去的一年里增長速度要遠(yuǎn)高于美國本土。

　　Coach 延續(xù)了之前減少北美地區(qū)門店數(shù)量的策略，總數(shù)從 332家下降到 258家。同時也是五家公司中唯一門店數(shù)量有所減少的公司。

　　而 Michael Kors 和 Kate Spade 則大幅增加了門店數(shù)量，顯示出了擴大市場的欲望，同時也帶動了銷售的增長。

　　Tumi 也貫徹了從2010年以來增加店鋪數(shù)量的趨勢，共計開設(shè)了25家新的店鋪，為五年來最高。

　　接下來是收入，利潤，成長性以及經(jīng)營效率的對比：

　　在上個財年中，Coach 表現(xiàn)不佳，尤其是作為公司最大市場的北美地區(qū)銷量連續(xù)下滑，導(dǎo)致總收入下降。而 Michael Kors 的銷售額則保持了穩(wěn)定增長，在總收入上超過了Coach。

　　Kate Spade 在過去一年里表現(xiàn)強勢，在北美和國際市場銷售增長幅度均超過50%。此外第四季度所得稅轉(zhuǎn)回收益共計 8800萬美元，2014財會年度的凈收入增長超過一倍。

　　注：由于各家公司對于“毛利率”的計算方法不盡相同，凈利率又經(jīng)常受到稅收、利息支出和非經(jīng)常性項目等的干擾，橫向?qū)Ρ冉?jīng)營效率的最好指標(biāo)當(dāng)屬“息稅折舊前利潤(EBITDA)占總收入的比率”。

　　Coach 的毛利率依然保持在較高的水準(zhǔn)，但是北美地區(qū)疲軟的表現(xiàn)讓 EBITDA 占總收入的百分比與凈利率均有下滑。其中凈利率為 5家公司倒數(shù)第二，僅好于出現(xiàn)虧損的 Mulberry。

　　而 Michael Kors 表現(xiàn)強勢，EBITDA 占總收入百分比和凈利率均為五家公司最高。

　　Kate Spade 本年度凈利潤中很大一部分來自于所得稅轉(zhuǎn)收益，去掉這一因素的影響，EBITDA 占總收入百分比和凈利率均偏低。

　　從存貨管理方面看， Micheal Kors 效率最高，按 365*平均存貨量/銷售成本 公式計算的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅 99天，與去年基本持平。除 Mulberry 以外其他三家公司差距不大。而 Mulberry 的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)225天，顯示出銷售的疲軟。