美國棉花供需市場行情如何？

　　2012 年后美棉種植面積整體下滑，但單產(chǎn)表現(xiàn)不一，所以產(chǎn)量呈現(xiàn)震蕩下降態(tài)勢。美國自身的棉花消費(fèi)水平不高，相對穩(wěn)定，其需求主要靠出口拉動(dòng)，2011 年后其實(shí)嚴(yán)格說來是從 2006 年起美棉出口就開始走下坡路，主要因美棉過高的補(bǔ)貼政策令其極具出口優(yōu)勢，也引發(fā)了它的一系列貿(mào)易爭端，先是 2002 年開始的與巴西長達(dá)12 年的貿(mào)易爭端，與巴西爭端結(jié)束后又開始了和土耳其的爭端，在一定程度上限制了美棉的出口，另外近年受配額控制中國棉花進(jìn)口下滑，美棉出口也受到一定沖擊。

　　2012 年因印度政府禁止出口給了美棉一個(gè)機(jī)會(huì)，另外2014 年印度棉花收儲(chǔ)抬高國內(nèi)價(jià)格縮減出口優(yōu)勢，也給了美棉一個(gè)機(jī)會(huì)，我們看到這兩年美棉出口增加，其余年份均呈下滑態(tài)勢。供需兩弱背景下，庫存消費(fèi)比自 2011 年以來呈現(xiàn)震蕩回升態(tài)勢。

　　2014/15 年度美國棉花產(chǎn)量達(dá)到 356 萬噸，同比增幅達(dá) 26.4%，出口量為 233 萬噸，同比增幅 6.8%，總需求 327 萬噸，同比增加 4.2%，期末庫存回升至 81 萬噸，同比增幅高達(dá) 57%，代表供需水平的庫存消費(fèi)比 24.7%，處于 2010 年來的高位水平。2015 年美國棉花種植面積降至 330 萬公頃，同比減少 12.8%。

　　產(chǎn)量預(yù)估 284 萬噸，同比降幅 20.1%。出口 218 萬噸，同比下降 11.1%，總需求 300 萬噸，同比下降 8.3%。產(chǎn)小于需求，期末庫存下降至 65 萬噸，開啟去庫存模式，庫存消費(fèi)比 21.8%，低于 2014/15 年度的 24.7%，供需出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　2016 年中國仍將棉花進(jìn)口配合限制在 89.4 萬噸的水平，其他國家巴西等消費(fèi)放緩進(jìn)口動(dòng)能亦不足，棉花出口的制動(dòng)力整體仍顯不足。而從目前階段美棉與其他同季品種的價(jià)格比較來看相對適中，2016 年可能沒有較大的減種意愿，供應(yīng)繼續(xù)縮減空間可能整體有限。故美棉的繼續(xù)回升空間總體可能相對有限，壓力位 67、77 美分。

　　整體來看，美棉庫存處于歷史相對低位，表現(xiàn)相對偏強(qiáng)，但供需兩弱背景下的強(qiáng)勢終究還是有限。從目前階段美棉的出口來看不樂觀，截止 11 月 30 日，2015/16 年度美棉累計(jì)出口 465 萬包，同比下降 32.4%，且 11 月中旬以來的周度出口數(shù)據(jù)顯示其出口明顯放緩。