紡織服裝行業發展未來走向

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　　■電商代運營市場高速發展：電商代運營是指在電商領域具有硬件和軟件能力的公司為品牌商提供電商平臺外包運營服務。至2014年，我國電商代運營行業市場交易規模達2684.8 億元，較2009 年增長54 倍，5 年CAGR 高達122%。

　　電商代運營市場高速發展主要由于：

　　1)我國網購B2C 市場交易規模為2.0 萬億元，占整體網絡購物市場交易規模51.9%，增速達56.6%;

　　2)線下終端銷售持續疲軟驅動傳統企業轉型線上，海外品牌商渴望開辟我國市場，線上渠道薄弱、經驗匱乏驅動企業外包電商運營;

　　3)天貓、京東等主流電商網站在其官網上推出運營服務平臺，規范行業標準，助力品牌商觸網選擇電商代運營服務商。

　　NO.2

　　■四大行業特征縱覽產業現有格局：

　　1)行業高度細分化，總品類超10余種，服裝、母嬰、鞋/箱包等非標品為從業者數量最多;

　　2)門檻低致競爭激勵，行業龍頭寶尊年交易規模僅占市場總體2.5%，行業集中程度偏低，70%服務商服務天貓店鋪數低于5 家，規模效應難現;

　　3)面對政策與營運不確定性，國際品牌多選擇合作中國本土代運營商協助銷售，構成我國代運營行業核心客戶群;4)優質代運營商存活加速資本對接，行業內融資收購上市頻現。

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　　■五大行業標桿探索成功關鍵因素：以美國GSI 　Commerce、寶尊電商、百秋網絡、杭州悠可以及藍標電商為代表的優秀代運營公司已都成功實現資本化，提供一站式全產業鏈服務，塑造行業內品牌知名度。針對各自代運營服務范圍(綜合型/垂直型)與運營模式(代銷型/經銷型)差異，五大行業標桿代運營商已成功構建核心競爭力。我們通過分析五家公司發展歷程，揭示驅動行業標桿成功所需內外決定因素。

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　　■電商代運營行業發展趨勢：

　　1)品牌集合店將為代運營商營建“低推廣費用、利新品營銷”新格局，優化期間費用結構，拉高毛利率;與品牌商在利益上博弈為代運營商打開自研產品空間,麗人麗妝自研美妝品牌Momoup 　樹立行業標桿，2200 萬拿下微博著名網紅papi 醬視頻廣告貼片招標為行業提供營銷新思路;

　　2)全渠道解決方案是品牌商對于打通線上線下銷售端的期待，也是代運營商豐富增值服務品類，提升利潤率的必然要求。

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　　■投資建議：我們認為電商代運營市場交易規模將繼續保持高速增長，綜合性龍頭及細分領域垂直代運營龍頭將強化盈利能力，經歷行業洗牌后存活的優質代運營商迎來發展黃金期，資本化提速。