鄭棉進入階段性回調周期風險較大

　　11月初，紡企呈現出前期國儲庫存基本消耗殆盡的局面，補庫陸續展開使得國內紡企不得不接受高價新棉，用棉成本較國儲棉提高很多。前期備貨較多的企業成本較低，仍能獲取很好的利潤，許多被迫采購高價新棉的中小紡企開始感受到較大壓力，利潤大幅縮水。海關數據顯示，11月國內棉紗進口17.88萬噸，同比和環比均增加，與9月、10月進口較少的情形形成鮮明對比。可以看出，隨著內外棉價差拉大，進口紗線沖擊國內市場的狀況仍將重燃。另外進入12月，多數紡企已儲備一定的原料庫存，短期內采購意愿下降，基本隨用隨采為主。

　　自11月下旬以來，鄭棉期貨一改上漲姿態，逐漸進入價格調整回落的振蕩周期，調整區間由16000-16500元/噸下調至15700-16000元/噸，振幅基本維持在三五百點內，市場進入僵持階段，似乎正在等待選擇新的方向。筆者認為，在春節到來前，鄭棉進入階段性回調周期風險較大。另外，新疆棉采摘加快并已基本完畢，加工量進入12月呈現加速態勢。截至12月16日，新疆棉加工量突破350萬噸，全國棉加工量已超400萬噸。加之美國、印度等北半球棉區相繼進入集中上市期，國內供給在2017年3月拋儲啟動之前，呈現出十分充足的局面。

　　2016年，新棉上市經歷比較特殊的緩慢狀況。先是天氣因素，低溫、冰雹等天氣導致新疆棉及內地棉采摘進度較往年偏慢;然后是在棉花集中上市的階段，新疆運力出現十分緊張的局面，火車運輸基本上給其他一些物資讓路，汽車運輸也是一車難求，費用大幅增加，使得新疆棉出疆愈加緩慢。隨著國儲棉基本消耗殆盡，青黃不接的預期使得鄭棉期價一度持續上漲，但進入11月下旬至12月，前期緊張的運力已逐步緩解，后市運力逐漸順暢的可能性較大。

　　隨著全球棉花進入集中供給階段，紡企用棉的緊張氣氛在未來1-2個月將會明顯緩解。同時，由于內外棉價差較大，進口紗再次對國內紡企產生威脅，并且臨近春節國內紡企采購欲望步入低潮期，對上游企業的銷售壓力較大。另外多數大宗商品均出現調整回落跡象，年底資金也面臨調整休息的可能。在多種因素促使下，春節前，鄭棉可能會進入一個相對平穩甚至偏弱的格局，產業鏈和投資者應謹防價格回落風險，具體回落情況要看上游棉商的挺價意愿及資金的調整速度。

　　從盤面技術來看，12月14日，鄭棉主力1705合約在前一日上沖后大幅回落，收盤跌破自9月1日低點以來的上漲趨勢線，預示著行情將結束單邊上漲進入調整周期。自前期最高點16910元/噸之后，K線走勢也逐漸形成下跌三角形形態，目前15600-15700元/噸成為重要的支撐帶，保守估計價格回落至15000-15500元/噸，是否深跌關鍵看美棉走勢及鄭棉現貨是否跟跌期貨。

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