棉花上漲的動力并不充足 部分紡織企業、貿易商提前入市

　　據國家棉花市場監測系統調查顯示，推算至9月下旬新棉批量上市前至少需要補充一個月以上原料庫存;而從7月上旬以來，不僅儲備新疆棉的日均成交價從14997元/噸上漲至15307元/噸，儲備地產棉的成交率和成交價也實現“雙升”，表明部分紡織企業、貿易商已提前入市，為一個多月的棉花供應“青黃不接”期做準備。

　　河南、山東、江蘇等內地庫“雙28”南疆手采棉、“雙29/雙30”機采棉的公定報價高達16300-16500元/噸、16500-16700元/噸(少數貿易商“雙29”手采棉報價16800-17000元/噸)，儲備新疆棉、鄭棉主力合約與新疆棉現貨的價差均為1000-1200元/噸。

　　那么從棉紗、坯布的市場價格和表現來看，紡織企業可承受、可消化的棉價是多少呢?以中配C32棉紗為例。7月份以來，國內各輕紡市場、紗廠普梳、精梳紗及氣流紡紗的報價整體陰跌下滑，雖然幅度并不大，但訂單疲軟、紗廠去庫存及由下游傳導的現金流全面收緊的壓力較大，紗價進入下跌通道，短期見底、企穩、反彈的希望不大，目前C32S紗的23000-23200元/噸左右，配棉以儲備新疆棉+2016/17年度地產棉或進口美棉(西非棉、印度棉等)+地產棉、2016/17年度新疆棉+地產棉(含儲備地產)，以50%儲備新疆棉+50%儲備地產棉的成交價為例。

　　一、紡紗直接成本：(50%*14124+50%*15307)*1.06～1.08(儲備棉紡紗損耗稍大)+5800元/噸(加工費，含工人工資、水電費等等支出)=21400-21700元/噸;

　　二、C32S紗綜合成本：21400～21700+400～500元/噸(以生長周期為兩個月計算財務成本)+200～300元/噸其它支出(含銷售成本、倉儲等)=22000-22500元/噸;

　　三、如果全部采用儲備棉紡C32S紗，紡企利潤大概500-1000元/噸;

　　四、如果紡企從貿易商手中接儲備棉，利潤下調150-200元/噸;如果紡企用2016/17年度3128/3129(斷裂比強度26-27cN/tex)、高品質進口棉(港口外棉人民幣售價)+地產棉紡紗則基本沒有利潤甚至稍有虧損。從利潤情況來看，下游紗廠能給予棉花上漲的動力和空間并不充足。

　　中國、印度、美國棉花現在生長狀況良好，供應端的增加讓棉花價格難以再上漲。另外2017年國儲棉拍賣繼續進行，持續至8月31日。按照現在的國儲棉拍賣成交率在70%以下來推算，國內棉花供應充足，亦不支持價格上漲。

　　對于后市，肖鋒波表示，雖目前國內棉花生長狀況良好，市場對于2017/18年度棉花增產預期占主流觀點，價格下行也在消化這一因素。產量增加勢必會修改2016年投資邏輯，但棉花產銷缺口仍在，且隨著中國棉花庫存不斷減少，未來半年棉價下跌幅度會越來越小。

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