中國在美上市公司吃了閉門羹

　　3月至今兩個多月里，已有18家中國上市公司被納斯達克或紐約證券交易所停牌，4家企業被勒令退市。一時間，華爾街的中國概念股處境尷尬。業內人士指出，財務不過關、業績不理想以及沒有成熟的商業模式做支撐或許是中國概念股在美頻遭退市的原因。

　　財務數據過分包裝甚至造假

　　華爾街的中國概念股危機進一步升級。當地時間5月23日，紐約證券交易所中國上市公司東南融通公告稱，美國證券交易委員會正對東南融通展開調查。5月21日，盛大科技收到納斯達克退市通知，宣布不接受盛大科技于4月1日向納斯達克上市資格部門提交恢復交易申請。

　　自今年3月以來，美國股市刮起一陣中國概念股停牌風，中國高速頻道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龍、納偉仕、智能照明、福麒國際、數百億等近10只中國概念股被停牌或退市。

　　此前，中國互聯網公司正掀起了第三次赴美上市的熱潮，從優酷、當當、麥考林、搜房，到人人網、網秦、世紀佳緣等，中國公司赴美上市形成熱潮。來自清科資本的統計數據顯示，2010年，共有39家中國企業赴美上市，占據了美國市場全年首發募股公司數量的近1/4，美國2010年表現最好的10大首發募股公司中，有4家來自中國。到了2011年，投資者追捧中國概念股的熱情有增無減。數據顯示，2011年第一季度，國內互聯網風險投資的投資金額近7億美元，幾乎是2010年全年互聯網投資金額總量。

　　但是，即使是已經上市的中國互聯網企業，人人網、網秦、世紀佳緣等上市當天或不久都宣告破發，讓投資者大跌眼鏡。

　　一個比破發更嚴峻的問題是：一些中國企業赴美上市后問題不斷暴露。去年第一個在美國上市的中國B2C電子商務公司麥考林，在上市不久就遭到了來自美國投資者的5起以上集體訴訟，狀告麥考林上市財務數據過分包裝甚至造假，導致其股價一直下滑。

　　沒有過硬業績作為支撐

　　據悉，中國高速頻道等近10只中國概念股被停牌或退市的原因包括，未能滿足信息披露條件、不符合交易規則、財務遭質疑等。

　　有業內人士指出，美國市場之所以聞名，主要是由于其監管嚴厲。入市門檻的高低，雖然能決定企業能否進入其市場，但嚴厲的監管措施卻常常決定著其生死。在這一點上，我們顯然還存在較大的差距。一些企業盲目追求上市，但業績長期低迷，同時卻需要維持較高的上市成本，并面臨嚴密監管和審查，上市的意義已經失去，渾水摸魚之后付出了沉重的代價。

　　對外經貿大學金融學院副院長鄒亞生分析說：“一些企業上市的目的有差異，是按照上市的條件‘做’出來的文件，為今后的工作帶來隱患。財務數據上經不起考驗，自然頻頻被查。此外，有的企業過于強調中國概念，卻沒有過硬的業績作為支撐，經過上市的最初階段，風投資金一旦撤出，自然業績一落千丈。”

　　鄒亞生同時表示，更糟糕的是，一些企業在美資本市場的不良表現，可能影響的是中國企業的集體形象。

　　有外媒就評價說，中國(在美上市)公司過去10年里積累起來的市場信譽，也許在最近3個月里土崩瓦解。

　　苦練內功方能價值回歸

　　互聯網資深人士謝文指出，平心而論，這一年來在美國上市的中國公司中有一些是不錯的公司，有一些有發展潛力的公司，因為這些公司大多有海量的用戶和清晰的盈利模式。

　　獨立評論人洪波指出，過熱總會過去，本輪扎堆上市的互聯網，頭一兩次財務報表也許能做得比較好看，但到了明年上半年，投資者慢慢就會分辨出其中估值偏高的公司，到時候就會將泡沫擠出，結果就是不合理的股價將跌入深淵，那些真正好的公司會活得照樣很好。

　　鄒亞生說：“局部的泡沫不會動搖美國股市和中國互聯網產業的基本面，那些被估值過高的新上市公司很快會走向價值回歸之路。中國企業還是要苦練內功，做好了到哪個市場上市都可以，而不能以獲得短期風投資金為目標，要以扎實的業績作為企業做大做強的有力支撐。”

　　香港《大公報》9日刊文說，對于美國資本市場最近所掀起的做空中國概念股的浪潮，需要引起警惕，而這主要是基于一些上市公司的財務問題。這從一個側面反映出經濟快速發展過程中所面臨的誠信問題。

　　在一個健全的資本市場，被投資者做空是一個正常不過的事情，并不值得擔憂。但對于美國資本市場最近所掀起的做空中國概念股的浪潮，則需要引起警惕。因為與一般做空的前提條件不同，做空中國概念股更多是基于上市公司的財務問題。這從一個側面反映出經濟快速發展過程中所面臨的誠信問題。{page_break}

　　中國概念股正在美國遭遇名利兩方面的“滑鐵盧”。有人將此怪罪于渾水公司等美國研究機構的做空行為，但按照正常情況看，做空不至于導致公司本身的停牌或者是退市，其主因在于部分公司為了能夠在美國上市，實現財富最大化，從而采取了一些財務造假等行為進行包裝，結果卻碰到美國投資者的質疑和獵殺。

　　誠信缺失是中國一些公司的“軟肋”。對外經貿大學公共管理學院副教授李長安(微博)認為，市場經濟就是誠信經濟。隨著經濟的高速發展，企業到國外上市融資的步伐將會越來越快，規模也將日益壯大。對任何一家中國公司來說，加強誠信體系的建設、樹立誠信第一的思維模式勢在必行。筆者同時想強調的是，市場經濟本身并不能使人在經濟行為中自動保持誠信，社會的誠信機制需要制度的維持與保證。