人民幣加速升值勢頭難以持續

　　人民幣兌美元中間匯價前天再創新高，報6.3772。兌歐元月初突破9元關口后，亦一口氣攀升，反映了人民幣近期加速升值之勢相當凌厲。

　　雖然市場預期，人民幣在今年第四季度仍存在上升空間，但從中國出口前景轉壞、經濟增速放緩、國內通脹壓力紓緩等因素衡量，人民幣加速升值之勢難以為繼。

　　人民幣持續升值，削減出口企業的銷售利潤，過去還可以通過資本高產出率和利潤率加以維持，但隨著工人薪金上升，成本上揚，匯率波動的成本已不容易在企業內部消化。8月PM I數據顯示，新出口訂單指數跌至48.3水平，是2009年5月以來首次跌落50點擴張分水嶺之下。加上歐美經濟進一步惡化，使人民幣進一步升值損害出口、壓抑經濟增長的風險劇增。

　　8月消費物價指數從7月6.5%，回落至6.2%，輸入型通脹壓力稍為紓緩。如今出口明顯轉弱，若人民幣繼續急速升值，影響出口，經濟增長降速，無可避免為央行需要放松貨幣政策帶來壓力。可以看到，人民幣急速升值的主要風險會導致國內貨幣政策偏松，不利于控制房地產泡沫風險。

　　人民幣兌美元中間匯率，由今年1月4日起已升了近2500個基點。如今通脹壓力減弱、貿易順差收窄，加上出口外部環境惡化，人民幣急速升值勢頭實難以持續。