昔日體操王子遇殘酷賽事 李寧港股股價2年跌80%

　　風光國際化道路折戟

　　媒體曝李寧西班牙公司破產

　　日前，多家西班牙主流媒體報道稱，李寧西班牙子公司上周五宣布破產重組，且其與西班牙多家俱樂部的合作協議也一并作廢。

　　報道稱，李寧公司從2001 年開始走國際化之路，其第一家形象店就設在西班牙桑坦德，并于次年的世界女籃錦標賽上，贊助了西班牙隊。其后，李寧公司多次贊助西班牙的籃球等體育代表隊。

　　李寧以西班牙為據點走國際化之路，曾經是李寧前任CEO張志勇津津樂道的一張牌。有媒體稱在李寧風光正勁的2005年前后，李寧公司CEO張志勇先生曾用《孫子兵法》三十六計中的“圍魏救趙”比喻手中的這張國際化牌。

　　2006年，李寧曾先后與NBA著名球星達蒙·瓊斯和奧尼爾簽約;當年由李寧贊助的西班牙籃球隊奪得男籃世錦賽冠軍，“李寧給西班牙帶來了好運”，當時電視轉播員這樣形容李寧的成功贊助。

　　B 官方澄清

　　稱破產的是授權商不是子公司

　　但中國市場去年“墊底”

　　對相關傳聞，李寧官方7月9日迅速做出4點澄清，稱報道不實：第一，該破產公司不是李寧旗下子公司，只是李寧在西班牙的授權商;第二，該授權商自行簽署了一些俱樂部贊助，破產后李寧將解決有關涉及贊助的遺留問題;第三，與西班牙籃球協會的贊助協議一直由李寧集團直接簽署，與第二點提到的俱樂部完全不同，協議執行不受影響;第四，李寧集團集中發展核心中國市場，國際化會進行風險可控的探索。同時西班牙市場的生意規模占比非常小。

　　盡管官方快速回應適度降低了負面影響，但李寧公司去年開始的業績下滑和高管人事變動頻頻，依然引起各界關注。后者以7月5日李寧公司公告為例，為集團服務20年的張志勇退任行政總裁一職;企業創始人、集團執行主席李寧重新走到前臺，在聘用新的行政總裁之前，負責公司對外事務與關系。此外，私募基金TPG合伙人金珍君空降董事會，擔任執行副主席，負責集團的內部事務與運營。

　　更讓各界關注的，是李寧公司去年在中國本土主戰場的慘敗：2011年凈利3.86億元，墊底五大本土體育用品商，不及排在倒數第二的匹克凈利的一半，被營收僅低2500萬、凈利卻超17億元的安踏超越冠軍之席。2012年，李寧公司日子仍不好過，公司6月稱第四季訂貨總訂單金額出現高雙位數下降，其中服裝產品訂單金額同比降超20%。預計2012年銷售收入恐負增長，凈利亦會出現大幅下滑。

　　C 記者探訪

　　南京專柜銷售照舊

　　港股股價兩年跌約8成

　　昨天， 記者來到位于中央商場的李寧專柜，發現在10分鐘左右的時間內，共有9人進店光顧，其中2、3位顧客購買了商品，多數買的是服裝，少部分顧客在試穿板鞋。顧客中，學生族占比較大，單件消費在100-200元。當記者問及顧客知不知道李寧在西班牙合作方公司破產的消息時，他們一般都搖頭回應。被詢問者大多比較認可李寧，原因是實惠、質量好、支持國產。此外，銷售人員也表示不知道此消息，并稱這月和上月銷售挺好的。

　　不過，當記者查詢港股的上市公司李寧(02331)時，發現情況不太樂觀。近日，該消息令股價下挫，昨收盤價僅為4.45，比一周前的收盤價5.03下挫11%。這比52周內的最高價10.90跌去59%;比2年前——2010年7月9日的周收盤價25.90跌去約80%。

　　對此，投資者不禁要問，昔日“體操王子”到底怎么了?有報道指出，問題在于品牌定位不清晰。比如耐克與阿迪達斯在國內已準備推出中檔價格產品。相比之下，李寧定位尷尬，徘徊于國際高端及國內中低端品牌之間，且戰略定位長期搖擺不定。

　　D 深度探尋

　　體育用品普遍庫存嚴重

　　李寧最新整改從清存貨開始

　　不過，更普遍的問題或許是整個行業的庫存積壓嚴重。這，已不僅僅是李寧一家的問題。對在中國市場耕耘的運動品企業來說，全行業蕭條的危機，已成了一場比奧運會更殘酷的“體育賽事”。

　　據《中外管理》稱，行業里普遍存在生產過剩，僅體育休閑服飾和正裝去年庫存就達到了600多億元。據公開資料，除安踏之外，2011年本土知名體育用品商的平均存貨周轉天數均較上年同期明顯增加。

　　以李寧年報數據為例：2011年全年，公司平均存貨周轉天數為73天，較上年的52天增加21天;李寧公司存貨為11.33億元，比2010年8.06億元增長40.64%。

　　略好于李寧的匹克體育，日前也發布盈利預警，稱2012上半年和全年綜合凈利同比均會顯著減少，原因直指庫存調整及疲弱經濟狀況。耐克6月29日發布的第四財季財報也顯示，中國市場銷售收入出現下跌趨勢。

　　7月10日，李寧公司公布了最新的整改方案，包括未來2-4年間的規劃。該計劃分三階段施行。第一階段的措施主要重點就是清理渠道存貨，并已著手展開。有媒體引香港大公報報道稱，新任執行副主席金珍君強調，未來6至12個月，存貨將回復至正常水平。{page_break}

　　E 投資價值

　　李寧目標價調至2.7元-7.5元

　　A股紡織服裝業整體亦不樂觀

　　未來“體操王子”能否再戰輝煌?記者發現，各機構對李寧前景見解不同。最看好的是德銀，其發表研報稱，未來6至12個月，李寧仍要面對高庫存的挑戰，加上集團有意加大投資于品牌建立及零售推廣，預期李寧難以于短期內重拾盈利增長，故維持“持有”評級，目標價7.5元。

　　美銀美林則大潑冷水，大幅調低李寧的盈利預測，目標價由4.7元下調至4.1元，維持“跑輸大市”評級。巴克萊則最悲觀，狠削李寧目標價60%，由6.5元降至2.7元，投資評級由與“大市同步”降至“減持”。

　　浙商證券南京大光路營業部分析師則介紹說，“體育用品的上市公司多在港股，但A股的紡織服裝同樣不樂觀。”他認為，在經濟下行趨勢下，科技含量不高、又對出口依賴度較高的紡織服裝行業，首當其沖受到沖擊。

　　另據方正證券，6月外部需求依舊比較低迷。香港5月服裝類銷售僅微升0.7%;上半年印尼紡織品銷售下降20-30%;巴西加強限制進口中國鞋類。外需不振，內需同樣乏力，工信部稱下半年紡織業仍處于比較困難的境地。

　　渤海證券7月11日的紡織服裝行業月報則顯示，截至6月的產業數據顯示，紡織服裝行業生產較為平穩，出口總體形勢不佳，但對最大出口地的出口形勢略好轉，消費數據不見好轉，紡織行業盈利能力持續下降。短期沒有向好趨勢;由于上半年銷售終端的數據并不理想，終端滯銷、庫存積壓必然將影響下半年的訂貨會，進而影響下半年和明年的增速。因此，維持對紡織服裝行業整體的“中性”評級。