投資銀行主要業(yè)務(wù)范圍

　　長(zhǎng)久以來(lái)人們所熟知的華爾街--一群從事證券買賣、為客戶提供咨詢服務(wù)、同時(shí)比從事儲(chǔ)蓄和貸款業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)銀行受到更少監(jiān)管的獨(dú)立經(jīng)紀(jì)公司──將告終結(jié)。華爾街上聲望最高的兩大金融機(jī)構(gòu)將處于國(guó)家銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的嚴(yán)密監(jiān)督之下，它們需要滿足新的資本要求、接受額外的監(jiān)管，盈利水平也將遠(yuǎn)不及從前。 

　　高盛和摩根士丹利的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手--美林、雷曼兄弟控股公司和貝爾斯登--都已經(jīng)并入規(guī)模更大的銀行或是尋求了破產(chǎn)保護(hù)。為了防范華爾街危機(jī)波及到兩大重要金融機(jī)構(gòu)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)周日晚間采取了一項(xiàng)非同一般的措施，批準(zhǔn)摩根士丹利和高盛集團(tuán)從投行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)的銀行控股公司。

　　至此，幾十年來(lái)為人們所熟知的華爾街投資銀行走到了盡頭。

　　投資銀行的概念

　　一般意義上的銀行（商業(yè)銀行）是經(jīng)營(yíng)間接融資業(yè)務(wù)的，通過(guò)儲(chǔ)戶存款與企業(yè)貸款之間的利息差距賺取利潤(rùn)；而投資銀行卻是經(jīng)營(yíng)直接融資業(yè)務(wù)的，一般來(lái)說(shuō)，它既不接受存款也不發(fā)放貸款，而是為企業(yè)提供發(fā)行股票、發(fā)行債券或重組、清算業(yè)務(wù)，從中抽取傭金；此外，投資銀行還向投資者提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)和資產(chǎn)管理服務(wù)，并運(yùn)用自有資本，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資或投機(jī)交易。

　　在美國(guó)，經(jīng)營(yíng)以上業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)一般稱為投資銀行，在中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家稱為證券公司，在歐洲稱為商人銀行。由于歐洲金融業(yè)在歷史上多采取混業(yè)經(jīng)營(yíng)，事實(shí)上獨(dú)立的“商人銀行”數(shù)量不多，大部分都是綜合性銀行或“全能銀行”，即同時(shí)經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。

　　投資銀行的起源和發(fā)展

　　在美國(guó)，投資銀行往往有兩個(gè)來(lái)源：一是由商業(yè)銀行分解而來(lái)，典型的例子如摩根士丹利；二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來(lái)，典型的例子如美林證券。美國(guó)投資銀行與商業(yè)銀行的分離發(fā)生在1929年的大股災(zāi)之后，當(dāng)時(shí)聯(lián)邦政府認(rèn)為投資銀行業(yè)務(wù)有較高的風(fēng)險(xiǎn)，禁止商業(yè)銀行利用儲(chǔ)戶的資金參加投行業(yè)務(wù)，結(jié)果一大批綜合性銀行被迫分解為商業(yè)銀行和投資銀行，其中最典型的例子就是摩根銀行分解為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。

     但是在歐洲，各國(guó)政府一直沒(méi)有頒布這樣的限制，投資銀行業(yè)務(wù)一般都是由商業(yè)銀行來(lái)完成的，所以形成了許多所謂的“全能銀行”（Universal Bank）或商人銀行（Merchant Bank），如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行等等。事實(shí)證明，商業(yè)銀行和投資銀行由同一金融機(jī)構(gòu)完成，在歐洲不但沒(méi)有引起金融危機(jī)，反而在一定程度上加強(qiáng)了融資效率，降低了金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資銀行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率一般是很高的。以最常見(jiàn)的股票發(fā)行業(yè)務(wù)為例，投資銀行一般要抽取2%-5%的傭金，也就是說(shuō)，如果客戶發(fā)行價(jià)值100億美圓的股票，投資銀行就要抽取2億-5億美圓的傭金。債券發(fā)行業(yè)務(wù)的利潤(rùn)相對(duì)較少，但風(fēng)險(xiǎn)也較小。除此之外，兼并重組與破產(chǎn)清算是投資銀行近年來(lái)的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，近年來(lái)歐美發(fā)生的大型兼并案，背后往往都有投資銀行的推波助瀾。

　　1990年代以后，世界投資銀行的格局逐漸發(fā)生了變化。

    一方面，兼并風(fēng)潮席卷美國(guó)金融界，出現(xiàn)了花旗集團(tuán)、摩根大通（即JP摩根）、美國(guó)銀行等大型金融集團(tuán)，它們都希望進(jìn)入對(duì)利潤(rùn)豐厚的投資銀行領(lǐng)域；

    另一方面，華爾街的投資銀行與證券分析業(yè)務(wù)離的太近，許多投資者和媒體認(rèn)為，投資銀行雇用的分析師難以保證獨(dú)立性，從而對(duì)投資銀行的商業(yè)道德產(chǎn)生了懷疑。但是，如果投資銀行和證券分析業(yè)務(wù)真的完全分離，投資銀行業(yè)務(wù)將成為無(wú)源之水，證券分析業(yè)務(wù)則將喪失豐厚的利潤(rùn)提成，兩者都難以生存。

    相比之下，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)有先天優(yōu)勢(shì)，它可以利用與各大企業(yè)的存款、貸款關(guān)系網(wǎng)爭(zhēng)取到許多客戶，不用像傳統(tǒng)的投資銀行那樣依靠證券分析和咨詢吸引客戶。商業(yè)銀行擁有更充足的資金和更良好的信譽(yù)，它們主要缺乏的是投資銀行領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

　　投資銀行的主要業(yè)務(wù)

　　狹義的投資銀行業(yè)務(wù)僅指財(cái)務(wù)顧問(wèn)（包括兼并收購(gòu)、重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等咨詢服務(wù)）和承銷（包括股票發(fā)行、債務(wù)發(fā)行、特殊金融工具發(fā)行等）。廣義的投資銀行業(yè)務(wù)還包括二級(jí)市場(chǎng)的銷售與交易（證券經(jīng)紀(jì)）、研究、資產(chǎn)管理、私人財(cái)富管理、私人股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資等等。某些大型投資銀行還發(fā)行自己的信用卡，并涉足商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。