解密社保基金三次選聘境外投資“管家”

　　社保基金會在全球范圍內選聘境外投資管理人的工作，已經啟動。

　　三次選拔全球精英

　　日前，全國社會保障基金理事會發布《關于選聘境外投資管理人的公告》，擬選聘相關產品境外投資管理人。這也是繼2006年和2008年之后，社保基金第三次進行此類招聘。全國社會保障基金理事會上次曾選聘了12位海外資產管理人管理海外投資。

　　據公告顯示，申請人應具備7項條件：截至5月31日，申請機構經營資產管理業務要達到6年以上，管理的資產不少于50億美元（或等值貨幣）；過去三年未受到所在國家或者地區監管機構的重大處罰；該申請機構必須是在中國境外設立并登記注冊的，所在國家或者地區法律和金融監管制度完善，監管機構與中國證監會簽訂監管合作諒解備忘錄，并保持有效的監管合作關系等。

　　此次社保基金擬委托境外投資管理人投資的大類產品包括多資產類別配置型產品、新興市場（除中國）本幣債券積極型產品、全球資源類股票積極型產品、全球不動產股票積極型產品等四種。

　　與之前的兩次遴選相比，此次招聘社保基金明確有3年以上的類似產品管理經驗。此外，在委托產品的類型上，前兩次的產品主要以國家或地區來區分，而本次委托的產品主要以投資的標的來劃分。比如，本次委托的兩只股票類的產品分別為，全球資源類股票積極型產品和全球不動產股票積極型產品。

　　此外，本次委托的產品還有新興市場（除中國）本幣債券積極型產品和多資產類別配置型產品。其中，多資產類別配置型產品投資目標是在給定風險目標下最大化投資收益，而投資范圍包括掉期在內等為《全國社保基金境外投資管理暫行規定》允許的所有投資品種。

　　社保基金海外選秀實際上已經是第三次。

　　資料顯示，2006年3月，經國務院批準，財政部、勞動和社會保障部等部門聯合發布了《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》，開啟了全國社保基金海外投資戰略的序幕。

　　同年5月，根據全國社保基金理事會最新發布的《關于選聘境外投資管理人的公告》，全國社保基金第一批境外投資管理人的選拔工作正式啟動。當時共有84家國際知名機構提交了申請，最終有10家境外投資管理人入選，分別為景順投資、聯博公司、德盛安聯、安盛羅森堡投資、貝德萊、駿利英達、道富環球投資、PIMCO、普信資產管理、瑞銀環球/中國國際金融公司。選拔出的首批境外管理人為全國社保打理全球股票、債券、外匯等5類投資組合。

　　2008年5月底，社保基金進行二次海外“選秀”，此番選定的12家海外投資管理人，包括法國安盛、英國馬丁可利、富達投資、德國施羅德投資、美國貝萊德、太平洋投資、紐約梅隆銀行等。委托產品類型為中國海外股票、 亞太(日本除外)股票、新興市場股票、歐洲股票、全球股票積極型5大類。截至目前，境外委托投資管理人共計達到22家。

　　“出海”步伐加快

　　事實上，社保基金成立初期，主要投資的是固定收益產品。從2003年6月開始投資股票，2004年6月開始直接進行股權投資，2006年底開始投資境外的股票和債券，2008年開始投資股權投資基金。

　　自金融危機以來，社保基金“出海”的步伐在逐漸加快。

　　2009年11月，社保基金理事會理事長戴相龍在出席曼谷舉辦的亞洲養老金圓桌會議時表示，鑒于基金近10年沒有重大支出安排，擬適當減少對固定收益產品的投資，維持對股票投資的比例，適當增加對實業的投資。把對境外投資比例從現在的7%提高到20%，開辟對境外未上市公司和股權投資基金的投資。

　　2010年3月，戴相龍在社保基金舉辦的新聞媒體座談會上表示，全國社保基金將擴大并加快海外投資步伐，并考慮投資非上市公司及海外私募股權基金。他還表示，到2015年全國社會保障基金規模將達到2萬億，為適應基金回報的需求，將來全國社保基金將會在總結過去經驗的基礎上，不斷擴大境外投資，把境外投資占總資產的比例從目前的6.7%提高到20%。

　　2010年7月，在香港中華總商會舉辦的香港高峰論壇上，戴相龍表示，目前社保基金持有的海外股票、債券以及境外國有股轉持等海外資產，占基金總規模不到7%，而允許的境外投資比例是20%，這意味著社保基金仍有13%的空間可投資于海外。但這個過程不是一步到位的，而是會逐步擴大。

　　在今年4月份的博鰲會議上，戴相龍表示，已向財政部遞交投資海外FOF的申請，目前已有3家海外FOF機構正和全國社保基金溝通相關投資事宜，社保基金擬投資這3家的總額將達到10億美元。

　　在海外直接投資領域，全國社保基金的試水之旅開啟于去年投資新加坡物流巨頭普洛斯。

　　資料顯示，普洛斯于2010年10月18日在新加坡證交所上市，為新加坡17年來最大的IPO項目。普洛斯招股說明書顯示，中國國家社保基金斥資10億元人民幣認購普洛斯1億股，占普洛斯完成IPO后總股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元計算，此次投資共涉資約1.96億新加坡元，約合人民幣10億元。這次出手也反映了社保基金的穩健風格，其選擇的標的普洛斯股份，為新加坡政府私有化出售的資產，其穩定性和保險系數比較高。

　　隨著政策不斷的變化，社保基金投資配置也在悄然生變。數據顯示，到2009年底，對固定收益產品的投資占全部基金的比例，從年初的56.28%下降到40.67%；對境內外股票投資占比從年初的21.98%上升到32.45%；對實業投資占比從年初的14.57%上升到20.54%；對現金等投資占比從年初的7.17%下降到6.34%。

　　截至2010年末，全國社保基金管理的基金資產總額達8566.9億元人民幣。其中，社保基金直接投資資產為4977.56億元，占比58.10%；委托投資資產為3589.34億元，占比41.90%，去年投資收益率為4.23%。根據相關政策規定，社保基金境外投資所占比例可控制在總資產的20%以內，因此，境外投資資金則最多可達1700億元。

　　海外淘金收獲頗豐

　　得益于社保基金選出的全球頂尖級資本運作經營的管理，社保基金近年在海外市場戰績頗佳。

　　數據顯示，2009年全國社保基金投資收益849億元，投資收益率16.1%，其中新增境外股票投資收益率達53.26%。社保基金收益飆升的背后與其加大了境內外直接投資力度密切相關。

　　2009年一季度，正值歐洲及新興市場股市正從次貸風暴引發的全球性信貸緊縮中恢復過來，而全球經濟企穩也為成長性最高的亞洲經濟創造了穩步復蘇的良好環境。

　　從市場上來看，2009年A股率先反彈，隨后全球各主要市場陸續走出一輪復蘇行情。主要股指中，美國上漲17%，上證上漲53%。同期，印尼上漲106%，印度上漲80%，韓國上漲64%，亞洲指數上漲58%，H股上漲50%。在絕大多數國際投資機構尚處在觀望之時，社保基金已率先做出增倉決定，從而使其新增境外股票投資取得了53.26%的高額投資收益。

　　在今年3月份舉行的新聞座談會上，戴相龍表示，2010年基金投資收益321億元，投資收益率4.22%。其中，已實現收益425億元，交易類資產浮盈減少104億元。截至2010年12月31日，社保基金會管理的基金總規模8568億元，比上年增加802億元，增長10.32%。預測到2015年，社保基金會管理的基金規模達到1.5萬億元。他指出，社保基金將擴大并加快海外投資步伐，作為國際化擴張計劃的一部分，全國社保基金還將擴大對美國和歐洲股市及債市的投資。

　　“社保基金取得了較好業績，得益于及時把握了宏觀經濟形勢和金融市場的變化，及時優化資產配置結構。”業內人士認為，社保基金擴大海外投資不但可以擴大養老基金的投資范圍，使其資產結構國際多樣化，有效降低投資風險，還可以推動本國資本項目的對外開放，提高對外開放水平，以便更好地適應國際資本市場一體化的發展需要。

　　擴大海外投資需過

　　“三道坎”

　　雖然成立十年來，社保基金一路披荊斬棘，取得了良好的業績。數據顯示，過去十年中，社保基金60%的利潤來源于股票投資，股票投資的年均回報率在10%左右。

　　然而中國資本出海之路并非一帆風順，戴相龍去年九月在天津夏季達沃斯論壇期間曾表示，中國想要擴大對外投資面臨三大挑戰。

　　首先，中國投資基金普遍存在經驗不足的問題。中國的投資基金大多只有3-5年的歷史，成立8年的基金已算比較長的了。而且，中國基金管理公司的治理結構存在問題，好多還屬于行政機關的管理模式。“比如我管理著1.12萬億元的社保基金，屬于國務院直屬事業單位。這個體制也有一些需要改進的地方，我們已經有了決策層，但這個決策層應該更加市場化。”戴相龍表示。

　　其次，制度限制是制約中國資本出海的第二個障礙。戴相龍認為，政府需要放寬一些制度限制，比如中國地方政府目前總共管理著超過2萬億元的社會保險基金，但是這些資金只能存入銀行，購買國債，回報率僅有2%左右。戴相龍認為要擴大對外投資，中國應該擴大QDII的規模，并逐步放開城鄉居民購買外匯的限制。

　　第三，投資保護主義。戴相龍認為，中海油、鞍鋼和華為以前在美國都有投資不成功的經歷。在這方面，中國也需要改變對外投資的方式，不要將對外投資局限于購買海外資源，可以與投資目的國合作進行資源開采、加工和銷售，將盈利也留一部分給投資目的國。因此，應該放寬對外投資的方式和途徑。