由會計新則挖掘隱藏收益

　　今年上市交易型債券基金迎來大發展，投資者不妨從會計準則中挖掘新債基上市交易中存在的機會。

　　據證券時報記者了解，目前新設立債券基金在銀行間市場開戶需要一定時間，一般在1個月左右，也就是說，在銀行間市場開戶完成之前，新債券基金建倉主要是持有交易所債券，而基金會計準則對交易所信用債的利息處理方式是應計利息部分只是實際利息的80%，另外20%不體現在凈值中，而是在每只債券付息日或賣出日再體現。因此，新債券基金可能仍有一部分隱含收益并未在凈值上體現。

　　這一情況在今年3月份以來成立的債券基金非常普遍，在銀行間市場開戶速度加快之前這一情況可能都存在，因此若新債券基金上市時，背后就存在交易型機會。

　　值得注意的是，由于債券分級基金進取級的交易量普遍不大，一旦上市初期出現較大賣盤，會出現折價，配合部分未體現的收益，這可能具有一定交易型機會。不過，債券基金上市初期二級市場價格也可能無折價甚至有一定溢價，投資者可等待折價時再考慮買入。

　　有些新債券基金的特殊條款也使其具有二級市場交易機會。如即將上市的寶利B，這一份額持有到期是保本的，也就是說若二級市場價格低于1元，投資者可以持有到期博取無風險的套利機會，不過封閉期為2年。

　　政策性金融債又稱政策性銀行債，其特點是風險與國債相當，收益高于國債。這種債券堪稱“準國債”。傳統上，政策性金融債不向個人投資者開放，只能由機構參與。

　　根據中投證券的統計數據，從絕對新增托管量來看，8-9月，機構連續兩月大舉增持政策性金融債，在債市各品種中一枝獨秀。其中8月國債新增托管量接近1000億，而政策性金融債新增托管規模接近1400億。9月政策性金融債新增托管規模586.17億元，再度顯著超過排名第二的國債的303.65億元。從對利率債主動加倉的結構來看，基金類機構和保險機構更多地青睞息票率更高的政策性金融債。

　　債基四季度或迎來配置良機，華泰證券日前表示，進入四季度之后,利率債的供給沖擊預期將有所衰減,流動性壓力亦面臨階段性的緩和,目前的收益率水平已經具備較強的配置價值，建議關注債基的長期配置價值。