紡織行業訂單未轉好 棉花價格上漲難消化

　　國內新棉收購陸續開秤，而近幾日來持續的陰雨對新棉的豐產預期籠上了陰影。受此影響，鄭棉主力1205合約期價進入21850—22500區間，日線連續三天站上60日線上方，短期呈現偏強走勢。

　　國際棉市也因天氣因素出現變化，巴基斯坦洪水和美國颶風增加了新棉產量的不確定性。ICE期棉主力12月合約在上周三(9月7日)收漲停，并一舉突破60日均線壓力，進入110上方的振蕩區間。天氣的變化給棉花市場帶了較大的不確定性，也在一定程度上增強了多方的信心。但從本年度看，全球及國內新棉整體的增產形勢仍沒有明顯改變，期棉價格在高位盤整后將回落。

　　棉花產量增加，收購資金趨緊

　　根據美國農業部的9月報告，2011年度全球棉花產量略大于需求近170萬噸，即使考慮巴基斯坦因洪水減少40萬噸，全球棉花仍有近130萬噸的富余，供應相對寬松。國內棉花產量預計較上年增產100萬噸，按照每噸20000元計算，收購所需資金較上年增加2億。由于部分棉花企業在上年度棉價大起大落中出現虧損，未能及時返還農發行貸款，本年度農發行已經悄然提高了貸款門檻，并要求貸款同時提供抵押品。在部分對農發行貸款依賴程度不高的地區，棉花企業從商業銀行及信用社貸款的難度也在增加，民間融資成本不斷提高，紡織企業、棉花企業流動資金均較為有限。持續半年的去庫存過程，使棉紡產業鏈在過去兩年沉淀的資金明顯減少。產量的增加及資金的緊張限制棉價的上漲空間。

　　紡織行業訂單未轉好，棉價上漲難消化

　　服裝零售商全球化采購策略以及網絡銷售模式，使紡織服裝訂單向東南亞國家轉移、服裝生產地向消費地轉移，紡織品服裝訂單以小、短、快為主，這將導致棉花消費具有很大彈性。服裝企業人工成本的大幅提高也導致服裝企業對成本將更加敏感，對原料成本消化比較困難。

　　目前紗線銷售順暢屬于季節性旺季，棉價在低位穩定為紡織生產暫時騰出了利潤空間，但一旦新年度棉花價格水平確定，出口訂單將根據新年度棉價重新確定，利潤空間也將被鎖定在很小的區間范圍內。棉紡產業鏈較長，成本的上漲需要產業鏈每個環節的逐層消化，猶如一個很細的下水道管子，一旦扔進稍大的雜物，就很可能被堵塞。消費方面并不支持棉價大幅上漲。

　　期現價差將使期貨盤面壓力增大

　　根據2011年度臨時收儲規則，考慮運輸成本及資金成本，現貨棉價高于或等于19200元/噸，企業交儲的可能性較小，更多考慮從撮合或者期貨市場進行套保。目前期貨價格較收儲價格高1500—2200元，較撮合市場高近800—1000元。即使考慮撮合與期貨市場的參與成本差異，期貨市場仍是最理想的套保場所。

　　目前是新棉上市的初期，較高的收購價預期與有限的資金將導致收購陷入僵持，一旦新棉上市量增大，棉農將最終接受現實，按照市場資金可支持的收購價格交售籽棉。預計交儲合同開始成交時，將是棉價回落之日。