聚酯產業鏈月報：上漲原料漲 下游跟進吃力 后市面臨考驗

　　按往年慣例，8月中旬開始上漲基本無可厚非；畢竟金九銀十，對于紡織行業而言，一年中最旺的時節來臨。但今年確出現了，下游哭天搶地的喊窮，上游絲價自顧自上漲的局面。

表：8月15日-9月15日聚酯鏈部分產品價格統計

　　

　　注：PX為FOB韓國，美元/噸；PTA、MEG為內盤價格；切片為半光切片；POY為150/48、DTY為150/48低彈、FDY為68/24

　　正如上表所示，在連續上漲了一個月之后，PTA、MEG穩穩站在萬元關口之上，聚酯切片更是攀升至13000元/噸以上，滌短亦在近期摸高至14000元/噸及以上，常規的POY150/48業已在14800元/噸及以上，臨近15000元/噸位置。而就產品漲幅來看，部分滌綸長絲產品的漲幅已經遠遠落后于聚酯鏈其余產品。
適逢9月中旬，盡管滌絲屬于本輪漲價潮中漲幅稍小的產品，但就同期油價而言，目前絲價業已經遠超2008年7月油價創下歷史最高價時的價格。究竟長絲產品能否繼續向上蔓延，對于接下來市場何去何從的疑問愈發增多。

　　原料市場：

　　進入三季度之后，聚酯原料裝置尤其是PX、PTA裝置事故不斷，時有停車消息傳來；先有中海油惠州煉廠火災致使年產84萬噸PX裝置停產，此后更有延期至11月再行重啟的消息；再有臺塑接二連三發生火災導致臺灣當局政府勒令其整改，涉及其年產27萬噸的PX裝置；后有福佳大化事件，而此后新疆獨山子石化100萬噸PX裝置亦傳出不利消息。根據CCFEI不完全統計，7-10月間亞洲地區PX裝置計劃內檢修的裝置總產能合計逾700萬噸左右，累計損失有效PX產量約為100萬噸左右，約相當于150左右萬噸的PTA產量，海倫石化新裝置投產的當量完全被抵消。

　　同樣，PTA裝置在三季度也是檢修消息不斷，揚子石化35萬噸、臺化寧波80萬噸、逸盛寧波330萬噸、珠海BP90萬噸、江陰漢邦60萬噸、洛化32.5萬噸、上海石化40萬噸等等接連停車；更有裝置反復傳來開停消息。這些PTA裝置停車的當量足以把逸盛(寧波+大連)在今年的擴量抵消。

　　MEG方面，由于市場對于MEG未來供需偏緊的預期基本一致，萬眾一心看好MEG的背景下，不管是工廠還是貿易商手中，MEG庫存都處于高位；所以臺塑事件在一開始并未能有效帶動MEG價格攀升。但考慮到臺塑旗下四套共計180萬噸MEG裝置檢修，9月將削減合同貨25-30%；而上海石化38萬噸MEG裝置、SABIC旗下64萬噸MEG裝置均將在9月中旬開始檢修的因素，MEG才在PTA的配合下成功站上萬元關口。{page_break}

　　PX-PTA-MEG裝置集中性的停產檢修，短期內原料庫存出現明顯減少。

　　此外，近期期貨PTA始終圍繞10000-10150點位展開爭奪；而PTA供應商更是在近期把9月合同價調整到10800-11000元/噸；現貨市場上PTA價格已經圍繞10600元/噸展開商談；雖今日市場報盤數量有所增多且10600下方有成交達成，但現貨升水仍近500點，這也從側面印證了PTA庫存已經下滑的事實。期現貨之間過大的價差始終是給予多頭做多的一大動力。
 

　　下游現狀：

　　對于企業而言，不管漲價跌價，其所追求的是利潤最大化。今年1-7月滌絲企業整體盈利仍較高，當然部分超跌產品相對一般。但進入8月之后，隨著原料價格漲幅遠高于滌絲產品漲幅，滌絲企業的部分盈利空間被原料剝削。再加上目前各家滌絲企業整體庫位不高，所以就滌絲廠家而言，堅持當前價格，再趁勢提升俏銷規格產品的做法似乎更為傾向。在原料供應偏緊及成本高位的背景下，想要通過降價打擊原料以便擴大盈利的做法實行起來難度不小。

　　目前最讓人糾結的是下游紡織業；上半年紡織品出口退稅下調的傳言促使各家企業生產積極性大增，而部分外單亦提前下發；提前消耗了部分下半年的訂單量。8月中旬之后，下游紡織市場并未出現往年同期般熱情的詢盤；但絲價卻依舊我行我素般的爬升。目前來看，下游主要紡織集中區域情況不一，海寧地區經編業可謂提前過冬，連帶影響部分太倉地區加彈機；而常熟地區經編業訂單較好，只是受高價絲影響，盈利不佳。盛澤地區噴水企業整體偏弱，雖然部分秋冬季產品銷售有所回升，但銷量卻始終難以放量，此外當地及周邊企業坯布庫存居高不下，部分資金周轉緊張的企業不得不低價銷售，甚至為了回收資金更選擇虧本甩賣。山東噴水機較集中的昌邑地區狀況較好，除了考慮到本周末開始當地會對無證織機進行環保排查而加班加點開工之外，當地水貂絨市場需求良好，是促使昌邑市場上下游產業流暢的關鍵。圓機方面今年狀況一直處于低迷態勢，至今蕭紹地區、福廣地區園機開機始終難以提振，多數開機在5-7成徘徊。
 

　　中國海關總署的最新數據顯示8月中國紡織服裝出口254.51億美元，較7月份環比下降2.51%，同比增長2.6%。其中，紡織品出口環比下降3.90%，服裝及其附件出口環比下降1.19%。中國紡織服裝出口開始出現回落跡象。除了中國市場勞動力成本漲幅過快、原材料價格大幅波動導致部分外單流失到周邊如印度尼西亞、泰國、越南等地的因素之外；美國經濟衰退、歐債危機愈演愈烈，歐美經濟的不景氣引起全球的投資者的恐慌；日本大地震后重建需要巨額的投資，這些也加劇了日本的債務風險；當然人民幣兌美元在7月1日時還處于6.4685的位置，9月15日已經在6.3878，8月30日時更是達到6.3849，過速升值也是造成目前這種局面的主因。

　　綜合來說，目前聚酯大盤處于多空博弈的態勢；無論后期上漲或下跌都有足夠的理由。當然考慮到目前原料相對的強勢及聚酯工廠庫位尚處于低位的因素，近期絲價應仍以穩中小幅拉高為主。而下游目前整體的窘況，外圍經濟環境的不確定性都給9月下旬想要繼續高位爬升的長絲市場增添了一份風險。一旦到時下游織造企業出現大面積減產或停工現象，對滌綸長絲企業而言，如何應對這一情況或許將是10月國慶之后將要面臨的一大考驗。