棉花收儲謹慎　政策利好發揮仍需時日

　　工業庫存低于同期水平，但企業產業鏈順暢。操作建議多看少做，保持偏空思路，區間19800-21000元之間震蕩為主。

　　11月鄭棉行情稍淡，主要交易區間在20000—20500元之間。國家19800元的收儲價無疑仍是現階段支撐市場的最主要因素。盡管如此，增加的產量和宏觀悲觀的環境未給棉花(20420,-90.00,-0.44%)創造上行的持續動能，因此棉價表現為橫盤震蕩。技術指標顯示，雖然是多頭稍占優勢，但也是謹慎為主，觀望情緒甚濃。美棉方面，棉花價格也隨著天氣進入寒冬，甚至冬眠。歐債毒瘤不斷擴散并繼續主導美國股票和商品走勢，對市場施加了不少壓力。12月初雖然全球六大央行聯合救市，但從市場表現來看，投資者警惕心態較濃，對救市舉措的效應持謹慎態度，利好作用恐怕只能是曇花一現。

　　更堅實更持久的利好支撐自然要數國儲政策。但短暫刺激容易發揮效應，卻難持續;長期利好雖然更能給予市場信心，卻需要更多的耐心和更長時間預熱。從9月份開始采摘新棉至今，國內各主產棉區籽棉采摘工作已接近尾聲，收購價格基本保持穩定。內地棉農看跌后市，交售逐漸積極，棉企收購量放大。 從啟動收儲至今，每日企業交儲總量都不及國家計劃收儲量，但每日公布的國家日收儲計劃和庫容都在不斷擴大。目前，國家日公布計劃收儲10萬噸出頭，一般日成交量4-8萬噸。計劃交儲企業也是平靜對待。{page_break}

　　今年，紗布市場傳統的“金九銀十”行情徹底夭折，因銷售轉緩，市場庫存壓力增大。紡織企業普遍壓縮產能，降價銷貨，加之正值新棉上市高峰期，棉花期現價格聯動下滑。國家棉花市場監測系統11月份《中國棉花工業庫存報告》顯示，截至11月8日，被抽樣調查企業紗產銷率為100.1%，環比降低7.4個百分點，同比提高0.3個百分點，比近三年平均水平提高1.8個百分點;庫存為17.4天銷售量，環比減少0.8天，同比增加9.2天，比近三年平均水平增加3.4天。布的產銷率為98.4%，環比降低10.6個百分點，同比降低2.6個百分點，比近三年平均水平降低2.9個百分點，庫存為46.1天銷售量，環比減少1天，同比增加21天，比近三年平均水平增加10.2天。從今年4月開始，整個行業鏈難得的亮眼因素—紗產銷率11月結束了連續近6個月的上漲而出現下跌。布的產銷率變化與紗類似，也出現了拐點下降。

　　從整年的庫存水平來分析，2011年初，根據國家棉花市場監測系統1月調查數據，棉花工業庫存為111.6萬噸，截至目前，工業庫存較年初減少了約28.33萬噸。對比往年，2007年11月工業庫存118萬噸、2008年同期98.5萬噸、2009年88.2萬噸、2010年103萬噸。相對而言，正常年份年初工業庫存與年末庫存相差不大，有時候年末庫存還呈現小增。但今年年末庫存處于相對歷史低位，且較年初減少較大。這從某種程度上反映了今年企業消耗了庫存之后，補貨并不積極，企業對下游后市缺乏信心，不愿意囤積存貨。這也凸顯了紡織銷售是目前制約棉價的一個相對重要因素。面對處于低位的庫存水平，如果下游出現好轉或者企業對后市信心增長，拉動的補貨需求將對棉價中期走勢起到關鍵的刺激作用，也是2011年值得留意的重點。