棉花商業庫存減少 工業庫存不減反增

　　進入8月份，在收儲預期支撐下，鄭棉1301合約連續突破19000元/噸、19300元/噸壓力位，站到各均線之上。上周末美國農業部報告公布，外盤大跌，而鄭棉由于收儲的支撐，表現相對抗跌，在均線密集區橫向運行，處于上下兩難的尷尬境地。

　　單產下降成為定局

　　今年以來，極端天氣時有發生，4—7月全國產棉區天氣條件整體略差于去年。黃河流域溫度條件正常，光照略好于去年，但自7月以來頻繁遭遇強降雨天氣，降水超過去年同期三成;長江流域自7月以來受到高溫、多雨影響，天氣條件整體略偏差;西北棉區天氣條件與去年相近，最為穩定。

　　綜合來看，今年各棉產區整體天氣條件不如去年，但棉花具有較強的自身修復能力，最終產量與質量還要看8、9月份天氣情況，而單產的下降幾乎成為定局。

　　國內棉花工業庫存不減反增

　　中國棉花信息網13日公布7月份棉企調查，通過對棉花加工企業、倉儲物流企業和流通貿易商進行分省抽樣調查統計，截至7月底全國棉花商業庫存147萬噸(包括外棉和進入流通環節棉花，不包括國儲棉)，其中新疆商業庫存量(未出疆)20萬噸，內地商業庫存量127萬噸。6月底全國棉花商業庫存為173萬噸。即7月單月庫存消耗26萬噸，低于月平均庫存消耗量，這從側面反映出當前棉花市場需求仍然疲軟。

　　商業庫存減少緩慢的同時，工業庫存量不減反增。由于臨近新舊棉花年度交替，紡織企業對后市感到迷茫，選擇謹慎增加庫存。截至8月初，紡織企業棉花庫存量為74.33萬噸，較上月增加1.77萬噸。

　　國內紡織企業在高棉價與低需求的夾縫中，艱難生存。國家為了保護棉農利益制定收儲政策，使得紡企承受著較外棉高出3000—4000元/噸的高價棉，同時也承受著全球經濟增速放緩所帶來的需求的低迷。今年我國紡織企業數量銳減至兩萬家，是2006年以來的低點。紡織企業面臨嚴峻的結構調整與行業洗牌，這也反過來限制了對原料棉花的需求。

　　由于國際市場的不確定因素增多，國內紡織品服裝出口面臨著較為復雜的態勢。世界經濟增長乏力、主權債務危機、人民幣升值壓力，以及勞動力和原材料等成本的上漲，都將對中國紡織品服裝出品形成沖擊。近期服裝產量出現明顯的萎縮，雖然較5月份有一定好轉，但仍不及去年產量水平。7月服裝出口較去年同期也有8%的降幅。

　　收儲臨近，政策預期支撐鄭棉

　　眾多利空因素共同作用于棉花市場，但是國內棉市表現相對抗跌，其中最根本的原因就是9月即將啟動的收儲政策。

　　對于拋儲政策，筆者認為，隨著收儲日期的臨近，拋儲對市場的刺激作用越來越小，很有可能發展成為一邊收一邊拋的情況，既可以為新棉收儲騰出部分庫容，又可以滿足紡織企業對低價棉的需求。收儲期間，拋儲對鄭棉市場的利空影響或相對有限。

　　綜上所述，收儲預期抵消了眾多利空因素對棉市的打壓，隨著收儲日期的臨近，棉價向20000元/噸靠攏的可能性非常大。但是從長期來看，基本面的嚴重疲弱是整個市場無法逃避的事實，一旦失去收儲的支撐作用，利空因素的集體釋放，恐將棉價帶入深淵。